2005年市场展望系列·基金篇

    记者 鑫平

    2004年，我国基金业继续超常规发展。尽管下半年基金的首发规模受市场调整等因素的影响明显萎缩，但截至上周末，基金份额已经达到了3267亿份，基金资产净值达3290亿元，基金市场规模比2003年增长了一倍，约占两市A股流通市值的1/4。

    同时，2004年基金市场创新不断，好戏连台。既有ETF等重大产品创新，又有LOF等交易渠道的创新。基金业超常规发展的背后，有其坚实的制度优势支撑。其中最重要的是基金法的生效实施。

    2004年基金的投资业绩差强人意，基金在宏观调控中，并没能够成为率先减仓的先知先觉者，这给市场留下了深刻的印象。同时，基金业的高速扩容与证券市场之间的协调发展成为焦点问题之一。因为优质公司数量有限，基金的持股已高度趋同，基金陷入了机构博弈的尴尬境地。

    面临四大挑战

    从今年的情况看来，基金业的进一步发展面临挑战。

    首先是发行瓶颈难以突破，销售成本居高不下。在以银行、券商为主要销售渠道的格局下，合作的焦点在于如何满足双方的利益需求。然而，面对2004年4月以后出现的基金发行颓势，基金公司的竞争加剧，为了争夺有利的销售渠道，各基金公司不断向代销机构转让利益，使整个销售体系成本居高不下，不利于基金行业的发展。

    其次，基金发行“靠天吃饭”，受市场行情影响巨大。这种状况在短期内还难以打破，需要业内进行持续的研究与尝试。

    第三，基金业内部分化进一步加剧。成立较早的老基金公司和规模较大的公司形成了稳定的客户基础，发展比较稳固；一部分新成立的基金公司由于受到市场的冲击，旗下基金的管理费不足以弥补成本，公司还没有树立起自己的品牌。因此，有人说“2005年将是基金淘汰年”。

    最后，封闭式基金大幅折价急需制度创新。2004年是封闭式基金在边缘化的道路上愈行愈远的一年，折价幅度持续扩大，成为影响基金业发展的不稳定因素。

    未来格局三足鼎立

    在经历了2004年的高速扩容后，2005年的基金业将向多元化方向发展，在整个行业保持快速发展的同时，行业内部的重新定位会日益明显。而随着商业银行等金融机构设立基金公司开始进入实质性准备阶段，基金业的均衡格局将再次被打破，基金业在2005年将形成中资、合资以及商业银行等金融机构设立的基金公司三足鼎立的局面。在新的行业格局之下，随着投资者对基金业认识程度的加深，基金公司之间的竞争开始由单一追求规模扩张向提高投资管理水平、细分市场定位的方向过渡。

    在未来竞争中，基金公司的业务品种也向多元化方向发展。2003年获准经营社保基金的基金公司有6家，在2004年年末，又有三家基金公司和一家证券公司获准开展社保基金业务。同时，随着我国养老保障体系的不断完善，企业年金作为该体系的三大支柱之一，也将进入资本市场，基金管理公司被允许参与企业年金的管理。各基金公司在企业年金业务上的竞争将日益激烈。这也将成为影响行业内部竞争格局的又一重大因素。

    除此之外，基金公司将有望在未来开展特定客户资产管理业务，目前，监管层正在加紧制定相关条例。该业务的推出将为基金公司在委托理财业务上扫清障碍，也可以降低共同基金产品对于大型机构投资者的依赖。

    另外，由于QFII制度的实施，大批海外投资者进入中国市场，他们迫切需要获得有关中国市场环境、发展水平、投资方向等方面的信息。基于这种需要，基金公司凭借自己专业的理财能力以及对市场的深入了解，可以充当海外投资者的投资顾问。（中证网）