最近，央行连续出台相关政策紧缩银根。分析认为，控制投资过快增长，无疑是紧缩货币政策的重要目标。总量控制和结构调整的宏观调控有利于保护新一轮景气循环的质量和趋势，但也必然要增加部分行业和公司的经营风险和成本，从而影响相关上市公司的业绩。
　　国泰君安证券研究所的有关人士表示，控制固定资产投资过快增长，意味着投资需求回落，这对以投资品，尤其是与过热投资行业相关的投资品为生产和销售对象的企业来说是利空，业绩对价格弹性低、非价格竞争优势明显、成本取胜的企业值得看好。政府对消费需求将有更多的政策期待，消费类行业几乎独立于紧缩和结构调整的政策挤压之外，该行业价值和成长具备，龙头企业和潜在龙头企业有望创造更多价值。

　　投资过热行业公司业绩面临分化

　　目前，国务院和有关部委严控的投资过热行业主要有：钢铁、电解铝、水泥、房地产、城建等。分析认为：紧缩政策将对这类公司产生两种不同的效应占贷款市场７０％左右的四大国有商业银行宣布对投资过热行业的放贷减速。中行把钢铁、水泥、电解铝行业的项目资本金比率调至４５％，要求严格防范土地储备、汽车行业新建项目的合规性风险。农行要求退出小钢铁、小水泥、小汽车和小煤窑放贷，不得贷款支持“政绩工程”和“形象工程”。
　　由于投资过热行业的８０％来自银行贷款，所以上述行业的产能扩张步伐将明显放慢，未来价格下降压力减轻。以成本、技术、市场份额、资源领先的上市公司的行业生存环境改善，企业优势得到有效保持，甚至扩大。这类公司业绩将从其已完工项目中显著受益，未完工项目是否能产生预期收益则取决于企业资信等级和融资能力。企业的政策依赖性越小，受地方政府金融扶持越小，业绩对价格的敏感性越小，则业绩的稳定性越好，企业价值成长空间越大。

　　钢铁公司长期影响大于短期影响

　　在此次以控制固定资产投资增长为重点的宏观紧缩中，钢铁无疑是被调控的重点对象。但就其影响而言，长期影响大于短期影响，而短期影响相对有限。
　　紧缩对钢铁行业的影响主要表现在信贷融资和产品市场需求两个方面。首先，从融资来看，据粗略估算，钢铁行业上市公司的固定资产投资的资金来源中约有４０％为银行信贷资金，因此，如果商业银行严格控制贷款，那么，钢铁行业固定资产投资的增长幅度将有所回落。其次，从产品需求来看，紧缩对钢铁行业的影响集中反映在建筑用钢方面，大规模压缩固定资产投资的确会对建筑用钢的需求产生显著影响，但对其他用钢的影响较小。目前除邯钢、广钢、唐钢三家上市公司生产建筑用钢的比例较高之外，其他钢铁类上市公司的产品大多为工业用钢，或者生产建筑用钢的设备可以转为生产工业用钢，例如马钢，它可以用生产建筑用钢的设备来生产工业用钢，因此受到冲击的程度相对较小。
　　总起来看，紧缩对钢铁行业（主要是钢铁类上市公司）的短期冲击应该没有人们想象得大，从长期来看，目前控制钢铁行业投资的举措有利于促进钢铁行业未来的供需平衡。

　　房地产公司面临较大政策风险

　　华夏证券分析人士认为，国务院从资金供应和土地供应两个方面着手防范房地产泡沫的政策思路已基本确定。根据这种思路，国家将进一步加强土地管理，清理整顿各类开发区用地，集中解决开发区违法违规占地问题。对不合规的项目将从土地和资金供应上进行严格限制。从长远来看，这有利于房地产市场的健康发展，但从短期来看，房地产市场的调整在所难免，上市房地产公司会面临较大的政策风险，其业绩将受到影响。
　　目前房地产开发资金主要来自自有资金、银行贷款（包括开发贷款和流动资金贷款）、预售房款、建筑企业垫资等四个部分，其中预售房款和建筑企业垫资又大多来自银行贷款，因而事实上房地产开发投资的约７０％直接或间接地来自银行。如果银行信贷资金收紧，房地产开发企业必将面临前所未有的资金压力，迫于资金压力，一些公司势将对公司业务进行调整，预计经营业绩将受到影响。（孙楚/经济参考报）