风口浪尖。

　　2007年3月1日，上交所大厅一声锣响，中国平安衣锦还乡。

　　当时，尽管它已用重金打造出中国金融业最国际化的团队，也以源自东瀛“武士禅”的企业文化让数十万内外勤员工醍醐灌顶，功成名就，成为民族保险业的标竿。但放眼同期接连登陆A股的众多中资巨臂，平安也绝非十分出众的角色。

　　事隔不到一年，它终于占尽国内财经媒体的头版显要位置。

　　然而，正如旗下芸芸寿险代理人乐于在鲜花与掌声中畅谈成功历程，这家保险起家的企业也更乐于聚焦在镁光灯下的滋味。

　　尽管，2008年3月3日，平安还要在中国资本史中写下第一大“小非”解禁的宏篇，但1月尚未结束，另一个让国人惊奇的融资计划已经昭告天下。

　　12亿新股增发、外加412亿分离交易可转债，又一个中国资本史之最。

　　按深圳一家私募的说法，平安似乎一直在挑逗封闭A股市场中投资者的想象空间。“那份天量再融资计划，使我第二次有了这样的感觉，第一次是他们向高管支付的令人乍舌的高薪”。

　　或许可以如此描述，最国际化的平安高管，就这样在一个上述萌芽的新兴市场，开始了着手一件全球最领先的事情。

　　然而，按中国人的传统逻辑，“出头鸟”并非褒义，中庸的大国民未必认同。

　　始作俑者？替罪羊？

　　“因为它是始作俑者，最终成了替罪羊”，2月下旬，广州的一名散户表示。在那场被平安再融资消息加速的雪崩中，她亏空了2007年牛市中的全部收益，最终割肉离场。

　　1月21日，是中国A股一波重上5500点小行情之后的第4个交易日。在这之前，从6100点高位跌下的A股已经过一个W底部。股指在盘桓，市场交投尽管较之前热闹了许多，但前景如何似也未明。

　　终于，横空出世的平安融资案明确了方向——跳水。彼时，中国平安A股的流通股本总量不过8.05亿，再融资计划中仅12亿股公开发行计划就意味着2.5倍实实在在的扩容。

　　股民们踌躇的心态由此变成恐慌。刹那间，大量的抛盘完全压制了多方的利好。中国平安也在21、22日接连冲向跌停板。

　　于是大盘狂泻，从5200点径直冲向4195.75点底部，短短22日光景，千点已经不在。

　　事后看来，是次A股急跌并非全是平安的责任。大洋彼岸接连爆出的华尔街巨头巨亏，已让全球的股民没有了心水。但平安造就的短期恐慌恰恰成为了压倒A股的最后一根稻草，挤满愤愤散户的股吧论坛中，601318也自然成为发泄的替罪羊。

　　但之后的事态或许是制定融资方案的平安高层们未能预料的。

　　2月1日，两只创新型封闭式股票基金获准发行，A股获得提振，上证指数更在3日之后暴涨351.40点，创出历史最大上涨点数，得以重上4600点，股市元气渐渐恢复。

　　然而，随着浦发银行  （600000 股吧,行情,资讯,主力买卖）密会隔墙有耳，400亿再融资案提前泄密，A股再遭重创。其后，有关大秦铁路  （601006 股吧,行情,资讯,主力买卖）、中国联通  （600050 股吧,行情,资讯,主力买卖）、甚至在平安发布计划时信誓旦旦不提跟进的老对手中国人寿  （601628 股吧,行情,资讯,主力买卖），真真假假各种版本的再融资在市场中广泛流传，A股上空再现白色恐怖。

　　于是，无厘头的抛盘再度弥漫整个市场，不足一周，上证指数再次由4695.80点直插4182.77点，造就了比之前更深的伤口。

　　各怀心思的股评家再度将责任归咎平安——“谁让它带了个坏头”。

　　苦守黑匣子

　　按自由市场理论，于价值重估之后的A股市场大型融资之举本身并无可资责骂之处。对于上市公司而言，面对高企的市盈率水平，增发新股自然是最佳融资之举；而对投资者而言，也完全可以用脚投票，通过回避表达对再融资得态度。由此，前期被充沛流动性推高的股价自然回落。

　　但中国的投资者与监管者计划经济思维依旧，并不愿见得市场自我平衡机制的妙处，论资排辈，认定回归尚不足一年的平安“未经贡献，就先索取”。于是亿万股民一边咒骂、一边恐慌抛售。至26日创下新低，监管层也公开表态，意在呵护难得牛市成就。

　　且不论股民咒骂与监管者的表态能否奏效，与之后传出融资方案的其它公司不同，平安千亿再融资自有正当目的——于美国次按风暴引发的全球金融股退潮中，拾取美丽贝壳。

　　2月中下旬，中国平安董事长马明哲亲率两队人马，奔赴京沪，向机构投资者释疑，表示其多筹资金将投资与中国平安主营业务相关、具有良好成长性和能带来协同效应的项目。

　　参与会面的人士称，平安在和基金公司的沟通中透露，所筹资金的一个重要用途是收购境内外优良资产。

　　这个潜在收购目标，被描述成，“受次按冲击很大”，但“受次按牵连但本身并无太大问题的公司”。尽管在沟通中，平安人士并未透露收购项目的净资产收益率，但表示收购项目的内部收益率不低于15%。

　　直到快把投资者逼疯，依旧守口入瓶。

　　这份定力，或源自其早年投连风波时的惨痛教训，平安还是做到了。但这也恰恰成为众多传媒的攻击目标——圈钱，又不给知情权。

　　2007年10月8日，荷兰银行(ABN Amro)86％的股东接受了苏格兰皇家银行(RBS)财团711亿欧元创纪录的收购价，旷时半载的荷银收购战终于落下帷幕。但彼时，RBS尚不知这笔钱在谁的口袋里。于是，尚来不及庆祝，全球筹款之旅又将拉开。

　　这是近期海外金融并购的一宗典型案例。但中国的企业却无缘如此，在外汇管制的环境中，即便坐拥天量现金，亦不能越雷池一步。项目审批、资金审批，均须监管部门处的漫长时日。

　　回望2007年岁末中国平安二级市场收购富通少量股权，信息封锁极其严密，直至11月中双方签署谅解备忘录，外界方知个中因缘。此时，若风声走漏，二级市场吸筹的平安必吃大亏。

　　而此番涉资千亿海外并购，平安想必觅计而行。并购成功与否的关键，便在于风吹草动的保密。由此，商业利益与股东权益两难处境下的信息难以对称，成为酿就是次融资门的核心关节。