招商证券:大盘短期仍处于观察期

2017-01-04 08:09:00

  【今日头条】

  中国铁路总公司:2017年研究推进铁路企业债转股

  【中国证券网】中国铁路总公司称,2017年铁总将坚持深化供给侧结构性改革,研究推进铁路企业债转股,深化铁路股权融资改革;开展混合所有制改革,拓展与铁路运输上下游企业的合作,促进铁路资本与社会资本融合发展。

  【晨报精选】

  春节前后股市可能相对有戏

  过去一个月,人民币汇率大幅贬值,跨境资金外流压力明显加大。国内货币政策态度更加严厉,去杠杆背景下,资金利率大幅上升,汇市、债市和股市均有不同程度的调整。汇率波动主要源于外部冲击,从近期的情况看,国内外汇需求对汇率波动的敏感度明显下降,远远低于2015811汇改和去年1月时的水平。进入2017年,虽然居民每年5万购汇额度恢复,但一方面居民购汇监管措施升级;另一方面,我们还认为每年居民购汇规模远低于市场想象。并且,特朗普预期也不会在1季度被证伪,因此人民币汇率在短期内仍将承受较大压力,汇市可能难见改善。

  债券市场在春节前后也很有可能不会出现明显改观,资金紧平衡仍然是制约市场的主要因素。4季度央行政策委员会例会新闻稿内容显示,央行不再将降低社会融资成本纳入工作目标,货币政策取向更加强调“保持中性”,流动性管理的标准也仅是维持“基本稳定”。在抽回银行间流动性以迫使金融机构去杠杆的政策目标下,债券市场收益率中枢不可避免将被抬升,利率债收益率被大幅冲击后,信用利差的调整尚未结束。

  两相比较,1季度股票市场相对更有机会。一则,2016年经济回稳态势有望延续且在春节前后的数据真空期不会被证伪,价格继续回升,盈利改善趋势也不会立刻终止。二则,春季前是政策密集推出期,习总书记在新年贺词中号召大家撸起袖子一起干,以上情况有助于提升资金风险偏好。三则,跨境资金外流压力加大和春节前现金漏出的背景下,1月公开市场操作央行将向市场净投放资金,虽然这不会改变银行间市场资金紧平衡状态,但也足以阻止资金面的紧张情绪从债市向股市传染。当然,股市能否出现机会也要看汇市和债市眼色,若汇率和收益率波动超出市场预期,股票市场也难以独善其身。

  【投资策略】

  短期仍处于观察期

  新年首个交易日沪深主板高开高走喜迎开门红,国企改革和高送转主题活跃,而创业板受苹果概念集体大跌打压表现偏弱报收阴十字星。

  正如我们节前判断一季度A股行情主导因素在于资金面。节后市场流动性改善,Shibor短端利率继续呈现回落态势,人民币汇率止跌回升,贬值压力暂时缓解,为A股超跌反弹创造条件。但是昨日央行再次净回笼1550亿元,Shibor中长端利率连续3个多月上行的势头也为终结,显示资金面改善或是短期现象,空间有限。

  整体而言,我们认为大盘重回20日均线只是迈出超跌反弹的一小步,属于意料之中,只有站上20日均线并维持几日,让M5M10再度向上穿越M20,形成短期均线系统的多头排列,才算提供重回上升通道的较确定信号。因此短期仍处于观察期,不宜追涨。从板块热点来看,2017年的主要机会在于中央政策的发力点,一带一路、混改、农业供给侧改革、养老改革等值得重视,成长股方面,应该更加着眼于微观层面的业绩优良表现和成长空间,关注龙头公司在行业整合中再度爆发的机会。

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