一季度业绩大幅增长 赛力斯高估值红利有望持续兑现

　　4月29日晚间，赛力斯（601127）发布了2023年度报告和2024年一季度报告。今年一季度，公司实现营业收入265.61亿元，同比大幅增长421.76%，归属于母公司的净利润2.2亿元，较上年同期增加8.45亿元，实现经营性盈利。在经历了连续八年持续规模化投入智能电动汽车研发后，赛力斯已逐步建立起新能源汽车核心竞争力的“护城河”，开始进入加速发展期。

　　高端新能源汽车表现亮眼 一季度增长势头强劲

　　2023年，得益于高端新能源汽车产销量持续上升，叠加成本控制下毛利率提升和销售单价提升的有利因素，赛力斯汽车全年展现超越行业平均水平的规模增速。今年一季度，赛力斯延续了去年下半年以来的强劲增长势头，营收和净利润同比和环比均实现了大幅增长；新能源汽车实现销售9.48万辆，同比增长374.77%，环比增长14.66%，单季度新能源汽车销量创历史新高，并且毛利率提升至21.5%。

　　2023年下半年以来，随着AITO问界两款新品爆火，赛力斯汽车迎来销量猛涨。问界新M7上市累计交付量超过12万辆，持续登顶中国新势力车型销量第一，不断刷新中国汽车品牌单车型销量新纪录。问界M9单月交付新车6243辆，稳居中国新势力50万元以上车型销量第一。值得一提的是，一季度AITO问界跻身中国市场豪华品牌排行榜前五，与传统豪车BBA及特斯拉稳居一线阵营。

　　随着公司营收规模、毛利率和经营现金流的稳步上升，业绩持续改善并向好，赛力斯高成长性获得了资本市场的青睐。2023年内公司股价最高涨幅超过100%，市值一举跻身千亿行列，位居中国新能源车企市值第三。今年一季度，公司股价突破百元大关，并创下上市以来的历史新高。

　　深化跨界融合创新模式 新品迭代持续热销

　　赛力斯高速发展的背后，是公司与华为跨界融合创新模式的持续深化。

　　自2021年以来，赛力斯汽车与华为开创了整车企业和ICT企业跨界融合的全新典范。今年1月，双方再度签署全面战略合作协议，将聚焦新能源汽车智能电动部件产品、新能源汽车平台技术开发与应用等板块。

　　落地到具体成效上，则是双方联合设计的AITO问界系列，相继推出问界M5、M7、M9三款智能电动汽车产品，并不断迭代升级。尤其是问界新M7作为一款现象级爆款车型，则以亮眼的市场表现和远超同级的产品力，稳居全品牌销量第二位，今年第一季度销量成绩仅次于特斯拉Model Y，成为国内新能源SUV产品中当之无愧的领军品牌。问界M9作为一款售价50万以上的高端车，凭借其在智能科技、智能空间、智能安全以及智能驾控等多个领域展现出的“领先不止一代”的体验，也赢得用户的广泛赞誉与认可。

　　赛力斯持续推动开放合作，除了华为外，公司还不断加深与宁德时代、博世等伙伴及生态各方的合作，积极构建万物互联的共生共赢的汽车生态体系。

　　着眼未来，赛力斯汽车将不断向全球豪华汽车市场发起冲击，问界系列的热销驱动其在智能新豪华的赛道上持续加速前行，为中国乃至全球的高端汽车消费市场带来更多的惊喜与变革。

　　持续高研发投入 创新夯实技术实力

　　赛力斯的定位非常明确，是以新能源汽车业务为核心的技术科技型汽车企业。以科技助力生产，利用创新技术改造传统行业，赛力斯汽车在20余年整车经验基础上，持续创新驱动。产品热销和崛起的深层次原因离不开多年持续高研发投入，也是赛力斯技术实力、智能制造实力的落地兑现。

　　2021年至2023年，赛力斯研发投入分别为19.49亿、31.06亿和44.38亿元，研发投入超营业收入的比例平均在10%以上，位于行业前列。公司有接近5000名研发人员，拥有已获授权专利共计3700余项，构建了软硬一体化、技术可控的自研与系统整合两大能力，具备了高质量发展的硬实力。

　　在今年4月份北京国际车展上，赛力斯汽车推出了自主创新的具备万象多变、持续进化能力的超级智能平台-赛力斯魔方平台。这一平台以“全景安全、多元动力、百变空间、智慧引领”为核心特征，实现安全、动力、底盘、软件跨域融合，在智能电动汽车时代，旨在为用户提供“好开、好用、超安全”的用车体验。

　　技术层面，赛力斯汽车在汽车整车、系统架构、增程技术、智能制造等领域保持领先优势，奠定了行业增程路线的开拓者和领导者地位，2024年实现增程器搭载量行业第一，已与12家行业伙伴达成合作。值得一提的是，赛力斯魔方平台是目前行业唯一能够同时兼容超增、纯电、超混三种动力形式的平台。

　　进入加速增长期 高估值红利有望持续兑现

　　此前业内人士指出，伴随AITO问界新M7产能爬坡及问界M9规模交付，有望带来较大的盈利弹性，随着交付产能的进一步释放，赛力斯汽车有望通过规模效应释放，带动公司盈利水平持续改善。

　　过往数据显示，传统车企推出新车后，通常需要3至6个月的“产能爬坡”阶段，才能将单月产能逐步提升至一万台以上。不同于大部分车企必须经历的爬坡上量，赛力斯汽车智慧工厂依托于9000T一体化压铸等领先技术的应用，以及优秀的供应链管理能力，创造了“垂直上量”的产能大幅提升，保证了订单的及时交付。

　　除此之外，公司技术、产品、品牌等核心竞争力的持续提升，也是赛力斯高速增长的强劲推动力。一季度亮眼的业绩数据，进一步验证了赛力斯的高成长性。伴随高端新能源汽车问界系列在总销量中占比持续提升，驱动公司销售量价齐升，业绩持续提升。可以预见的是，进入加速增长期的赛力斯，高估值红利有望持续兑现。（cis）