【宏观视角】
预计二季度通胀仍将相对温和
3月CPI当月同比2.1%(前值2.9%),环比-1.1%(前值1.2%);3月PPI当月同比3.1%(前值3.7%),环比-0.2%(前值-0.1%)。
从一季度整体来看,CPI较去年同期上涨2.1%,涨幅较去年四季度上升0.3个百分点,CPI同比处于温和抬升的态势;PPI方面,受去年同期基数攀升影响,PPI当月同比逐月下滑。综合来看,CPI当月同比上行,PPI当月同比下行,而两者环比均较为稳定,一季度通胀相对温和。二季度CPI和PPI走势可能反转。短期来看,4月份以来,蔬菜和猪肉价格依然大幅下跌,鲜果和原油价格维持上涨,4月CPI环比小幅下降,CPI当月同比小幅下滑。4月份以来,原油、水泥价格维持上涨,钢铁、有色价格下跌,PPI环比可能小幅下降。但是考虑到去年基数明显下降,4月PPI当月同比将会转向回升。二季度来看,猪周期向下导致猪肉价格依然低迷,贸易摩擦引致的大豆价格上涨对通胀的影响偏弱且具有延迟性,交通工具用燃料因原油价格上涨而上升。综合以上因素以及季节性下拉影响,二季度CPI环比小幅下降,CPI当月同比涨幅逐月小幅下滑,二季度CPI中枢较一季度小幅下降。PPI方面,棚改力度有所降低,叠加房地产融资受限,房地产投资需求可能下降,PPI环比可能表现并不会太好。不过,去年二季度基数有所下降,PPI当月同比先升后降,PPI同比中枢可能小幅抬升。