【基金看市】债市或将面临一定震荡

　　国泰基金：债市或将面临一定震荡

　　上周资金面整体呈现宽松状态。银行间隔夜回购较30日下行18.42BP至2.1572%，7天回购下行18.02BP至2.3976%。上周央行公开市场进行了1500亿逆回购操作，逆回购到期7250亿元，同时，央行MLF投放3010亿元，MLF回笼2595元，所以上周央行净回笼5335亿元。二级收益率方面，短端受资金面影响收益率有所上行，1年期国开债上行2.19BP至2.29%，长端受宏观经济影响有所上行，10年期国开上行约1.76BP至3.03%。

　　短期来看，各地地产限购限贷政策密集出台，将影响后续银行信贷、地产销量和投资增速，未来经济仍存在一定的下行压力，基本面对债市有支撑。但在货币政策短期内无进一步放松空间的情况下，短端利率对长端利率的制约作用依然存在，十一后长端利率已快速下行至前期底部区域，收益率曲线整体较为平坦，预计短期内进一步下行的空间相对有限。对债券而言，目前核心的推动因素是供需关系，通胀的局部扰动不会对债券形成负面影响。长期来看，预计经济运行平稳,地产投资增速在各大城市限购背景下销售增速将有所放缓，基建投资仍将成为托底经济的主力军,工业企业利润改善带动产能恢复,高炉开工率上升。货币政策方面，预计央行仍将维持目前“稳健中性”的货币政策操作思路，继续完善利率走廊管理，充分运用MLF、PSL等公开市场操作工具对冲短期流动性趋紧。一方面，半年度过后央行逐步降低了逆回购操作力度，一定程度上回收了流动性；另一方面，预计央行也将继续通过逆回购、MLF等流动性工具进一步稳定资金面，因此整体上资金面平稳格局将延续，但由于债市供需关系和潜在的信用风险事件影响，债市或将面临一定震荡。