【行业分析】
废纸政策收紧,龙头集中度有望加速提升
海关总署发文要求5月4日起废纸进口实施100%开箱检查,100%掏箱检验检疫,并对废纸中夹杂难以识别的特种纸实行100%实验室检测分析;且自5月4日暂停中国检验认证集团北美有限公司装运前检验工作;加强废纸进口的单证审核。
废纸政策收紧对龙头纸企的影响:
短期:龙头受益国废与外废价差,成本比较优势突出。2018年龙头纸企将凭借外废进口许可证和完善回收渠道获得成本比较优势。
长期:龙头健全国废回收渠道;推进海外建厂,受益海外低纤维成本。
废纸政策收紧有利于箱板瓦楞纸行业集中度提升。短期中小纸厂因成本压力退出竞争。长期龙头新产能投放,挤占中小纸厂国废回收渠道,中小纸厂进一步被淘汰。
长期看好箱板瓦楞纸行业集中度提升,龙头竞争优势更为突出。A股相关受益标的为山鹰纸业,内生项目落地/外延并表18年业绩持续增长可期,长期受益市场集中度不断提升。造纸板块:马鞍山和海盐基地业绩高增,湖北基地200多万吨产能预计19-20年释放,新成立重庆子公司布局新基地,2018年并表联盛纸业105万吨产能强化华南市场(并在4月向联盛纸业增资10亿元加强建设力度),国外收购北欧特种纸龙头拓展纸种覆盖。包装板块:通过供应链和运营管理盈利水平有望持续提升。箱板瓦楞原纸+包装+特种纸多重发力,产业链整合和国际化投资持续推进,低估值+确定增长,维持买入评级。
医药生物:全行业景气度回升 继续推荐优质成长与稳健价值
2017年全年医药板块实现营业收入10631亿元,同比增长16.7%;实现净利润971亿元,同比增长37.4%,实现扣非净利润798亿元,同比增长31.1%。2018年一季度医药板块实现营收3005亿元,同比增长22.7%;实现净利润268亿元,同比增长39.1%;实现扣非净利润257亿元,同比增长42.7%。
板块表现回顾:上周医药板块增长2.11%,表现排名第2,跑赢大盘1.61个百分点;2018年年初至今医药板块增长8.32%,表现排名第2,跑赢大盘14.94个百分点。目前医药板块2018年预测市盈率31.72倍,医药板块重点公司2018年预测市盈率38.66倍;扣除金融服务后,分别相对市场溢价80%、95%。一季度板块发力,个股演绎趋势明显。
投资策略:紧抓龙头、重点关注优质成长与稳健价值。(1)创新药看好:泰格医药、恒瑞医药、贝达药业、天士力、复星医药、丽珠集团、科伦药业,同时看好将于近期上市的药明康德。(2)消费升级看好:片仔癀、长春高新、智飞生物、奥佳华。(3)医保目录看好:华东医药、通化东宝、恩华药业。(4)医药流通看好:上海医药、国药股份、瑞康医药。(5)医疗器械看好:乐普医疗、安图生物。(6)医疗服务看好:爱尔眼科、通策医疗、美年健康、贝瑞基因。同时建议投资者关注前期滞涨、最近有积极变化的云南白药等。