平安证券：3月市场预计将弱势整理

　　【今日头条】

　　稳汇率，扩赤字，增基建，调结构——聚焦G20会议

　　2016年2月26至27日，二十国集团(G20)财长和央行行长会议在上海举行。国务院总理李克强向会议发表视频讲话，财政部部长楼继伟和人民银行行长周小川共同主持了会议。

　　我们认为此次G20上海会议有以下几点值得关注：1、稳汇率：人民币及主要货币保持大体稳定。2、扩赤字：各国均倾向于更加积极的财政政策。3、增基建：多边开发银行与基础设施互联互通。4、调结构：实现短期与长期增长平衡。

　　【晨报精选】

　　3月市场将弱势整理

　　2月的市场经历了两周左右的反弹，但反弹力度并不强。3月两会在即，但我们总体判断3月市场将是一个弱势整理的态势，当前市场风险偏好很弱，亟待休养生息。一些预期会在3月进行调整，如对于经济增长的判断，对于货币政策的判断，以及对金融及房地产市场风险的判断。

　　3月份投资风格上我们趋向保守，重点推荐供给侧改革领域、防御性板块（食品饮料和生物医药）和新兴消费板块。个股方面关注恒瑞医药、金达威、新和成、史丹利、老白干酒、中体产业、上实发展、美盛文化、和顺电气、东兴证券。

　　【热点聚焦】

　　2月信贷投放预计8000-10000亿

　　从我们调研来看2月新增一般性贷款预计在8000-10000亿。大行在2月新增基本维持平稳略降，但1月中大幅发力的股份制银行、政策性银行等在2月以来有明显放缓的迹象。

　　8000-10000亿的新增信贷同比和环比都会有所下降，这可能又将引发市场对信贷缩量的恐慌。但是我们要强调，在1月集中项目配套资金突击投放、银行全年计划2月后逐步上报、人民币汇率稳定以及票据入表规模明显下降之后，2月的新增贷款下行是符合我们的预期的。

　　我们强调，16年全年信贷并不会太超市场预期（我们预计在12.5-13万亿左右），1季度仅是投放速度的加快（之前3322节奏向4321节奏倾斜）。央行并未在货币政策上有全面放水迹象，但另一方面，市场也不用太过担忧央行严厉管控信贷，短期内流动性政策仍将维持稳健偏宽松。

　　【宏观视角】

　　货币政策差异依旧

　　G20财长和央行行长会议认为汇率的过度波动和无序调整会影响经济和金融稳定，再次重申了此前将避免竞争性贬值的汇率承诺。此外，G20表达了对经济前景相对乐观的态度，认为近期市场波动的程度并未反映全球相对较好的经济基本面。

　　我们认为，尽管G20会议并没有达成实质性协议，但未来各国宏观政策的沟通与协同的意愿将会增强；而当前各国差异的宏观经济周期使得政策协调的空间有限。就发达经济体而言，提振经济几乎主要靠货币政策，财政宽松空间有限；而美国与外围经济体货币政策的差异，仍然将是长期影响金融市场情绪的重要因素。

　　【投资策略】

　　债市短期震荡持续

　　节后资金集中到期，逆回购对冲资金到期回笼，难免出现资金面摩擦性收紧的情况。我们认为这并不意味着央行在流动性方面有所收紧，当前货币政策依然维持适度宽松。目前市场较为一致认为2016年财政赤字率扩容将是大概率事件，我们认为2016年财政赤字率将提高至3%-4%，国债发行规模再扩容。

　　3月初两会即将召开，届时政府工作报告将公布全年货币供应增速目标、GDP增速、CPI等经济增长目标；2月M2增速、信贷社融数据、CPI等经济金融数据将会在3月10日、12日公布，在此之前，债市或将延续震荡格局。

　　【行业分析】

　　基础化工：强烈建议继续关注维生素A行情

　　我们认为本次维生素E价格反弹现在仅仅开始，未来价格涨幅有望达到30%。与此同时，强烈建议继续关注维生素A行情，涨价趋势仍将持续有望延续到G20峰会，价格则可能再创历史新高。建议积极关注受益于维生素A、维生素E价格上涨弹性标的：新和成、金达威、浙江医药。

　　银行：中长期可以适当布局

　　央行信贷管控放松背景下商业银行较为强烈的加速放贷意愿及政府稳增长政策发力推动1月信贷投放大超预期，预计2月的信贷规模会有理性回落。目前银行板块对应2016年PB仅为0.81x，对于基本面的悲观预期反应的已较为充分，板块安全边际较高，存在防御性价值，但短期板块向上的动能仍然较弱，中长期可以适当布局。个股方面，我们推荐南京、北京、招商。信托板块我们推荐安信信托，关注陕国投A。其他关注晨鸣纸业和不良资产管理主题相关个股。

　　地产：成交回升明显，一线楼市持续高温

　　国家统计局公布70个大中城市房价数据，环同比分别上涨0.3%和1.1%，其中一线城市环比升2.2%，短期在持续宽货币和松政策刺激下，预计一线楼市仍将延续热度。个股投资方面，短期仍建议投资者在控制仓位前提下，关注超跌低估值价值股及小市值个股。持续关注：1）转型及国改个股中体产业、中航地产、空港股份、广宇集团、宋都股份、绿景控股、华业资本、财信发展、电子城等；2）大北京区域主题北京城建、华夏幸福、京投银泰；3）小市值转型潜力股荣丰控股、粤宏远、金宇集团、丰华股份、大龙地产等。

　　【公司评级】

　　推荐买入宋城演艺

　　公司2015年报业绩大爆发。文化演艺带来高附加值，异地扩张加外延并购获得持续高增长，海外布局值得期待。预计公司2016-2018年的营业收入分别为26.6亿、34.2亿、43.9亿，EPS分别为0.64元、0.82元、1.06元，对应PE分别为35.6、27.7、21.5倍，首次给予“推荐”评级。