我们与基金经理心态不同

　　上海证券报：对最近几个月以来不断震荡下挫的中国股市，作为VC您怎么看？

　　张帆：这轮调整来得及时，对中国太重要了。二级市场如果一直像去年那样快速膨胀下去，整个经济体都没有办法容纳这种膨胀，一定会产生各种各样的问题，包括通胀的预期，资产的不规则配置等。

　　上世纪80年代的日本给了我们很多教训，目前的中国经济不是一个简单的软着陆然后再腾飞的问题，中国有很多系统性的不合理因素需要解决。我们看中国经济是今后三、四十年的发展，站在这个角度上，退后一步来看，国家应该在这个节骨眼来进行调整，预先让一些急速膨胀的资产泡沫缩小，这非常重要。其他国家经受了大量的损失才学到的教训，我们没有必要再走一遍。

　　目前的调整，短期来看，大家很难过，但是这对股市长期而言是有好处的，有负面也有正面，持有这种看法可能与我们从事风险投资的性质有关，我们看市场可能都比较长期。其实选好的企业，与进入时机关系不大，比如看好某只股票，在上证6000点的时候进和3500点进，未来如果这个企业能够不断的成长，长期获得回报的差距不会太大。我们的基金是十年期，我们投入一个企业从投资到上市到退出，有时长达七八年，我们的心态和二级市场的基金经理不一样，跟对冲基金也不一样，红杉是尤其有耐心的一个基金。

　　政府引导基金的作用很正面

　　上海证券报：您觉得中国现在发展并购基金时机成熟吗？

　　张帆：现在看中国的资本市场，包括私募和上市企业，债务融资都不是特别通畅，杠杆基金很难切入，这需要高度发达的资本体系、银行体系和债券信用分级体系。债务融资不会在短时间内形成规模。这对风险投资未尝不是一件好事，反而凸显了风险投资的重要性，正因为债务融资有瓶颈，企业才会倾向于股权融资。从我们从业的角度上来讲，我们投资的机会反而会多一些，如果债务融资很发达，我们的空间就会受到挤压。

　　上海证券报：现在中国政府引导基金呈风起云涌之势，您怎么看这种现象？

　　张帆：这种现象非常好！美国上个世纪五十年代开始有政府引导基金，直到现在为止，引导基金起的作用都非常大，一个风险投资商，自己融资一部分钱，政府支持一部分，这是很好的形式。其实政府引导基金扮演的作用非常正面，可以把投融资和经济发展的良性循环做起来，资本也能投给真正有能力管好资本的人，能够对社会、对企业的发展和对资本本身的放大起到最大帮助。

　　政府资源得到更高效的分配和使用是非常关键的，政府的利益就是维持一个良性的生态系统，让生产要素得到最高的利用，让纳税人的钱为整个经济的发展，使未来纳税人得到最大的帮助。

　　未来VC的激烈竞争将导致大规模洗牌

　　上海证券报：有人说风险投资行业正在不断洗牌，您怎么看？

　　张帆：一直在洗牌，优胜劣汰这是必然，任何一个行业都是这样，钱多的时候洗牌会更激烈。至于什么时候会大洗牌，需要稍微久一点，现在中国投资机会还是很好的。等未来竞争激烈，会有很多机构发现盈利空间在降低，不像现在这么容易做了，那个时候会有大规模的洗牌。

　　上海证券报：有人觉得现在中西部地区更需要风险投资，红杉所投资的项目主要在北京和上海，为什么不走向中西部？

　　张帆：这是一个系统问题，投资需要人才、上下游渠道等等，一个好的经济系统并不是政府一次招商引资和一个产业园就能起来的，是一个长期发展的过程。北京、上海、广东有先天的发展优势，西部需要很多年的发展才能拥有像北京、上海这样的优势，不是一蹴而就的。当然我们是大声疾呼，呼吁政府和大公司进行正确的投入。最近在西安召开的第二届创业投资与西部发展论坛上，我们发现西部地区有很好的资源类企业、物流企业，同时也是生命科学、医药科学非常发达的地区，红杉已经非常关注中国西部的发展，同时，我们的投资策略未来也将向西部倾斜。

　　上海证券报：对于中国未来一代的风险投资者，您怎么看？他们能否超越你们？

　　张帆：将来他们做得肯定比我们成功，这是历史必然。中国黄金百年才刚刚开始，当然这百年不会是一帆风顺，但未来的投资家会做得非常好，没有任何疑问。