【宏观视角】
美联储6月执行加息对美元和美债提振作用整体有限
本周美联储议息会议、英国央行和日央行均将公布利率决定。美联储6月将大概率进行加息,但下半年加息路径仍面临较大不确定性,维持全年加息2-3次的谨慎判断不变。6月美联储加息事宜基本落定,而5月美国非农数据疲软不及预期,加上美国近期核心通胀以及工业增长较为疲弱,市场乐观预期已有所修复。此前,美联储5月议息会议对美国经济预期较为乐观,提出年内将开启缩表计划,建议继续关注此次议息会议对于未来经济预期以及缩表路径的表述,我们认为,未来美联储加息路径仍面临经济增长、通胀和全球风险三大不确定性,近期美元指数的表现再次印证了我们自16年年底以来对于美元指数上行乏力的判断,我们依然维持对美联储全年加息次数2-3次的谨慎判断。在当前充分预期下,美联储6月执行加息对美元和美债提振作用整体有限。
预计日本央行继续维持当前货币政策不变。当前日本核心通胀在全球通胀回升过程中略有回升,但未来仍面临较大不确定性,预计日本央行将继续维持当前货币政策不变。
【公司评级】
建议买入五粮液
随着集团新任董事长的上任,思路明确后各项工作积极展开,五粮液进入了加速改善通道,包括:1、优质投放、增量溢价、违规减量,有效解决大小商之间配额及成本不均问题,渠道信心及推力恢复;2、加强渠道库存、价格体系的精细化管理,加之茅台批价上移发货偏少,五粮液批价淡季稳步上行站上800元,完全顺价销售;3、品牌与产品策略逐步清晰,自上而下五粮液与五粮系双轮驱动,五粮液品牌突出普五,形成“1+3+5”产品体系;4、国企改革已迈出关键第一步,管理层、员工、核心合作伙伴利益一致,有利于内部经营效率提升,重新定位集团相关产业,有利于减少内部关联交易;5、分红率持续提升,加大股东回报。预测17-19年EPS为2.18、2.69、3.28元,同比增长22%、23%、22%,对应17-19年PE分别为24、19、16倍,维持买入评级,年内目标价60元,12个月目标价65元。
建议买入东方明珠
公司拥有全媒体牌照、多渠道分发平台,自有IP储备及内容制作能力,在文化国企中率先完成覆盖近10%员工的限制性股权激励计划,大股东文广集团增持计划进行中。与腾讯及微软签订战略合作协议利好公司“娱乐+”生态闭环落地,推进用户价值变现,符合国企稳健转型发展的需求。我们维持公司2017-2019年净利润32.75亿、34.21亿、35.60亿元的盈利预测,对应2017-19年EPS为1.24/1.30/1.35元,对应PE为17/16/15倍,维持“买入”评级。
建议买入上港集团
剔除股权转让因素,公司作为港口龙头,除地产金融外,也积极推进足球、邮轮产业等多元化发展,目前估值处于历史低位,具备长期投资价值。我们维持原有盈利预测,预计2017年-2019年公司EPS分别为0.41元、0.46元、0.52元,对应现股价PE为15倍、14倍、12倍,维持“买入”评级。