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| 中国证券报首页 > 专题报道 > 新闻专题 > 聚焦新股发行询价制 |
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| 询价制加速券商裂变 | ||||||||
| (2005-01-31 09:57:25) | ||||||||
| 记者 陈劲 深圳报道 日前，IPO询价机构名单尘埃落定，首批按询价制发行的两只新股也水落石出。记者发现，现有保荐机构75家，其中仅有52家申请到了询价对象资格。市场资深人士告诉记者，其中有时间上的问题，一些机构还没来得及申请，但也有经营风险过大的因素。该人士指出，虽然询价制对券商分类监管的意义远没有创新试点那么重，但其对券商裂变的加速作用还是毋庸置疑的。 分类监管渐行渐近 “现在监管层分类监管的思路日益明显，对高危券商在各个方面都卡得比较紧。”某创新试点券商相关负责人向记者表示。他说，询价机构的条件要求中就有一条，必须不存在重大经营风险。什么才是重大的经营风险？这需要相关部门的内部认定，他们应有一套科学的评判标准。但也不排除一种可能，某些券商经过整改，管理水平有所提高，但因为以前出的问题太大，导致监管部门对其格外“照顾”。 某家正准备申请询价对象资格的机构相关负责人表示，让某些保荐机构无法成为询价对象，与之前流传的将券商分为A、B、C、D几类的提法不谋而合。从目前的形势来看，大致的框架可能是，以创新试点为A类券商，在业务开展、机构扩张、海外设点、股权设置等方面都给予一定的优惠条件和宽松的政策，扶持这部分券商慢慢做大做强，形成与国际大投行竞争的实力。当然，相应的监管也会更加严格。据悉，日前大鹏证券的经纪业务被长江证券接管，就有这方面的考虑。 业内人士认为，B类券商很可能就在询价对象中产生。他们在各方面的限制可能会多一些，但在风险可控的前提下仍可以开展一定的业务创新。在短期内，这部分券商将是国内券业的主体。至于C、D类券商，如果自救无果，则被清盘出局的可能性较大。 这种分类监管不是一成不变的，而是一个动态的过程，该人士同时指出。比如，某券商因为经营风险过大一时无法取得询价对象资格，但如果该券商积极展开整改，建立较为完善的风控和内控机制，获得监管部门的认可，则仍可取得询价对象资格，甚至成为创新试点券商。但与先行一步的券商相比，他们在很多方面已经失去了先机。 询价有助提升品牌 “证监会要求必须是保荐机构才能申请询价对象资格，这是很有道理的。”某资深投行人士表示。这是从入门阶段就对询价机构的专业性提出高要求。如果允许非保荐机构参与询价，则其对IPO行情的不甚了解可能会使询价的结果发生较大的偏移。 从这个意义上说，询价对象资格的获得，在某种程度上说是该机构的综合实力获得认可，这对提升券商的品牌是颇有帮助的。当前，券商接连出事，新年伊始就有大鹏证券被责令关闭。券商行业面临严峻的行业信誉危机。在这种情况下，树立一个品牌并非易事。单靠券商自己做广告宣传似乎并不能担当起这个重任，只有真正得到市场和监管部门的认可才是提升品牌价值的出路。 但“师父领进门，修行靠个人”。具备了询价对象资格，只是一个平台，关键还是券商综合实力的较量。市场资深人士表示，具备资格意味着可以参与询价，但关键是找谁来询价，还是主承销商说了算。按照相关法规，询价的对象数量只要达到或超过规定的数额即可，主承销商可以选择你，也可以选择他。显然，主承销商出于他自身利益的考虑，只会选择研究能力强，IPO发行经验丰富的券商参与询价。 券商的资金实力也是一个重要的决定因素。比如，一个拥有50亿资金的机构和只有5000万资金的机构，他们对价格的影响力是完全不一样的。对于同一个项目，如果前者报价2.3元，后者报价2.6元，显然最终价格将向2.3元靠拢。情势的发展也就更有利于拥有资金量大的前者。 这样，一家券商对IPO价格的影响力大，可以看出他的资金实力和研究水平较高，就更容易得到客户的认可，品牌价值亦可水涨船高。 赚钱效应催化裂变 “只要参与了询价，还是有一定的赢利空间的。”资深投资人士说。显然，对券商来说，赚钱效应带来的收益远比品牌效应来得更直接一些。 该人士表示，询价制下，信息相对透明，谁亏谁赚一看就知。赚钱效应对客户的指挥棒作用就显现出来了。如果一家券商屡屡在IPO询价方面取得高额收益，客户自然会认为，这家券商的研究能力和资金水平都较高，将资金委托给他们管理更为放心。这对机构客户和拥有资金规模较大的客户尤其具有吸引力。 “所以监管层允许券商的集合理财独立参与询价也有出于在这个方面支持券商的考虑。”一位正在准备集合理财方案的某创新试点券商相关负责人说。 但有市场资深人士同时提醒，券商也不能只将重宝压在IPO询价上。虽然现在一二级市场间存在一定的套利机会，但如果大家都把资金往一级市场转，势必也会摊薄原有的利润空间，相应的获利机会将向二级市场看齐。像现在的银行间拆借市场和票据市场。在开始没有多少人感兴趣的时候，银行票据的收益率很高，但随着参与的资金越来越多，收益率水平急剧下降了。 事实上，专门将业务重心放在一级市场的机构早就有了。询价制出来以后，想参与的人会越来越多。这样，其中应该不会有特别高的差额回报，市场资深人士表示。以现在的情况来看，上市就跌破发行价的可能性不大，参与询价的机构还有较大的获利可能。但也不能排除锁定期之后即跌破发行价的情况发生。这在国外市场发生的频率并不小。（中证网） |
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