存储类公司业绩回暖卡位AI升级机遇 后市供需博弈或加剧
作为半导体周期风向标，存储行业2023年逐渐复苏，主要存储品种价格止跌回升。A股存储类上市公司业绩印证了这一趋势，近期陆续披露的年报显示，2023年第四季度相关上市公司净利润普遍修复甚至同比转增，2024年一季度多家公司扩大增势，布局人工智能技术升级带来的机遇，并加速构建自主可控产业链。
不过，证券时报·e公司记者进一步发现，对于存储价格的后市，市场机构普遍乐观，上市公司则保持相对谨慎，甚至担忧前期存储涨幅透支了采购动力，后续供需博弈可能越发激烈。
从降价换量到业绩反转
一位深圳市华强北的闪存厂商举起手机屏幕，密密麻麻罗列了该公司代理的存储品类和型号，且称收到某国际原厂即将涨价30%的消息，考虑趁当前价格加大采购量。
去年以来，各大存储晶圆厂努力减产，全球存储供应大幅度收紧，带动存储晶圆价格自2023年三季度末开始出现明显反弹。据CFM闪存市场报价，2023年四季度NAND Flash（闪存）市场综合价格指数上升42.7%，DRAM（内存）市场综合价格指数上升10.7%。
涨价显然已经成为存储市场的“活性剂”。不少存储类上市公司近两年加大了去库存力度，普遍采取降价换市场策略，巩固市场；随着市场回温和产品升级，相关公司业绩逐步走出周期“低谷”，甚至龙头公司转向涨价，提升高端产品比例，使得毛利率得到修复。
据记者不完全统计，已披露年报的存储类上市公司中，2023年不到半数的公司营收同比增长，净利润普遍下降，但是从去年第三季度以来，净利润环比增长的公司逐步增多；到去年第四季度，行业内上市公司的平均盈利同比增速转正，实现近四成增长，其中，德明利去年第四季度盈利环比增长超过5倍，普冉股份、江波龙均实现环比大幅增长。即便在传统淡季的一季度，也有越来越多的上市公司实现盈利增长。
存储芯片设计龙头兆易创新的业绩就经历了“先抑后扬”，去年归母净利润同比下降约九成，今年一季度归母净利润同比增长近四成，实现净利约2亿元。根据第三方机构Web-Feet Research的数据，兆易创新2023年在Serial NOR Flash排名提升，从行业排名第三升至行业第二名。
对于存储类产品毛利率环比提升，兆易创新表示，一方面是由于新产品及工艺制程的切换，提高了产品竞争力，加上毛利率较高的产品销售比例增加，以及DRAM产品的价格提升，带动毛利率提升；另一方面，去年公司进行了存货减值计提，今年一季度消费类需求有所回升，加速了公司库存去化。
江波龙作为A股存储模组龙头，2023年归母净利润亏损约8亿元，但在去年第四季度公司开始转盈利；今年一季度实现净利3.84亿元，同比增长近2.4倍。
江波龙资深副总裁、COO王景阳近期接受证券时报·e公司记者采访时表示，今年一季度以来，存储行业形势向好。存储产品价格上扬，消费端的需求复苏，尤其手机市场已经供不应求，电脑市场也有所恢复，服务器市场在去年去库存后迎来新需求。
后市涨价谨慎乐观
当前机构对存储市场普遍乐观。考虑国际存储晶圆原厂在去年四季度末仍未实现季度盈利，在业绩压力的持续影响下，存储晶圆原厂持续拉涨产品价格的动力并未减弱，今年半导体存储产品价格仍然有望将延续上涨的复苏趋势。
业内预计今年存储市场将进一步复苏，手机将实现4%的增长，PC和服务器将分别实现8%和4%的增长；另外，单机容量增长明显，存储产品迎来价格甜蜜点。
市场机构TrendForce预计，受供货商库存降低以及减产效应影响，预估第二季度NAND Flash合约价将上涨约13%至18%；考虑去年第四季度起供货商已大幅度涨价，以及预期库存回补动能将逐渐走弱，第二季度DRAM合约价季涨幅将收窄3%至8%。
对存储后市，上市公司相对谨慎一些。
王景阳向记者表示，当前存储行业从历史罕见的超跌行情中逐步恢复，所以当前持谨慎乐观态度；预计今年上半年存储行情会大幅上涨，下半年涨幅则趋于平稳。
大为股份高管在日前机构调研活动中表达了一定程度的担忧。部分存储产品已经连续几个季度上涨两三成，严重抑制了后续采购动力，若实际需求不如预期，那么今年二季度有可能会出现变局。另一方面，市场对于不同类型产品需求存在差异，公司预计今年上半年有望看到DRAM和NAND Flash恢复盈亏平衡，但供需双方的博弈可能比较激烈。
作为关键指标，存储模组厂商去年趁低价增加备货，如江波龙去年库存同比增加约五成，超过同期产销量增幅。公司高管向记者介绍，考虑整体销售规模增长，今年整个库存将比去年同期提升，公司需要满足核心产业客户的保供要求，而公司主力产品型号比较齐全，能够应对客户的一些小幅波动，所以风险相对较小。
德明利去年库存量同比增加近三成，公司称在行业下行周期进行战略性备货。
相比而言，上游设计厂商仍普遍去库存。据披露，兆易创新和普冉股份去年存储芯片分别同比下降约13%和45%。
去年，兆易创新推出了股权激励计划，其中设定2024年实现约73亿元营收的考核目标。公司高管在机构交流时表示，公司对达成今年的股权激励考核营收仍有不确定性，毕竟市场需求是反转还是回暖分歧比较大，还要持续观察。
东芯股份各产品线则有不同的去库存节奏，去年DRAM库存同比下降近三成，而NAND库存翻倍。
东芯股份高管在最新交流活动中表示，随着网通市场的逐步回暖，以及运营商招标需求的增加，进而带动SLC NAND今年的市场表现，另外，公司涉及的中高容量NOR的市场趋向好转，公司陆续推出的NOR新产品也将逐步进入高可靠性应用领域，带来更多的市场机会。
相比消费电子市场，应用于汽车的存储产品仍面临高库存压力。
北京君正高管介绍，当前面向行业市场的存货水平偏高，行业景气度还未达到上行阶段，公司旗下存储平台矽成的存货规模比正常情况高出两三个月。不过，汽车行业具有特殊性，正常市场环境下也需要保证一个季度左右库存，以保证客户供应链安全。预计今年存货会慢慢消化，规模逐渐下降。
卡位人工智能机遇
生成式人工智能被视为存储市场增长的关键推手，去年AI服务器迅猛增长，各大存储原厂加速推出更为先进的AI存储产品，国内存储类上市公司积极布局存储升级的机遇。
作为A股内存接口芯片龙头，澜起科技就受益于AI服务器需求的快速增长，业绩大爆发。公司预计今年一季度实现净利润2.1亿元至2.4亿元，较上年同期增长9.65倍至11.17倍。
据介绍，澜起科技PCIe Retimer芯片成功导入境内外主流云计算和互联网厂商的AI服务器采购项目，并已开始规模出货，今年第一季度，公司的PCIe Retimer芯片单季度出货量约为15万颗，超过该产品去年全年出货量的1.5倍。另外，澜起科技MRCD/MDB芯片的服务器高带宽内存模组已在境内外主流云计算和互联网厂商开始规模试用，今年一季度实现相关销售额首次突破2000万元。
作为新一代技术标准，英特尔、AMD等主流处理器平台已经开始全面支持DDR5内存，相较于前一代DDR4提供显著提升的性能、更高的能效以及更大的容量。目前行业主流预期是DDR5渗透率将在今明两年持续提升，预计今年年中超过50%。澜起科技预计，DDR5内存接口芯片将在未来几年持续进行子代迭代，子代迭代有助于维系相关产品的平均销售价格。
针对DDR5内存技术的升级机遇，聚辰股份与澜起科技合作开发了配套新一代DDR5内存模组的SPD(串行存在检测)产品，并已在行业主要内存模组厂商中取得大规模应用。随着下游内存模组厂商库存水位的逐步改善，以及DDR5内存模组渗透率的持续提升，自去年第四季度以来公司SPD产品销量及收入实现较大幅度环比增长，相关业务回暖趋势明显。
大为股份高管介绍，公司已经关注到AI领域的爆发，去年完成DDR5产品线的方案设计与小批量生产，已向客户送测。
上市公司还瞄上了企业级存储赛道，发力高端存储。德明利预计今年一季度实现归母净利润1.86亿元至2.26亿元，同比增长五到六倍。据介绍，公司积极寻求海外市场的业务机会，进一步拓宽公司产品的市场覆盖面。
作为存储行业“新秀”，香农芯创旗下海普存储已经推出了新款企业级SSD（固态硬盘）产品，其固态硬盘HP600系列已经量产销售，DDR4内存条在今年第一季度实现量产销售，预计第二季度DDR5也将进入量产阶段。
海普存储总裁苏欣在接受证券时报记者采访时表示，随着DDR5的逐步普及和国内数据中心市场升级，预计企业级存储市场将迎来转型升级新机遇，海普存储希望凭借更高性能、更低功耗和定制化的企业级存储方案，在中国企业级存储市场取得一席之地。
产业链发力自主可控
伴随着行业回暖，存储产业链的自主可控进程在加速构建，近期以模组厂和封测厂表现尤为积极。
江波龙董事长蔡华波指出，随着市场竞争加剧，传统存储器厂商通常存在20亿美元营收的天花板；而江波龙在从技术、产品、供应链、商业模式等多个维度升级，向半导体存储品牌转型，其中就包括巩固自有封测能力。
去年，江波龙分别斥资约2亿美元和1.32亿美元收购巴西存储巨头SMART Modular以及苏州力成，从而形成海内外产业互补的高端封装测试的布局。交割完成后，收购标的分别改名为Zilia和元成苏州，其中，元成苏州定位手机等智能终端的高端嵌入式存储市场，以及车规级存储产品；Zilia专注行业级客户市场，并且能享受出口美国零关税优惠和地理便捷，提升供应链安全。
王景阳介绍，在当前国际地缘政治环境下，江波龙收购是为了补齐生产制造等环节的短板，完善产业链条，并更好地向TCM（技术合约制造）商业模式转型。
同时，模组厂商也在加大国产存储原厂的采购力度。
德明利介绍，公司从2020年11月成为长江存储（YMTC）Xtacking 3D NAND金牌生态合作伙伴，并开始批量采购和产品验证，有望尽快实现移动存储产品从晶圆到闪存主控芯片的100%国产化替代。
兆易创新加大了向关联方长鑫科技的DRAM代工采购规模，交易金额从2023年约3.62亿元预计提升至约8.52亿元。另外，今年3月，兆易创新以15亿元参与长鑫科技增资，从而持有长鑫科技股权比例从0.95%升至1.88%，进一步加强产业链绑定。
兆易创新高管介绍，今年DRAM营收目标大幅增长，主要是产品需求增加叠加单价上涨，以及经过两年多的产品开发和工程推进，公司DDR3 4Gb及2Gb容量产品实现量产并销售，采购代工DRAM产品将增加。
另一方面，半导体封测上市公司聚焦高性能封装技术，积极布局存储市场机遇。
通富微电高管表示，随着国内存储芯片技术的日趋成熟，公司布局多年的存储器产线已稳步进入量产阶段，并显著提升了公司在相关领域的市场份额。展望未来，公司将努力争取获得更多存储订单。2024年，公司营收目标为252.8亿元，较上一年增长13.52%。
另外，国内封测龙头长电科技今年3月进行重大收购，全资子公司拟斥资6.24亿美元收购西部数据旗下封测厂晟碟半导体（上海）有限公司80%的股权，以扩大公司在存储及运算电子领域的市场份额，提升智能化制造水平。
