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| 从英杰华收AmerUs看全球保险业并购潮 | ||||||||
| (2006-07-19 08:32:13) | ||||||||
| 英国最大的保险公司——英杰华集团（Aviva）7月13日宣布，该公司将出资29亿美元现金，收购美国寿险企业AmerUs Group Co，以增强其在美国的市场地位。英杰华此次收购对AmerUs的定为每股69美元。
失之桑隅 收之东隅 据悉，英杰华集团2006年初就与AmerUs公司接洽并购事宜，由于今年3月英杰华集团全力争取并购英国第二大寿险公司——保诚集团（Prudential），使英杰华与与AmerUs公司的谈判一度暂停。在英杰华集团竞购保诚保险遭拒后，它与AmerUs公司的并购谈判再次启动。 在今年3月竞购保诚保险公司失利之后，英杰华集团就明确提出要扩大其在美国的市场份额，因为这是世界最大的长期储蓄市场。分析人士称，英杰华当时竞购保诚保险一个重要诱因就是看好后者的美国业务——杰信人寿保险公司（Jackson National Life），该公司在美国的可变年金市场上非常强大。目前，英杰华集团的美国业务只占其英国本土之外寿险和养老金新增保费收入的4%。英杰华集团在美国业务还主要是一些非主流的领域（包括教师固定年金），去年的保费收入仅有5.27亿美元。 截至今年3月，AmerUs公司的资产达247亿美元，是美国前五大年金提供商，主要提供与股票指数挂钩的年金产品，其在美国的市场份额为9%左右。AmerUs公司预计，美国指数挂钩型的年金产品今年有望增长21%，达到338亿美元。 荷兰国际集团（ING）金融市场保险分析师凯文·赖安认为，英杰华此举是为一个“次优选择”方案付了高价。他认为，拿下AmerUs并不能满足英杰华对自己在美国市场的定位要求，英杰华还需要在美国市场上采取进一步的并购行动。 赖安说，以2005年的内涵价值（embedded value）计算，英杰华的收购溢价率达到1.9倍；相比之下，法国安盛集团今年6月收购瑞士丰泰保险（Winterthur）时的这一比率为1.6 倍。 英杰华集团称，这一收购将使该公司每年节约成本4500万美元，并改善其收益情况。英杰华集团还透露，为完成此次收购，该公司计划以700便士一股的定价增发1.29股新股，融资9亿英镑（约合17亿美元）筹集资金。 英杰华集团目前正积极在英国本土之外谋求并购机会，因为该公司约54%的运营收入来自海外。 保险并购战火正炽 分析人士表示，收购AmerUs公司并不意味着英杰华集团放弃了对保诚保险的企图，根据英国并购条例，英杰华集团只是在今年9月底之前不得再次向保诚保险发出竞购，除非后者的董事会愿意考虑英杰华此前的要约，或者有新的竞购者发出了新的收购报价。英杰华集团收购AmerUs仅仅是今年国际保险业并购热的最新案例之一。 英杰华保险公司本身就是一个合并的产物，据统计，从1998年—2004年，英杰华保险共完成了约21宗交易，总金额达334亿美元。2005年，英杰华保险还收购了一家汽车服务公司RAC。 就在英杰华收购AmerUs公司之际，法国再保险集团（SCOR）也顺利收购了法国再保险商Revios公司，意大利忠利保险（Generali）则正在竞购国内小同行Toro Assicurazioni公司。而法国安盛保险集团(AXA)今年6月刚刚以109亿美元的高价收购了瑞士丰泰保险公司。 一场激烈的保险业并购战可能刚刚揭幕，欧洲最大的三家保险公司——德国安联保险集团（Allianz）、法国安盛保险集团和荷兰国际集团都可能成为下一轮保险并购的主力。其中，德国安联和法国安盛有可能参与对保诚保险的竞购。此外，不排除英国汇丰银行、美国国际集团（AIG）、南非耆卫公司(Old Mutual)参与竞购的可能。 从去年下半年开始，全球保险业的并购热潮就开始涌动。2005年底，瑞士再保险公司以68亿美元收购了通用电气旗下的保险业务，今年1月26日，南非耆卫公司以大约68亿美元收购了瑞典最大保险商——斯堪的亚保险公司（Skandia），结束了长达6个月的敌意竞购。3月20日，美国林肯国民集团(Lincoln-National)和杰斐逊·派拉特(Jefferson-Pilot)公司的股东投票同意了这两家公司总额为75亿美元的并购交易。 分析人士认为，最有可能发生的潜在并购将满足以下条件：一是增加并购双方的金融实力；二是有助于在新的市场领域或国家扩展业务。 分析人士预期，保险业今年的并购整合步伐将比去年更大，因为欧美资本市场持续数年的熊市在2003年底已经结束，更多的保险公司也从“9·11”袭击带来的财务困境中走了出来。寿险和非寿险业务运行状况良好，为保险公司带来了大量现金流，补充了其并购所需的“弹药”。 今年2月，美国财产险商哈特福德金融集团（Hartford Financial Group）首席执行官拉曼尼·埃尔（Ramani Ayer）透露，到2006年底，该公司拥有的自由现金达15亿美元，这笔资金将被用于并购或相关项目。同时，加拿大宏利金融（Manulife）也表示，到今年年底，该公司可用于并购的自由现金达30亿美元。 欧洲排名最靠前的几家大保险公司对竞争对手的并购活动非常关注，担心对手的并购将使自己的竞争排名下降而陷于被动，因此，都在积极寻找并购机遇。 近来，一些混业经营的金融巨擘逐步改变一度风行的“金融超市”策略，转而开始剥离某些非核心的金融业务。银行都发现，保险产品所需要的销售技巧与抵押贷款、信用卡和往来账户等有所不同。另外，消费者可能也不愿意从同一家公司获得所有的金融服务。分析人士认为，“金融超市”的理念逐渐失去其光环和吸引力，将有更多的金融机构退出保险业。 2月8日，美国第三大银行摩根大通银行以12亿美元现金的价格将其旗下保险业务——大通保险集团等5家保险公司，出售给寿险与年金销售公司Protective Life Corp。这是继花旗集团后又一个退出保险业的大型金融机构。（李豫川/中国保险报） |
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