PE大跃进

　　进入4月天，环球市场(Glorb market)CEO凌风依旧马不停蹄的接待各家PE(私募股权投资)/VC(风险投资)来访，目的无他，均为洽谈注资。

　　“他们都很有钱。”4月15日，凌风如此感悟。本月初，环球市场集团宣布，获得日本风险投资JAFCO(集富亚洲)和NIFSMBC的联合注资。

　　在过去的一季度，来自清科的研究报告显示，在此期间投资国内市场的PE和VC在募资方面均现爆发式增长。其中，PE募资达199.98亿美元，同比增长163%；而VC募资也达22.64亿美元，同比增长536%。

　　对这个数据，霸菱亚洲投资公司董事长曾光宇吃惊之余表示，目前的A股市场估值比较合理，对于追利的外资PE来说，本土化的程度越高，现阶段进入中国市场就越放心。

　　记者了解到，自从2006年9月国家六部委联合发布《关于外国投资者并购境内企业的规定》以来，中国证监会关上了以红筹(离岸)模式赴海外上市的审批大门，一部分外资VC和PE不得不暂停进入中国市场，转而探索“靠岸”模式。

　　自从2007年6月新《合伙企业法》实施后，“靠岸”模式得以实现。在有限合伙制的组织框架下，组建同时拥有人民币和外币双币投资机会的JV(Joint Venture)基金逐渐成为主流。

　　天泉投资公司总裁陈镇洪表示，他的前东家集富亚洲和现在所管理的天泉投资均就采用JV模式与本土风险投资机构进行合作，“内地市场退出是首选”。

　　据业内人士介绍，JV模式中的人民币资金来源主要是中国募集LP(有限合伙人)和基金前期在国内赚取的人民币。

　　抢夺早期项目

　　“目前不做后期投资，只做第一轮的机构投资者投资。”面对为数众多来势汹汹的竞争者，陈镇洪选择企业的更早期阶段介入，“投资的企业阶段相当于一个人成长的少年期。”

　　惠州的一家生产电话机的企业在4月中旬进入了他的视线。

　　同时，多家私募基金的负责人均向记者表示，近期一直在寻找早期的项目。

　　China Ventue高级分析师王东亮表示，鉴于早期项目的高风险，2007的投资趋势是，活跃的二级市场影响着投资倾向中后期和Pre-IPO阶段，现在经过二级市场的调整，对中后期项目的争夺越来越激烈，理性的投资者会走向早期投资，但是抢夺中后期项目的这种浮躁的形式，没有大的变化。

　　同时，券商的直投行业也加剧后期项目的竞争。

　　券商直投只限于IPO项目，而这必然加大IPO项目的市场竞争，摊薄IPO项目投资的收益，券商进入直投后的必然会瓜分创投机构的投资收益。

　　“等待项目上门的日子已经远去，投资人必须奔赴二三线城市。”陈镇洪也开始转身，去中小城市，从早期介入企业寻找机会。

　　“选择自己熟悉的行业去成为投资是第一原则。”一位IDG资深项目经理表示，因为把握度较高，当然，熟悉度可通过时间和学习获得。如果有一个看似完美的案例，各方面都设计得很好，但对其行业的专门知识不够理解，在投资上就必须谨慎为之。“现状是，一线城市熟悉行业的可投项目所剩无几，去三线城市是必然的。”

　　China Ventue一季度的数据也显示，虽然私募股权基金投资地区主要集中在北京、上海及浙江等经济发达地区。但私募股权基金在东北地区投资日趋活跃，投资规模逐步增长。

　　曾光宇也肯定了走向二三线城市投资的趋势，“那里机会更多。”

　　退出方式多元

　　过去半年来次新股破发和A股下行的行情，使得VC/PE的退出收获并不十分理想。

　　根据安永发布的报告显示，今年第一季度全球IPO数量和融资额比去年同期分别下降38%和60%；有史无前例的83家公司取消上市计划，23家公司推迟增发。

　　清科的研究报告也显示，2008年前三个月VC和PE的退出数量分别为18个和4个，其中11笔IPO退出均为VC背景。VC退出的主要渠道还是深圳中小板，共有7笔。

　　清科的另一份数据显示，2008年第一季度与VC/PE相关的并购事件共有5起，比去年同期减少了50.0%。其中2起与VC/PE相关的并购发生在广义IT产业内，2起发生在服务业，但规模都偏小。

　　曾光宇表示，这与全球整个资本市场的表现不好有关，次债危机的影响将有可能在未来一段时间内继续存在。

　　但本土私募在寻找新的投资机会时，又增加了一条另类的退出途径：私募参与上市公司的定向增发，成为上市公司的战略投资者，在锁定期3年结束后，便功成身退。

　　对这部分尚待挖掘的市场，记者了解，业内很多人士都在蠢蠢欲动。曾光宇也表示：“正在与几家公司洽谈。”