汇丰预计，中国人寿目标价为18.14港元，中国平安31.49港元，中国财险2.99港元。

　　「尽管相比国际标准，中国人寿(2628.HK)和中国平安(2318.HK)的估值已经被急升的股价 
拉得很高，但如果从增长前景看，现在的股价一点都不贵。」汇丰全球保险研究主管JohnRussell在他的最新研究报告中如是说。

　　报告扉页中，汇丰毫不掩饰其对三大中资保险股的推崇，「我们尤其看好中国人寿。」

　　据港交所数据，10月13日的中国人寿收盘价为16.12港元，中国平安27.7港元，中国财险(2328.HK)2.89港元。三大在港上市的中资保险股股价较一年前分别上涨了约260%、200%和150%。

　　尽管升幅相当惊人，但汇丰对三大保险业龙头的前景仍十分看好。其中，中国人寿目标价为18.14港元，中国平安31.49港元，中国财险2.99港元，较10月3日收盘涨幅分别为18.3%、13.7%和5.3%。

　　猜测花旗或持国寿5%

　　汇丰表示，由于中国人寿正同花旗集团竞标广东省发展银行85%股权，如能成事，将成为中国人寿重要利好，届时股价会进一步被推高。这正是汇丰十分「中意」中国人寿的原因之一。

　　「鉴于此，我们建议增持中国人寿。」事实上，竞标广发行带给中国人寿的，远远不止得到多少广发行的股份，而是通过参与花旗竞标财团，中国人寿与花旗集团之间的合作关系将会得到显著加强。

　　这正是被很多人忽略的重要一环。

　　汇丰的分析则多少泄露了其中的「天机」。汇丰称，一旦花旗财团竞标广发行成功，由于花旗集团完全符合作为中国人寿战略投资者的一切条件，因此中国人寿有可能允许花旗集团以战略投资者身份，持有中国人寿约5%的股权。

　　中国人寿董事长杨超在年初公司年报时曾表示，到今年底，中国人寿大股东的三年禁售期届满之时，其引进战略投资者的工作便可以正式启动。他当时向本报透露，「目前考虑的有两三家，既有国内的也有国外的。」

　　目前，中国人寿仍然是各家大型H股金融机构中，唯一没有外资战略投资者的。

　　另外，从投资角度看，中国人寿有可能成为中国保险公司中最佳定位的公司，而这将使其能够抓住中国社会经济及人口发展趋势而带来的巨大盈利。

　　根据汇丰估值模型，其以长期GDP实际增长率8%、通胀率1%，保险渗透率从目前的2.3%上升到3.5%计算，中国人寿的合理价值应在15.33-20.95港元间，而这「只是相当保守的估计」。

　　维持平安「中性」评级

　　平安仍然在为股东带来附加价值，只不过其追求综合金融服务集团的野心需要大量资本开支支持，因此，有可能将现有股东利益摊薄，带来集中风险。

　　汇丰认为，「通过控股银行，平安将拥有其金融服务产品的整条价值链，不仅仅只是提高其保险产品销售的利润率，而且将会带来其它收益。」

　　平安如此卖力地参与收购银行的另一背后逻辑是，尽管平安在当前已在富裕阶层的人口中拥有相当强大的品牌影响力，但当中国人寿在富裕阶层中的影响力越来越大时，平安的品牌形象将随之黯淡。

　　而通过其控股的银行扩宽分销渠道，将有可能减轻这一「黯然失色」的趋势。

　　但「总的来说，搭建银行平台将会既慢又贵，可能比预期的需要更多的资本开支」，汇丰一再表示。

　　据彭博社9月26日的报道，这有可能使其二次发行的规模超过320亿港元。

　　有鉴于此，该行维持平安「中性」评级，合理价范围在27.90-31.49港元之间，较目前股价仍有13.7%的上升空间。

　　中国财险上升空间超过5％

　　中国财险此前的表现一直不尽如人意，汇丰更是指出，其没有增加股东价值。「但过去的一年来，很多事情都改变了。」汇丰表示。

　　该行指出，中国财险已经意识到自己储备不足以及资本上的弱点，正寻求更具可行性的风险管理及增长策略。

　　汇丰预计，2006财年中，通过将资本收入用于提供额外储备资金，中国财险将从下半年重拾增长，2007和2008年更加强劲。

　　正是鉴于中国财险的复苏态势，尽管最近一段时间其股价已经相对偏高，但汇丰仍然提高了其对该公司的估价，认为其仍有超过5％的上升空间，合理区间应为2.78－3.19港元。

　　「不过，我们认为，中国财险需要特别注意在增长和偿付能力方面保持平衡，尤其注意某些高资本附加值部分。」汇丰表示，太平保险、民安及其它类似公司都需要对此尤加注意。（于晓娜/21世纪经济报道）