国内保险第一股———中国人寿一季度业绩数据出台，在没有预警的情况下，其一季度净利润同比降六成。东方证券保险分析师王小罡昨天向早报记者表示，如果今年上证指数维持在3600点，且中国人寿新业务价值增长20%等假设前提不变，中国人寿的“合理估值”大约在30元。

　　为何无预警？

　　中国人寿（601628.SH，2628.HK）4月28日公布的一季报显示，公司一季度实现净利润35.24亿元，同比下降60.58%，其报告期内投资收益率为1.09%，低于行业1.20%的平均水平。

　　对于国寿业绩大幅下降，王小罡昨天“有点惊讶”。中国人寿的解释是，资本市场持续低迷，令投资收益大幅下降。

　　有投资者质疑，净利润同比大幅下调，但中国人寿之前并没有作出业绩预警。对此，国寿投资者关系部有关人士告诉早报记者，在中国的有关信息披露制度中，并没有要求上市公司在季报中作业绩预警。

　　可查的资料显示，目前的预警制度中，比较基准是历史同比。即上市公司中报或年报之前是否需要预警，主要看中报或年报的业绩与去年同期相比是否“大幅下降(≥50%)”。

　　但尽管季报没有“硬性”要求，国内仍有不少权重股自觉地发出了业绩预警公告。近日，以长江电力、华能国际为代表的大盘蓝筹股纷纷公布一季度业绩预警公告，其股价也多数无一例外地出现了连续暴跌。

　　“合理估值30元”

　　对于资本市场调整引发的业绩下滑，中国人寿有关人士向早报记者承认：“我们的股票没怎么卖，主要是基于长期投资的基本理念。”该人士还称，由于收益未兑现，去年年报时，国寿的一些投资浮盈没有体现，这可能对今年国寿的投资业绩有部分平滑作用。

　　对上述说法，王小罡表示认同。其声称，与中国太保相比，中国人寿今年一季度基本没有减仓，只是有一些换股动作。因此，浮盈没有释放，如果释放，可以有效弥补一些交易性亏损。

　　“中国人寿保留了相当多的浮盈，去年是870亿元。根据我的统计，今年一季度末，它的前十大重仓股的盈利缩水一半，以此推算，一季度末，国寿的整体浮盈还有435亿元，加上国寿今年一季度的95亿元投资收益，以及未来三个季度可能取得的200多亿元固定收益，国寿今年仍然有能力实现与去年持平的盈利水准。”王小罡对中国人寿依然有信心。

　　花旗集团也给予中国人寿31元的目标价。该行维持该股的“持有”评级和中等风险。

　　根据目前A股市场的水平，花旗集团估算，按市价计值后的亏损将不可避免地导致中国人寿2008年上半年资产净值和账面价值下降。花旗集团预计，中国人寿至少将为2008财年的内含价值计入150亿元的市值调整，从而使该公司面临挑战。

　　昨天，中国人寿A股报收32.8元，跌4.12%；H股报收33.25港元，跌1.627%。