4月10日，美林、凯雷、汉能投资、雷曼兄弟、鼎晖投资等国际顶级PE巨头会同60多家投资机构齐聚广州，他们的目光在众多项目中逡巡、嗅觉敏锐，对他们而言，一个国有资产存量巨大，VC(风险投资)与PE(私募股权投资)的发展程度尚远在上海、北京之后的区域经济中心重地，“全球PE投资中国之旅暨广州产权市场项目洽谈会”，正意味着无穷的商机。

　　而包括广州市国资委、广州市金融办等政府机构身影活跃，在广州市产权交易中心、新浪产权频道积极撮合下，广州此番推出了200多个涉及总额达300多亿元的项目。

　　产权交易做市商

　　资本发展最高形态是将劳动者、经营者、所有者三者分离，建立好的机制，在中国新一轮的国有企业的改革改制、民营企业创新优质型项目做大做强的过程中，正将这样的机会带给在全球寻找投资商机的PE们。

　　在广州产权交易所总经理李正希看来，中国正成为PE全球投资的乐土。李称：“在西方国家的市场中，PE的机会不大，很难操作，目前中国无论是国有企业还是民营企业股权都是很集中的，很多企业没有在股权市场上市，而目前大量企业要进行产业结构的调整，我觉得这是千载难逢的商机。”

　　很多先期进入中国的PE都尝到了甜头，他们进入后企业通过资本市场上市使得最初的投资者享受到了高达数十倍的回报，譬如鼎晖投资的泛华保险集团。

　　值得一提的是，自从2003年以来，大量国有企业的转让已经不是靠审批的方式了，而是通过公开市场主要通过产权市场进行转让，对PE们来说，投资中国项目靠找关系的时代结束了。当然，对他们来说，这意味着市场化之旅的真正开始。而命题也同样摆在面前：PE如何在中国寻找企业的价值，产权交易市场又怎样给PE进入和退出企业提供服务呢？

　　这是从事产权交易市场8年多的李正希们正在琢磨的问题，在8年的产权交易实践中，李正希对于PE有着其独特的认识：PE的能耐在于将“公允价值”提升为“企业市场价值”，在充分竞争、专业化服务的市场环境下，PE应具有修正“公允价值”实现“竞争性价格”的特有能耐。在暗箱操作、内部人控制、行政审批等非公开市场的含量下，企业产权往往不能体现市场价值。此外，李认为，PE的另一重要优势在于发掘企业的整体价值或者控股权的价值。在发达的资本主义市场经济国家，企业的流动往往是将分散的资本进行联合集中，而在中国刚好是相反，大量中小企业特别是国有企业的产权流动结果往往是将集中的国有资本进行分散，形成投资主体多元化，这里就出现了证券市场跟产权交易市场在企业的价值上有很大差异，这个差异在李看来恰恰就是PE的优势。


　　在其他地方交易所的盈利模式还局限在发布转让信息、敲敲成交槌子的时候，广州产权交易所就开始探索属于自己的经营与盈利模式。其在实际运行操作中有不少案例成为并购重组中的经典，广州产权所通过自己的妙手操作，使得260多个接管企业中大多数起死回生。广州产交所一元钱托管的国有白云农工商和民营的广地花园，在经过垫资和托管整合后，最后都实现了上亿的收益，尤其是农工商集团，最后通过广州产交所卖了5个亿。李正希甚至因此感叹：“在这个过程中，我们要是一个做市商的话，可就赚大钱了。” 

　　面对近年来越来越火爆的PE投资，李正希正在思考的是PE与产权交易之间的合作模式。在李看来，双方设立并购基金和由PE扮演做市商这两个层面是最可行也是最好模式，李的这一提议当场得到汉隆投资等多家投资银行的响应。他们表示将深入与广州产交所签订长期战略合作关系。

　　政府作嫁衣裳

　　正如李正希所建议的，PE不仅应该关注一些优质企业项目，更应该关注国企改革中一些问题企业，他认为问题企业的价值被发掘后可以几何倍数放大：“这些劳资问题、内部人控制问题、债权债务问题、内部利益冲突问题都解决了，它的价值可以呈几何倍数放大。从这个方面来讲，PE可以去尝试一下这些商业模式，比如证券市场搞做市商，产权交易市场一样可以搞做市商。”

　　事实上，此番推出的200多个项目中，有着广州市政府下一轮国企改制中的一批企业项目。

　　而广州市政府对于PE参与国企改制的思路是开明的：广州市国资委副巡视员吴邦灿称广州当地政府鼓励PE多形式参与国企改制，在把国有资产集中在一些支柱产业、战略性产业，主要的战略重组思路指导下，PE通过产权转让、增资扩股、合资合作、整理收购、直接作为发起人参与企业上市、租赁资产、品牌合作等多种形式参与国企改制重组。

　　广州市市委常委、常务副市长邬毅敏，广州市金融服务办公室、企业上市工作办公室主任周建军均对于在场的PE机构表示：广州的经济社会正面临着产业升级和社会发展模式转型的压力，因此，广州需要通过引入私募股权投资来进一步创新融资方式，构建多层次、多渠道的投融资体制，加大力度，共同推进产业的进一步优化升级。

　　此外，广州市政府正在各方面加快经济发展的软环境建设。一是筹备设立产业投资基金，广州市金融办有关负责人表示，从2006年下半年开始，就会同有关证券机构就广州市设立产业投资基金问题进行了专题研究。从调查情况看，广州已经具备设立产业投资基金的需求和条件，将重点考虑设立亚运、南沙开发、软件及生物医药等高新技术产业投资基金。

　　此外，广州市政府还在拥有24年开发区历史的广州开发区核心位置投资20亿重拳打造一个“广州金融创新服务区”，广州市政府的目标是用5年左右的时间将广州金融创新服务区“初步建设成为各类金融机构云集，各类金融业务并举，以传统金融业务为支撑，以创新性金融业务为发展重点，与珠江新城金融中心商务区错位发展，金融生态环境优良，前、中、后台金融业务配套齐全的综合性现代金融功能区，成为全省乃至全国的一个综合性金融创新试验区”。广州开发区局长江洲表示：“作为开发区来讲，我们的工作就是为你们铺床叠被，希望你们在开发区喜结良缘，早生贵子。”