国金证券：光纤光缆行业景气度持续 看好龙头标的

　　【行业分析】

　　光纤光缆行业景气度持续

　　中国移动启动2018年普通光缆产品集中采购项目（第一批次），预估采购规模约为359.3万皮长公里（折合1.1亿芯公里），较2016年中国移动第一批次招标同比增长80%。

　　今年以来，中国移动和中国联通分别进行普缆招标。中国联通2017-2018年光缆集中采购项目中标结果已经出炉，集采总规模约为5830万芯公里光缆。叠加此次中国移动2018年第一批次的普缆招标，国金证券预计，光纤光缆将持续维持高位需求。上调行业至“买入”评级，看好光纤光缆龙头亨通光电，中天科技，关注港股长飞光纤光缆。

　　光纤光缆行业龙头业绩增长持续

　　1.亨通光电

　　亨通光电 2017 年前三季度实现营收 190.23 亿元，同比增长 41.4%；归母净利润为 16.71 亿元，同比增长 59.5%；公司 17Q3 营收为 76.10 亿元，同比增长 40.8%；归母净利润为 9.03 亿元，同比增长 35.8%。

　　公司光棒预计年内产量达到 1800 吨左右，2018年底提升至 2500 吨左右。同时，公司不断提升全合成法产能占比，新技术完全采用国产材料，具有明显成本优势。随着公司光棒产能持续释放、新技术占比不断提升，预计公司光纤光缆业务盈利能力将持续提升。

　　伴随着公司业务向海缆、新一代光纤、新能源、大数据等方向升级，公司加大研发投入，构建技术优势。三季度公司研发投入超过 8300 万元，同比增长158.75%，将扩大公司在行业内领先地位。

　　我们预期公司 2017-2019 年净利润 22.6 亿元，29.8 亿元，36.7 亿元，对应 EPS为 1.66元，2.19元，2.70 元，对应 27，21，17 倍 PE。

　　2.中天科技

　　中天科技2017年前三季度实现营收193.65亿元，同比增长32.81%，归母净利润 14.38 亿元，同比增长 25.66%。公司17Q3实现营收 70.64 亿元，同比增长 31.37%，归母净利润 4.88 亿元，同比增长 17.03%

　　由于行业景气持续叠加公司光棒产能不断释放，中天科技年底光棒产能将达 1500 吨，明年底将达 1800 吨，公司的光纤光缆、ODN等光通信产品前三季度保持较快增长势头，增速预计超过 30%，毛利率也有提升。

　　新能源板块已经成功进入分布式光伏电站、背板材料、锂电池等细分领域，分布式光伏电站并网规模已达 230MW，2017 年底有望增长至 300 MW；近期公司公告中标多个海缆项目，对增厚公司 2018 年业绩。

　　预期公司 2017-2019 年净利润 22.3 亿元，27.3 亿元，30.7 亿元，对应 EPS为 0.73元，0.89元，1.00 元，对应 20，16，14 倍 PE。