□本报记者 高建锋 北京报道   

　　12月14日，阿赛洛·米塔尔（ArcelorMittal）和莱钢股份（600102）同时公告，阿赛洛中国控股（卢森堡）有限公司与莱钢集团公司签署的《股份购买合同》有效期将不再延长，于今年12月31日终止。

　　业内人士普遍认为，在仅剩半月时间的有效期内，阿赛洛参股莱钢股份方案肯定无法获得监管部门的批准，这意味着这场持续近两年之久的并购最终将以夭折收场。不过，阿赛洛·米塔尔正在采取“曲线并购”的方式打入中国市场。

　　价格是最大分歧

　　2006年2月24日，阿塞洛·米塔尔的前身阿赛洛与莱钢股份的大股东莱钢集团签署协议，拟以每股5.888元的价格受让莱钢集团持有的莱钢股份38.41%股权；股权转让完成后，阿赛洛和莱钢集团并列莱钢股份第一大股东。

　　但该项交易需得到国资委和商务部批准，中国证监会无异议和准予豁免全面要约收购义务，以及国家发改委批准其符合产业政策。2006年5月9日，莱钢股份公告，山东省政府已经批复同意该项转让。

　　而早在2006年11月29日，本报就曾独家报道，如果莱钢股份股改先于股权转让完成，阿赛洛参股莱钢股份的方案必然面临调整。2007年1月18日，本报进一步指出，阿赛洛和莱钢集团正试图通过调整股权转让方案的“有效期”、“参股比例”和“价格”来满足监管部门的要求。

　　此后，该方案已经多次修改。首先，莱钢股份公告，两次延长方案有效期，最终至2007年12月31日。

　　其次，莱钢股份的股改方案实施公告透露，参股比例已由原来转让38.41%变为实质转让37.326%。

　　最后，参股价格也面临调整的压力。国家发改委曾于2007年春节前对该方案提出六点反馈意见，其中最主要的就是认为转让价格太低。国务院国资委、证监会公布的《国有股东转让所持上市公司股份管理暂行办法》明确规定：国有股东转让上市公司股份的价格应根据证券市场上市公司股票的交易价格确定。而上周五，莱钢股份收盘价为18.67元，比参股价格高出217%。

　　这些调整，已屡屡考验阿塞洛·米塔尔对此项交易的耐心。最终，在等待监管部门审批近两年之后选择了主动放弃。

　　分手是必然

　　尽管合同修订案表示，“有合理的可能性在近期进行交割”，合同有效期最多可延长至2008年3月31日，但双方仍然决定不再延长，于2007年12月31日终止。分析人士认为，这表明近期仍没有交割的可能性。莱钢股份有关人士也向记者表示，剩下半个月有关部门不可能批准该方案。

　　值得玩味的是，在阿赛洛·米塔尔的新闻稿中，其董事会主席兼CEO米塔尔（Lakshmi N. Mittal）说：“我们继续将中国视为一个重要的市场，并将继续寻求能为中国钢铁工业带来价值的机会。”莱钢集团董事长姜开文则表示：“我们对不能作为战略合作伙伴直接受益于阿赛洛·米塔尔感到失望，但仍希望未来有机会开展紧密的合作。”

　　话虽如此，双方似乎注定要分道扬镳。就莱钢而言，山东省政府近日已明确提出，近期将加快推进济钢与莱钢的重组进程，拟新组建的山东钢铁集团有限公司生产能力为年产3160万吨，占全省钢铁控制产能总量的70%。在重组前，莱钢集团产能在现有年产1100万吨基础上压缩至年产600万吨。

　　“曲线并购”进军中国市场

　　对阿赛洛·米塔尔来说，仅仅参股中国钢铁企业并非其初衷，控股才是目的。因此，与其在参股方案上纠缠不休，还不如另寻机会。于是，在香港上市的中国东方(581.HK)逐渐成为其目标。

　　民营企业中国东方旗下拥有年产钢430万吨的津西钢铁，后者地处钢铁重镇河北唐山，是中国最大的钢坯生产商和供应商之一。今年4月份起，中国东方第一大股东Wellbeing的实际控制人韩敬远和第二大股东STC的实际控制人陈宁宁展开了控制权争夺战。11月初，陈宁宁在被扫地出门后，将中国东方28.02%的股权转让给阿赛洛·米塔尔。

　　12月13日，阿赛洛·米塔尔高调宣布，已与中国东方的控股股东签署协议，将在一定期限内通过收购后者持有的股权成为中国东方的大股东。此前，该公司已向中国东方的小股东提出全面收购建议。该项交易需向中国商务部和国家工商总局提交反垄断批准，阿赛洛·米塔尔已于12月12日递交申请。

　　分析人士认为，目前产业政策对民营钢铁企业外资并购并无限制，这让阿赛洛·米塔尔得以通过“曲线并购”进军中国市场。但在当前控制钢铁产能扩张的形势下，津西钢铁扩产至1000万吨的计划恐怕将受到严格的审查。（中国证券报·中证网）