10月28日，中国人寿、中国平安三季报亮相。三季度，中国人寿净利降四成六，中国平安因购富通集团而将157亿元浮亏转计亏损，至公司净亏78亿元。此前一天，中国太保(601601)亦公布3季报，亦对投资业务做出21.62亿元的资产减值准备。

　　与上市公司传递的坏消息截然相反，根据保监会最新统计数字，今年1到9月，中国保险业务持续较快增长，实现保费收入7939.6亿元，同比增长49%，保险公司总资产达到3.2万亿元。

　　显然，在主营业务快速增长的上升通道中，保险公司的风险主要来自保资的运用与投资上。这一轮激荡全球的金融风暴，尽管中国保险业幸运地站在了风暴的边缘，但在全球金融业、股市、经济高度联动下，保险公司应该作何应对？险资将如何参与A股市场？从股市撤出的资金又将投往何处？

    和讯网连线东方证券保险行业资深分析师王小罡予以置评。

　　和讯网：中国平安在海外投资富通集团遭遇亏损，已成事实，中国平安前三季度得7.05亿元净亏损，这一数额小于市场此前20亿-60亿元的亏损预期。但过去1个月间，富通集团股价继续深跌，平安亏损幅度接近100%。请问，您如何预测投资富通集团对中国平安2008年全年净利润造成的影响？

　　王小罡：中国平安2008年全年净利润走势，取决于第四季度要不要再计提富通集团股权投资损失。虽然第三季度计提了157亿，但现在来看还是有缺口，其投资余额为81亿元，接近10亿欧元，但平安现在持有富通将近5%的股权市值不到1亿欧元。如果完全按照现在的浮动股价，平安也许还要继续计提几十亿元人民币做准备。

　　因此，第四季度平安准备计提多少至关重要，如果第四季度不做计提则全年盈利问题不大，但如果计提超50亿则盈利困难重重。

　　和讯网：中国太保三季度对十大重仓股进行了调整，同时三季度计提了21.62亿元的资产减值准备，导致三季度亏损。请您分析一下其中的原因？

　　王小罡：主要原因是A股跌20%后，太保在中报中披露的一些股票投资可能在盈亏之间，但是公司没有计提，到目前A股再跌20%则必须计提了，这很正常。

　　其实这只是一种会计游戏，计不计，计多少都不会影响到公司净资产，而分析师最看重的就是净资产，因为这才是全面均衡的指标。

　　净利润受到很多因素的影响，这种影响包括第三季度计提资产减值准备，还包括浮盈释放的力度，但从分析师角度看，该指标并不是最重要的。

　　和讯网：三季报中，中国人寿尽管出现净利大幅下跌，但前三季度归属公司股东的净利润仍为131.11亿元，颇为靓丽。怎么看中国人寿应对股市暴跌、投资安全防范上的表现？

　　王小罡：在其他两个公司三季度都出现亏损时，中国人寿的表现不错，且净资产在上升，这好于机构预期。最初我们估计三家公司净资产都将有所下降，中国人寿跌0.7%，中国太保跌3.6%，中国平安跌7.8%。但实际情况是，中国人寿还涨超3%，这是很好的。太保和平安也比我们预期的表现好一点，但毕竟净资产还是亏了。太保跌了2.3%，平安跌了7.2%。从净资产下跌的幅度判断，人寿小于太保，太保小于平安，这个顺序我们判断对了。但具体的表现，实际都比预期的要好，当然，人寿表现最好。

　 　和讯网：就三大保险公司的财务表现看，主营业务稳健增长是共同亮点，这与中国保险业整体快速增长的态势一致。请您结合现状，分析一下三大公司在业务结构上的差别，以及未来发展潜力。

　　王小罡：差别很明显。中国平安个险业务依然是业界最好，最强大的。就银保业务量上，人寿和太保相对较高，太保的比例更高。因此，从业务结构上分析，我们认为平安最好，人寿其次，太保最差。原因在于，我们估计银保业务每年可能出现20%左右的倒退，因此相对来讲平安的业务是最稳定的。就算银保倒退对平安的影响也不大，但是对人寿和太保影响较大，尤其是太保，其不确定性为三家中最高。

　　和讯网：您认为，当前保险公司的主要经营风险来自何处？

    王小罡：风险主要来自于A股市场投资收益。

　　和讯网：会发生退保潮吗？

　　王小罡：目前来看不会，大规模退保主要发生在投连险品种上。

　　和讯网：最近，有报道称，天津与山东地区投连险退保现象严重。

　　王小罡：对，但投连险毕竟还是有保底回报率的，除非他们销售的时候出现一些误导，说保证回报到8%，可能会带来一些退保，正常情况下不会带来大规模退保，毕竟误导是少数。

　　和讯网：在A股跌势未止、经济缓行的国内投资环境下，保费的增长给保险公司投资带来较大的压力。您认为，保险资金的总体配置和在资本市场投资上，会发生哪些变化？

　　王小罡：接下去会加大对债权投资的比重和品种，包括一些无担保的公司债，或者一些同步债券，另外会加大对另类投资的投入，包括基础设施，批域投资商业地产。熊市也有它的好处，熊市PE投资可以成本更低一些。

　　和讯网：有媒体报道，保监会近期对各保险公司提出新要求，保险公司应维护并支持资本市场，现阶段“只能增仓不能减仓”。保险资金今年以来一直被认为是资本市场“空头”主力，在上证指数逼近1600点关口时，您认为，保险资金在资本市场扮演何种角色？

　　王小罡：保险资金的角色不是对市场承担什么责任，而是管好自己，获得最大的投资收益，所以该怎么做就怎么做。

　　保监会的提议，只是一个窗口指导，他没有实际法定的权利，去规定保险公司的行为。我觉得保监会指导的用意，主要是提醒保险公司重视自己的双赢利益，如果保险公司亏损，无人为其埋单。