平安证券:维持“推荐”裕同科技

2017-07-13 09:15:00
    【行业分析】
    银行:信贷延续强劲增势 降杠杆M2增速维持低位

    目前银行板块整体估值略有提高(对应2017年动态PB 0.89x),但依然在1xPB以下,行业整体4.3%股息率水平具备吸引力,在17年行业基本面边际改善的背景下,我们认为银行板块估值仍有继续提升的空间。本周召开的金融工作会议是需重点关注的事件,在今年行业强监管环境下,原先各子行业相对分离的监管架构或将面临调整,顶层设计的完善将对包括银行在内的各类金融机构未来的业务发展产生深远影响。与此同时,下一步的监管工作安排也将进一步明确,这将直接影响资管、理财等业务监管新规细则的落地进程。从个股来看,我们偏好中长期ROE高的银行,推荐1)受监管影响小、零售等优势明显、资产质量稳健的招行、工行、建行;2)自身调整能力强、资产质量改善明显的兴业、宁波。
    电子:中期业绩普增,关注大周期及消费电子
    截至2017年7月9日,SW电子所属的199家电子企业共有97家公司发布中期业绩预告,已披露业绩预告公司占比约49%。在已披露业绩预告中来看,电子行业中期业绩呈现普增格局,企业实现净利增长的占比达77%。按中期业绩预告测算,电子行业PE中值53倍,均值约76倍。从各子行业估值情况来看,LED行业估值明显低于行业整体估值,LED行业中位数PE为39倍,明显低于行业的53倍,在已发布预告的14家LED企业中,有12家实现业绩增长,行业中86%的企业实现净利增长。显示行业的PE中位数为48,略低于行业,行业中89%的企业实现净利增长,高于行业整体水平,同时从历史对比来看,以往同期显示行业仅有五成企业能正增长,今年中期盈利情况明显改善,主要受益面板价格持续上涨,行业获利能力增加。半导体和电子制造的估值水平明显高于行业水平,半导体PE中位数达到了56倍,电子制造PE中位数为55。我们建议投资者积极关注面板、LED等周期板块,以及成长较为确定的消费性电子。
    维持“推荐”裕同科技
    裕同科技在纸包装大行业小公司特征明显,未来整合空间大。公司在整体解决方案、客户、管理和研发具核心竞争优势。未来公司发展动力强劲,公司多产品战略值得期待;不断拓展新客户、新领域,手机领域,进一步拓展国内品牌客户,OPPO、VIVO有望步入收获期;其他领域,公司白酒包装进展喜人;此外,作为一体化龙头企业,未来公司外延并购空间大。我们维持此前盈利预测,预计公司2017~2019年EPS为2.92、3.68和4.50元,对应前收盘价的PE分别为25、19和16倍,考虑公司内生增长较强劲,外延并购空间大,维持“推荐”投资评级。

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