1999年6月美国面向创业板企业的NASDAQ市场宣布在日本登陆，2000年6月开创了日本NASDAQ市场。为了与这一举动相对抗，1999年11月，东京证券交易所在一部、二部市场之外，创立了一个面向创业企业的MOTHERS市场，并有两家公司于当年12月上市。

　　东京证交所将MOTHERS定位于“与东证一、二部市场并立的市场”。与东证一、二部市场设置一定的历史业绩基准不同，MOTHERS并未设置利润额基准，它以今后具备高速成长性的企业为对象，将重点放在信息披露上，因此MOTHERS与一、二部市场的理念存在着显著差异。具体而言，MOTHERS具有下述四个特点：

　　一、流动性。为了投资者交易能够顺利进行，MOTHERS设定了一定水平的流动性基准：如上市时股东数预计增加到300人以上；上市之日的流通股票时价总额预计增加到5亿日元以上。上市时流通股票数预计占上市股票的25％以上；新股上市申请之日起至上市日前一日，公开招募500单位以上；预计上市日的上市时价总额达到10亿日元以上。

　　二、成长性。MOTHERS以公认具有高速成长性的企业为上市对象，因此不论业务与行业，只要拥有先进的专利和技术诀窍，被认为具有成长可能性的所有企业均可以成为MOTHERS的上市公司。

　　三、迅速性。MOTHERS为高成长型企业提供了早期资金快速筹措机会的市场，相较东证一、二部市场，在MOTHERS上市更为迅速。东证上市审查所需的时间，如果是在一、二部市场上市需要三个月左右，而在MOTH-ERS上市所需上市审查时间大约为一个半月。如果在一、二部市场上市则需要填写“用于上市申请的有价证券报告书”，提交详细记载企业信息的文件，在MOTHERS上市则不需要提交此类文件，尽可能简化了有关上市审查的资料。

　　四、透明性。在MOTHERS上市的企业除了要遵守市场一、二部上市企业所需遵守的法定信息披露和及时的信息披露外，根据东京证券交易所的上市规则，还要披露四个季度（第一及第三、四个半期）的业绩。

　　日本东京MOTHERS上市标准规定流通股时价总额和上市时流通股时价总额仅为主板一半，上市门槛明显较低。

　　再次，在日本MOTHERS市场上市较之主板上市更加快捷迅速，为企业节省大量时间，在时间就是金钱，效率就是生命，市场机会瞬息万变的经济环境中，融资的快速性尤为企业所看重。

　　我国的金融立法和制度建设没有本土资源可以利用，创业板更应该吸收资本市场发达国家的有益经验，充分发挥后发优势。

　　（作者系厦门大学国际金融法博士生）