方正证券晨会纪要-171130

　 【研究报告内容摘要】　　 

    A股市场分析

　　既有消费、家电的大幅调压力，也有地产、钢铁、水泥等周期股的大幅上涨拉动，更有超跌股的走强，周三大盘走出盘中“V”反转走势。最终，大盘以上涨 0.13%收盘，创业板下跌 0.36%，两市总成交量较前一交易日增加增加约 23%，这表明有场外资金抄底，也有场内资金离场，机构调仓节奏加快，市场“围城”出现，市场情绪波动较大，市场信心略有恢复。

　　量能增加较快，个股活跃度增加，分化也继续存在，当日有 32 家个股涨停，仅一家个股跌停，涨幅超过 5%个股有 89 家，跌幅超过 5%个股有 35 家，市场热点主要集中在周期股，市场赚钱效应较好，但前期涨幅较高的白马股，则继续在回调征途中，亏钱效应也继续存在，超跌股开始受到市场青睐，股价安全边际成为市场择股第一要素，机构调仓步伐不减，大盘盘中大幅震荡成为常态，高抛低吸还是机构资金调仓的手段。量能得到释放，赚钱效应仍存，机构分化继续，周期拉动大盘，是周三盘面主要特征。

　　从技术上看，周三大盘高开低走，午后收复失地，走出“蹦极”式走势，并呈呈价涨量增态势（沪市价涨量增，深市价跌量缩），5 日均线对大盘形成反压，半年线对大盘形成支撑，周二、周三的 K 线组合有“双针探底”态势，价涨量增的量价关系，短线大盘有延续反弹要求，周三的 K 线组合，预示短线大盘盘中大幅震荡还会存在，能否突破 5 日线压力，量价有效配合至关重要；短时技术指标连续顶背离，加之 30 分钟的 K 线组合形态，短线仍有盘中调整压力，但 60 分钟 MACD 指标的金叉，短线大盘反弹继续存在。综合技术分析，我们认为，短线大盘延续反弹，但盘中震荡会有增无减。

　　操作策略

　　投资是有惯性的，这就是我们通常所言的趋势性，但趋势仅是一个阶段，并非为永远，任何а投资逻辑，最终体现在β波动空间上，只要价格的β空间远远透支了未来，都将转化为回落的风险，这在 A股市场被无数次所检验。然而，A 股市场的风险除政策因素外，就是将一种投资理念炒到极致，僵化地投资，从过往的炒小市值、炒题材，到如今简单的炒大市值、炒低 PE，实质都是打着а投资旗号，寻求着β波动空间，每一个轮回的炒作结果，就是一地鸡毛，也是 A 股熊长牛短的根源所在。

　　变是永恒的，不变是相对的，僵化投资是资本市场投资大忌。美股之所以长期走牛，除其是全球性资本市场外，还与上市公司业绩持续增长有关，即便是美次贷危机引发全球金融危机之际，美经济不振，但其上市公司业绩持续向好，即经济“L”，上市公司业绩“U”，带领美股走强的恰是以苹果、亚马逊为代表的新兴产业，其投资逻辑是 PEG，而非国内单纯 PE 与市值排队逻辑。资本市场没有百年老店，有的是新旧交替的更新换代。欣慰的是，经过本轮大幅波动，国内 PEG 投资逻辑正悄然兴起，新兴产业与并购重组带来新结构性投资机会。

　　昨半年线对大盘形成支撑，加之机构资金的护盘，昨大盘盘中走出“V”反转。从盘口看，前期白马股筹码有所松动，白马股间的结构性分化继续存在，但前期超跌股获得资金青睐，股价安全边际成为市场择股第一要素。短线大盘继续半年线上方运行，盘中震荡仍不减，结构机会与风险并存。操作上，淡指数、调持仓，逢低关注中高端制造业、一带一路、国企重组、生物医药及底部企稳放量股，回避调整不充分股。