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| （铜市观察）铜矿罢工猛于中国加息 | ||||||||
| (2006-08-21 13:02:41) | ||||||||
| 7400美元一线的争夺还没有结束
数日来，铜市在全球宏观经济增速中期放缓与短期智利Escondida铜矿波澜起伏的罢工事件的影响之间逡巡难定。虽然美国生产者物价指数和消费者物价指数的温和表现使得美联储9月继续暂停升息的可能性变得很大，但周末又传来中国央行加息的消息，市场中又增添了一丝变数，铜价也到了一个需要作出决断的时刻。 整个金属市场的眼球，除了聚焦于镍市疯狂的挤仓行为外，都为智利Escondida铜矿几经反复的罢工事件所吸引。作为世界上最大的铜矿，劳资双方的一举一动，都会引发铜市上百美元的波动。 上周三罢工工人降低了他们薪资和奖金要求，将加薪幅度要求从13%降低至10%，但还要求每人分得1150万比索的奖金和软贷款，并改善健康、住房以及教育方面福利。这使得市场对于谈判成功喜出望外，在周四出现该铜矿持续了11天的罢工即将结束的传闻时，抛盘立即涌现，致使LME期铜从每吨7700美元附近向下跌落。在跌至7500美元下方时，止损盘被触发，进而推动期铜进一步跌至7180美元的低点。 但上周五最新的消息显示，由于工人继续阻塞通往铜矿的道路，铜矿资方中断了谈判并关闭了此前维持的40%的生产产能，并开始寻求法律手段解决，事态再度恶化。根据智利法律，在罢工16天之后，工人应该恢复工作继续谈判。但是即使复工，工人带着不满情绪怠工也会损失很大产量。 应该说，作为诉诸更大利益的个体，铜矿工人并非与资方有着不可调和的矛盾，罢工的事件一定会以一种双方妥协的方式解决，且时间不会太久。但问题是，到目前为止，罢工已造成铜矿减产2.6万吨。BHP公司已经申请了不可抗力，合同的撕毁，受损失的是采购商。目前这些需求大部分来自亚洲地区。需求的满足需要寻求其他途径，这将造成供应紧张。更糟糕的是，2006年下半年作为铜矿劳资合同到期的密集期，Escondida铜矿树立了一个非常不好的榜样。 一波未平一波又起，上周五晚间中国人民银行决定，自8月19日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。应该说中国央行的加息在预料之中。从上半年宏观经济走势来看，投资和货币投放增长速度都比较快，银行1-6月份就投放了全年贷款额度的87%。虽然上半年采取了一系列措施，包括两次提高存款准备率，这些措施都发挥了一定的积极作用，但是上半年经济增速还是过快，并没有遏制下来，所以加息这最后一个杀手锏被扔了出来。 不过中国的情况与美国有所不同，从6-7月份的数据来看，上半年的宏观调控还是起到一定的作用，货币的投放7-6月份、6-5月份环比速度都有一定下降，这次加息的目的也是为了进一步巩固上半年调控的效果。同时中国政府实际上有升值和加息两种调控经济的手段，而人民币的升值正在一步一步进行，因此这次加息的动作应该是孤立的，并不说明中国升息周期已经到来。而谈及中国加息对商品市场特别是铜市的影响，笔者认为要结合价格所处的位置来看待。目前的铜价处于相对较为合理的区域，甚至国内价格还略有低估，这是与8800美元时的情况完全不同的，因此笔者认为加息的影响将相当有限，甚至可能造成低开高走的局面出现。 从技术层面而言，连接6月14日和7月24日LME铜价低点的上升趋势线在8月17日首次告破，但次日随即收回。7400美元一线的争夺应该说并没有结束。综合市场各个影响因素考量，笔者仍然倾向于认为铜市于此企稳，展开反弹的走势方式。(时岩) 铜市人气的“阴晴圆缺” 最近，铜市聚焦于年产量高达近140万吨的世界最大铜矿Escondida罢工所引发的供应中断上。但是铜价在事件发生后一直屈从于区间震荡，并没有再现趋势性的上涨势头，这表明市场的人气已经发生了明显的变化。 随着与商品指数相关的机构投资者不断撤离市场，数据显示的供应紧张已经不能继续激发市场进一步的“技术性”紧张。现货对3个月期升水的不断萎缩伴随着罢工的继续，不仅证明了指数相关投资者撤离市场，同时也说明了CFTC追踪的传统基金仍然将罢工事件所引起的市场看涨热情视为增加空头部位的机会。 在投机资金基本撤出或开始做空后，市场的技术面也在不断向颓势方向发展。市场密切关注的主要指数投资工具——高盛商品指数显出顶部倾向，如果这种势头继续演绎下去，商品市场人气正在发生的转变还将进一步深化。 自从智利一系列重要的劳资合同即将到期，市场的焦点一直放在供应中断对价格的支撑作用上。宏观经济增长在过去相当长的时间里始终保持健康增长势头的情况下，供应对价格的支撑作用得到加强。然而就最近供应中断对市场的影响来看，商品的机构投机者渐渐地在将关注的焦点转移到未来宏观经济对商品及其对需求的实际影响评估上，所以目前世界最大铜矿的罢工以及接下来有可能出现的一系列劳资纠纷至少在近期并没有激发新的机构或投机资金入场。 当然，铜市的供应紧张仍然是客观现实，但夏季来自各方面的交易兴趣本身就有所回落。在缺少机构投资者为价格方向而激烈搏斗的情况下，即使在供应紧张的背景下，铜市也无法出现镍市场那样的历史性挤空行情。理由很简单，在目前淡静的交投中，市场已经没有了今年初可供市场追踪的炒作题材，更没有阶段性的新增炒作资金入场。也可以说，在目前的铜市持仓格局下，没有对价格上涨进程起极大的推动作用的止损对象，这也是目前铜和镍的区别。因为对于镍来说，上述题材碰到一起，达到炒作的高潮，这在今年初的铜市也曾出现过，但是现在没有了。 最近铜市行情的演变过程彰显了一度被怀疑的人为因素，其中包括资金对商品价格的推动以及潜在的泡沫成份。这种泡沫也许今天还没有破灭。最近铜市体现出指数相关的多头平仓对结构产品市场的差价所带来的负面影响，表明即使实际需求中的供应紧张仍然存在，但是目前高价状况下的高现货升水是不可维系的。 随着CFTC数据追踪的基金在铜市中的净空程度在罢工事实下进一步加重，现货对3个月期的升水进一步萎缩，市场人气过去相当长时间内靠升水来维持的局面发生了动摇。如果第三个星期三之后，现货升水进一步萎缩甚至出现贴水，市场可能会进一步怀疑实际供应紧张的真实性。 确实LME的欧美交易所库存已经撤空，亚洲的交易所库存来源显然主要是中国提供的。这种格局既反映出世界消费增长最快的地区仍然深深隐藏着厌恶高价的消费心理，同时在最近宏观经济状况趋于弱化的衬托下，市场中长期走势的布局显然在渐渐地展开。 许多机构仍然看好今年第四季度的价格预期。当然目前Escondida的罢工事态能否顺利解决会继续影响铜价的进程。目前的大三角收敛形态如果被向下突破，第四季度的价格起点也将会随之修正。因此，即使目前的铜市面临着许多潜在的支撑因素，但是笔者认为市场的逢低买入心态正在渐渐地弱化。(诚剔/国际金融报) |
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