光大证券：2016年新三板把握经济转型机遇

　　【今日头条】

　　上交所针对大股东减持采取专项措施

　　上交所表示，自大股东减持新规发布以来，其对大股东减持行为予以高度关注。据统计，1月11日至13日，仅有2名持股5%以上的股东通过大宗交易系统进行了减持，减持股份的数量和金额不大。通过大宗交易买入的3名投资者，仅有1名少量卖出，对二级市场没有影响。目前，针对大股东减持行为，上交所已经采取专项措施，加大监管力度。

　　【晨报精选】

　　新三板策略：2016年把握经济转型，分享制度红利

　　截至2015年12月15日，新三板挂牌企业共计4750家，考虑股转系统处于申报和待挂牌状态企业，预计2016年有望突破6500家。我们认为市场规模扩容将进一步稳固新三板作为中小企业直接融资平台的定位，作为我国多层次金融市场架构的重要基层，功能明晰结合政策出台将助推市场逐步完善。

　　从流动性的边际改善看，对新三板估值提升保持乐观态度。从2015年出台的各项政策看，我们预计未来将继续引导新三板层次划分、融资审批简化、交易方式多样化和投资者有序扩容，这些都将从边际上改善制约新三板的流动性难题，对于优质标的将显著减小与主板的估值差异。

　　自上而下，把握经济转型方向，把握跨市场套利机遇。综合考虑，建议关注教育行业的颂大教育、绿网天下、中教股份、威科姆、赢鼎教育，互联网营销领域的优蜜移动、点点客、沃捷传媒，金融服务领域的融信租赁、中国康富、艾融软件，医药行业的吉玛基因、原子高科、仁会生物、大承医疗、华韩整形，高端装备领域的金海股份、松科快换、中科国信、广达新网等标的。

　　【投资策略】

　　后市有望震荡反弹

　　影响A股市场的不确定因素逐渐消退。

　　首先，央行出手干预离岸人民币市场汇率，人民币短期贬值态势暂告一段落，有利于缓解资金外流压力和改善投资者风险偏好。

　　其次，央行继续维稳流动性，本周央行通过公开市场净投放流动性400亿元，银行间货币市场利率稳中有降。

　　再者，证监会维稳股市态度明显，连续发公告对注册制推进进度以及大股东减持行为进行说明。

　　总之，受益于流动性改善，以及政策面利好，A股市场经过前期大幅下跌之后，后市有望震荡反弹。

　　【行业分析】

　　电力：电改重塑产业，变革孕育机遇

　　随着电改9号文的发布，电力行业进入新的发展阶段。从概念炒作到落地实施，电改和能源互联网推动售电侧服务、新能源汽车运营等子行业发展，我们看好优先落地商业模式和推广政策的子板块。

　　我们认为后续产业链各环节竞争关系将被重塑：一方面新技术的引入和市场化水平提升，将推动新的商业模式落地，重点关注售电侧运营和服务、新能源汽车运营等环节；一方面政策持续落地，聚焦包括光热推广、能源互联网规划等产业方向。

　　投资建议：看好首航节能、新联电子、智光电气、合康变频，给予买入评级。

　　有色：2016年求新、求变、求生存

　　求新：对比高铁，我们认为核电、大飞机将是下一个中国制造。国内核电建设高潮及技术输出元年双重利好，我们看好高端核电材料产业，关注久立特材、西部材料、安泰科技、东方锆业。随着商业化进程，高端航材将迎来市场扩容，关注西部材料、宝钛股份、炼石有色。

　　求变：中国优势资源的出口政策全面取消，倒逼行业政策预期，钨供需格局有望逆转。关注章源钨业、中钨高新、厦门钨业。

　　在行业低迷情况下，小市值公司具有天然的转型优势。我们通过构建指标模型，筛选小市值公司池。关注常铝股份、闽发铝业、罗普斯金、宁波富邦。

　　求生存：基本金属产能出清加速，关注铝、锡、铜品种。重点推荐久立特材、西部材料、章源钨业、常铝股份、云铝股份、锡业股份。

　　传媒：稀缺性支撑2016年板块高估值

　　我们预测2015年净利润增速40%，2015-2017年的复合增速35%。估值水平处于历史较高，但我们认为高成长能消化高估值。标的稀缺是高估值能够维持的主要原因：以IP、VR、体育、电竞为热点的相关个股，由于标的稀缺性导致估值居高不下，仍会是2016年支撑板块高估值的主要力量。白马股仍有较高投资价值：影视娱乐、智能电视、数字营销、教育等领域，仍处于景气周期，其高成长性会逐步得到印证，进而推动整体市值继续增长。

　　价值组合推荐：华谊兄弟、光线传媒、万达院线、*st松辽、完美环球、兆驰股份、东方明珠、歌华有线、利欧股份、拓维信息、东方财富等。

　　稀缺组合推荐：新文化、北京文化、道博股份、华录百纳；关注禾欣股份、鹿港科技、奥飞动漫。

　　机械：看好中国制造2025受益优势公司

　　机械行业传统与新兴并存，传统机械仍然面临固定资产投资增速下滑带来的业绩压力，创新驱动公司转型进入先进制造领域，看好《中国制造2025》关键领域受益优势公司。

　　智能制造：“中国制造2025”的主攻方向，中国人口周期决定了制造业智能化自动化大势所趋，智能化升级十分紧迫，而3C自动化领域景气度最高，一般工业应用自动化智能化升级空间巨大。推荐：巨星科技，重点关注：山东威达、智云股份、黄河旋风。

　　工业强基工程：制造强国之路必不可少，看好核心关键零部件国产化优质公司。推荐：豪迈科技、纽威股份。

　　【港股年度策略】

　　机械：寻找低油价背景下的投资机遇

　　短期来看，原油市场仍供过于求，库存高企，油价低位运行，对相关行业需求形成压制。在目前的时点，我们不建议盲目抄底，建议在原油库存开始下降，油价出现见底信号后再逐步建仓，进行右侧投资。

　　投资建议：从核心竞争力强、订单相对稳定，业绩反弹空间大的角度筛选，建议长线关注安东油田服务、海隆控股、TSC集团。

　　环保：万亿级空间有望开启

　　2016年是“十三五”开头年，产业投资较“十二五”料翻倍，海绵城市、黑臭水体、土壤修复、餐厨等领域有望开启万亿级空间。行业从过往的单纯的末端治理走向全合同效果管理时代，具备综合实力及技术优势的企业将具备比较优势。

　　投资建议：看好成长确定、资源整合能力强且具备估值优势的标的：北控水务、云南水务、首创环境、中滔环保。

　　消费：“玩经济”引领消费新常态

　　消费行业进入新常态，主零总额增速在下台阶后大概率企稳或弱复苏。部分传统消费品类受市场饱和以及新渠道新产品冲击，将长期处于低增速状态。同时，出现两个方向的消费升级，一是消费品的优质化。二是服务型体验型消费崛起。

　　在符合上述两条消费升级的趋势下，我们提出以运动、旅游、影视为代表的“玩经济”细分领域将成为消费增长新动力。主要是产业发展可持续时间长（10-30年），空间大，收益范围广。

　　投资建议：运动行业看好上游赛事运营及中游运动服饰，重点关注智美体育和361度；旅游行业线下重点关注海昌海洋公园；线上重点关注携程；影视行业重点关注IMAX中国。

　　新能源：2016年看好四大领域机会

　　风电板块：最新电价调整方案符合行业发展趋势；上游景气回落，下游受制于限电；电力需求新常态下关注政策执行。

　　光伏板块：进口多晶硅倾销不容乐观；预计2016年国内多晶硅供需稳定；预计2016年全球需求小幅增长，组件价格承压。

　　核电板块：“十三五”挑战机遇并存，相对更看好核电运营商。

　　新能源汽车：2016年需求爆发之年，预计2016年动力锂电池供需平衡，新能源充电桩利好政策频出。

　　投资建议：建议关注标的：华能新能源（958.HK）、超威动力（951.HK）、天能动力（819.HK）、中广核电力（1816.HK）

　　汽车：抓住转型中的机遇

　　“传统汽油车市场”2016E有望呈现弱复苏的格局，但内生性需求趋缓。预计2015E-2018E国内汽车，乘用车销量呈单位数的年复合增长；其中，SUV销量的年复合增长率有望达20%。

　　“新能源汽车市场”景气度有望急剧上升。预计2014-2020E/2014-2025E国内新能源汽车销量分别实现63%/43%的年复合增长。

　　“国内移动出行市场”汽车租赁依然处于扩张期。预计2013-2018E汽车租赁市场实现双位数的年复合增长；2015-2018E专车市场的年复合增长率有望达33%。

　　投资建议：推荐神州租车（699.HK，买入，目标价HK$17.6）；建议关注吉利汽车（175.HK）、比亚迪（1211.HK）。

　　TMT：下一个即将爆发是云计算

　　移动互联网深入渗透下的变现继续加速，主要通过移动广告（百度移动搜索、腾讯、猎豹移动等）+手游+移动电商/支付。我们认为下一个即将爆发的产业是云计算。

　　投资建议：从产业链爆发次序角度，我们依次推荐云数据中心/IDC行业（云计算的基石）、IASS和SAAS，云迁移公司及云安全公司。重点关注：中国航信（0696.HK）、亚马逊(AMZN.US）、金山软件（388.HK）、金蝶国际（0268.HK）、中软国际（0354.HK）