【宏观视角】
猪肉价格拉低通胀,工业品难有大行情
4月CPI的下行主要受到食品分项的负面拉动,而猪肉价格的拖累是主因。预测来看,食品方面,考虑到当前生猪养殖的亏损程度已处于近十年来的历史绝对低位,未来猪肉价格可能将降幅趋缓;近期国际油价涨幅继续扩大,但医疗保健项的对冲效应也仍将持续,预计5月CPI同比小幅升至2.0%。4月PPI工业品价格继续小幅下滑,PPI同比增速抬升主要受基数走低影响所致。近期黑色金属、煤炭价格出现了一定反弹,其中项目复工、需求有所回暖是主要的解释逻辑。但需要指出的是,高频工业数据反弹势头并不强,钢企库存也仍处于高位,4月工业生产可能仅是短期弱反弹,在房地产建安投资、基建投资大幅下滑、利率水平相对较高的大背景下,需求端趋势下行仍是大概率事件,由此整体的工业品价格难有趋势性回升行情。同比角度上,由于去年二季度工业品价格出现回调,所以相对较低的基期将继续提升PPI同比增速。预计5月PPI环比增速0.0%,PPI同比增速小幅回升至3.8%。