尽管股民一片反对声，但3月5日的股东大会还是顺利地通过了中国平安A股的再融资方案，而且，赞成的比例相当高，超过90%，可谓高票通过。
    
    这一结果恐怕出乎很多股民的意料，反映出不同的理念，也给证监会出了一道难题。
    
真正流通股比例太低
    
    这次中国平安的股东大会很特别，首先是参与人数之多可谓空前，有8934名股东代表参加现场投票和网上投票，代表股数高达56.97亿股，而中国平安总股数不过73亿股。
    
    包括现场投票结果和网上投票结果显示：公开增发不超过12亿股A股和发行412亿元分离交易可转债两个融资方案,均获得90%以上的赞成票，反对票在6%左右，获得高票通过。
    
    为什么会出现这种情况？这与中国平安的股东结构有关。表面看，中国平安的股东非常分散，最大的股东也不过持股16%，按理说要说服那么分散的股东十分困难。但其实，中国平安大多数都是机构投资者，都是与公司关系密切的长期投资者，真正从二级市场高价买入股票的基金、散户所持有的股数，在总股本中所占比例并不高。
    
    中国平安去年发行11.5亿股A股后，目前的总股本为73.45亿股，但其中网上网下发行的A股只有8.05亿股，只占总股本的10.95%。反对的声音主要来自这部分股东，然而，散户不可能都去投票，也不是所有人都反对，这次反对票在3亿股左右，估计全部来自这部分股东。
    
    由于这部分股票在总股本中所占比例太低，因此，靠这部分股东的反对，是无法阻止方案通过的。
    
机构看法与散户不同
    
    除了这部分真正的流通股，其他基本上都是机构投资者，如去年发行时以33.8元发行价向战略投资者配售的34.5亿股，这部分股东大部分是保险公司等与平安关系密切的机构。至于发行前的深圳市新豪时投资发展有限公司等发起人股东更是与平安关系密切，有的就是平安管理层持股公司，这些股份加起来所占比例远远超过目前的流通股，尽管3月3日这些股份已经解禁流通，但目前显然还没有出售，具有表决权。因此，只要这些机构投赞成票，方案通过自然不成问题。
    
    这些长期投资者机构的看法与二级市场买卖股票的股民看法不同，他们基本认为再融资方案有利于中国平安做大做强，对公司长期发展有利。如第一大股东汇丰控股明确表示支持中国平安的再融资。
    
    由此，我们就不难理解为什么平安再融资方案有那么高的支持率。
    
    需要指出的是，长期投资者和目前二级市场股民的投资成本完全不同，中国平安去年3月1日上市后最低价也要43元，很多散户更是百元以上买入，中国平安从最高价下跌至今，股价已经“腰斩”，股民怨声载道。不过，昨天复牌后中国平安一度涨停，缓解了压力。长期投资者则成本很低，即使成本较高的战略投资者，也不过是33.8元的发行价。
    
证监会批复受关注
    
    中国平安天量再融资方案获得股东大会通过，完成了法律程序的第一步。接下来是上报中国证监会，证监会成为方案能否通过的最后一道关，平安这次出了道难题。
    
    首先，这次中国平安的巨额融资却没有具体的募集资金投向，这在中国证券史上还是第一次。募集资金的投资方向、收益预测，是提交融资方案的基本条件，现在，没有这个前提，方案会得到批准吗？
    
    其次，中国平安提出这个方案时，中国证监会新闻发言人答记者问中谈道：中国证监会反对恶意“圈钱”行为，那么，怎样的融资算是恶意“圈钱”？目前并没有一个标准。中国平安的方案算不算恶意“圈钱”？
    
    这些都是疑问。发言人的谈话中说：“投资者可以充分发挥市场约束作用，对上市公司的再融资行为作出取舍。”现在，股东大会上多数人选择了赞同方案，但赞同的都是机构，中小股东在其中无法显示自己的力量，那么，这种市场化的选择之后，证监会又该怎样选择呢？