日前，海信电器（600060.SH）首个股权激励方案出台。按激励计划，授予集团董事长周厚健30万股、上市公司董事长于淑珉50万股、总经理刘洪新27万股，其他68名中层总共328万股。 

　　这次海信集团是从上市公司的角度对高管及中层进行激励，而在此前，在海信集团早已经形成一个激励“路线图”：先成立由海信集团代表国有成分占绝大部分股权的公司，将海信集团的一些核心资产注入其中；然后，通过国有股权放弃配股权、海信集团高管个人兑现风险年薪，兑现期股、期权的方式，使国有股份所占比例逐步减小，高管所占股权随之增加。

　　海信集团旗下海信地产股权变动的过程，即隐现上述“路线图”的影子。

　　国有股“瘦身”脉络

　　海信地产目前的股权结构是：海信集团通过青岛海信电子产业控股股份有限公司（下称“海信电子控股”）间接持有海信地产13%强的股份，其余股份均为自然人直接或间接持有。 

　　这与1995年海信地产组建时，国有股份占100%的情况相比，发生了很大变化。

　　本报记者获取的相关资料显示，海信地产1995年开始申请设立，当时准备由青岛市电子仪表工业总公司、青岛海信电器公司和青岛市半导体零件厂三家，分别出资330万元、320万元和350万元设立。

　　但直到1997年4月，各股东的出资才完全到位。审计师事务所当时出具的验资报告显示，此时，出资股东已经变成了青岛市电子仪表工业总公司和海信集团公司。前者出资380万元，占公司注册资本的38%；后者出资620万元，占注册资本的62%。从资产上说，海信地产在成立之初是完全国有企业。 

　　根据青岛天和资产评估有限责任公司2000年出具的评估报告，在1998年6月，海信地产“经批准改制为股份有限公司”。　　此时，海信地产的股权结构发生了根本性变化，职工股一跃占据海信地产58.82%的股份。海信地产也在此时由完全国有企业，转变为内部职工占多数股份的“民营企业”。 

　　上述评估报告说：“青岛海信房地产股份有限公司注册资本为1020万元，其中海信集团投资402万元，持有4020000股，占总股本的39.41%；海信实业公司、海信模具公司、海信空调公司及海信计算机公司合计投资18万元，占总股本的1.77%；职工个人投资600万元，占总股本的58.82%。” 

　　为什么海信地产在1998年会出现如此大的股权变化，在此过程中，职工股与国有股交易的对价是多少，记者尚不得而知。在本报记者与海信集团相关人士的交谈中，也提到这个问题，但没有得到明确答案。 

　　随后的2000年9月，海信地产的股权结构发生了进一步变化。海信集团所持股份中的2381468股（占总股本的23.35%），被转让给了海信集团高层管理人员。其中，海信集团董事长周厚健获得转让527310股，于淑珉获得转让393431股。其他5名高管也获得了从41万股到15万股不等的股份。

　　此次股份转让之后，海信集团持有海信地产1638532股，占公司总股本的16.06%，公司职工个人持有股份8381468股，占公司总股本的82.17%。

　　从公开资料上，本报记者没有查到此次股份转让的对价。按照上述评估报告，以2000年6月30日为评估基准日，其时海信地产账面资产净值为19604万元，以总股本1020万股计算，每股净资产接近20元。 

　　到了2004年3月，海信地产的股权结构又有了很大变化。上述海信实业公司、海信模具公司、海信空调公司及海信计算机公司所持有的海信地产的1.77%股份，经青岛市经济体制改革办公室批准，转让给了海信电子控股。同时，内部职工股股东刘浩和马俊美持有的101.2万股，也转让给了海信电子控股。 

　　此次转让后，海信地产总股本变为2158.32万股，海信电子控股持有海信地产522.7074万股，占总股本的24.22%；内部职工持有1635.6126万股，占总股本的75.78%。海信集团彻底退出了海信地产。 

　　海信电子控股是海信集团为了实现激励机制成立的一家壳公司。根据公开资料，截至2006年11月，海信电子控股中，海信集团代表国有股股权为55.6%，自然人持有的股权比例为44.4%。其中，周厚健本人持有海信电子控股近5%的股份。 

　　由于海信集团在海信电子控股中持有55.6%股份，而海信电子控股在海信地产中持有24.22%的股份，照此计算，代表国有的海信集团在海信地产中间接持有近13%的股份。至此，从成立之初的完全国有，到国有股间接持有13%股份，海信地产的股权结构发生了根本性变化。 

　　虽然在海信地产中，内部职工占有多达75.78%的股份，但大部分海信员工对自己在海信地产中占股多少并不知晓。海信集团相关人士告诉本报记者，他还是从记者那里得知海信地产的股权状况的。

　　改制经过政府批准

　　根据2006年3月24日的海信地产《公司换照登记表》，这时，海信地产的注册资本变为了5000万元。这是本报记者所查到的最近的海信地产注册资本数据。

　　自2003年开始，海信地产连续5年排名“青岛市房地产综合实力十强企业”首位，2007年纳税2.8亿元，成为山东省房地产行业的纳税龙头企业。

　　根据海信地产自身的资料，2007年回款47亿元。业内人士告诉本报记者，一般情况下，即使项目条件并不好，利润率也不会少于10%。果如此，则海信地产2007年利润应在4.7亿元以上。不过海信集团相关人士告诉本报记者，海信地产还在发展之中，并未进行过利润分配。 

　　周厚健告诉本报记者，海信地产的发展，并没有得到集团层面的额外眷顾，是一帮人努力打拼出的天下。

　　而在此前，他在接受其他媒体采访谈到海信地产时表示：“离开了集团的支持，地产就比较难，所以我们仍然会在资金信用上支持它。” 

　　周厚健还告诉本报记者，海信集团的改制，都是经过政府批准的。