申万宏源:“一带一路”订单进入加速落地期

2017-04-07 09:04:00

  【行业分析】

  京津冀2+26城迎最强环境督查

  环保部45日宣布,将对京津冀及周边传输通道“2+26”城市开展为期一年的大气污染防治强化督查,并从全国抽调5600环保执法督查。

  投资要点:保证中央压力传导和目标坚决落实,五大方面开展最大国家层面督导。本次督查重点强调五个方面:1)强化督查强调对地方党委、政府和有关部门进行压力传导,并始终保持高压态势;2)坚持问题导向3)明确督查重点,对县级党委、政府要责任落实;对大型企业要督促落实排污许可制度和全面达标排放计划。4)强化整改落实。5)保证督查质量。

  投资建议:17年将成为各板块里面的一个新型投资重点。主要受益标的:1.雾霾源解析带来的提升监测能力及数据分析能力需求,对应标的:先河环保(网格化监测+配套源解析增厚利润,16年表现亮眼,17年爆发态势明显;VOCs治理项目启动)。关注:雪迪龙(电厂尾气监测+智慧环保龙头,增发预案已于119日提交修订稿,预计年内完成,为后续业绩释放扫清障碍)2.烟气治理,对应标的:清新环境(脱硫脱硝超净排放龙头,监管趋严带来非电领域市场打开,估值提升)。

  “一带一路”订单进入加速落地期

  今年5月在北京召开一带一路高峰论坛,一带一路推进的阶段性成果有望在会议前后大量落地,目前趋势已经开始体现,45日,中工国际与在芬兰签署8亿欧元的生物炼化厂(纸浆厂)项目,印尼47亿美元高铁落地,后续重大国际工程项目签订有望进入快车道。

  综合国际工程竞争实力、“一带一路”对业绩弹性,估值水平三方面考虑。首推价值尚待挖掘、“一带一路”受益程度高的中工国际(1718X25%增长)、葛洲坝1713X28%增长);推荐国际工程竞争力强、对业绩影响大的北方国际1727X40%增长)、中钢国际1725X35%增长)、中国交建1715X20%增长);建议关注国际工程竞争力强大,后续有望获取大单的中国中铁中国铁建中国电建中国中冶中国化学等。

  【公司评级】

  建议买入科达洁能

  公司高度受益“一带一路”战略,主营业务建材机械设备通过“生产本地化”、“金融手段优化付款方式”等实现存量地区“替代欧洲进口设备”、增量地区“抢占新兴空白市场”。公司借助印度市场反倾销契机,2017年有望迎来业绩拐点,海外业务有望实现>30%高增长。公司有望近期定增获批,定增发行价格7.32/股,高管增持均价7.67/股,员工持股均价8.21/股,目前股价8.08/股。我们维持公司2016年业绩预测4.67亿元不变,上调公司2017-2018年业绩为6.38亿元和8.33亿元(上调前公司业绩为5.15亿元和5.65亿元),当前股价对应的估值分别为20倍和15倍,上调评级为“买入”。

  建议买入新坐标

  预计2016-2018公司将实现1.57亿、3.08亿及4.98亿元收入,对应净利润为0.54亿、1.12亿及1.91亿,YOY17.02%107.41%70.54%,对应EPS分别为0.9元、1.87元及3.19元,当前市值下,对应PE分别为1035029倍。考虑到公司2017-2018年复合增长率在90%左右,给予PEG=0.52018PE=45倍,对应目标市值86亿,一年目标价143元。首次覆盖,给予买入评级。

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