几经周折，湖南亚华控股集团股份有限公司（SST亚华，000918.SZ）还是走向房地产。

    自2006年年底开始停牌的SST亚华近日公布重组方案：中信投资作为本次重组中介，将剥离SST亚华的乳业资产；浙商集团取代湖南省农业集团成为新东家，并通过定向增发向公司注入40多亿元的房地产资产。

    重组成功后，SST亚华将由一家以种业、乳业为主的公司变身房企。

    SST亚华的重组一波三折。早在2006年公司开始酝酿重组之时，张亮夫妇的青岛圣元乳业便以旗下的北京东安恒产房地产公司介入，希望以房产换乳业进行重组。尽管这一方案与本次最新方案如出一辙，结果却迥异。

    然而青岛圣元的重组方案却遭遇四面楚歌，不仅被质疑东安恒产房地产公司是没有开发项目的壳公司，而且还被SST亚华独立董事潘晓敏抨击贱卖资产。

    在重组陷入僵局之时，中信投资扮演了火线救兵这个角色。

    4月28日，重组各方签署协议，浙商集团和国大集团拟分别受让2000万股和1696万股SST亚华，合计占SST亚华总股本的13.59%；湖南农业集团将其余3000万股SST亚华转让给中信丰悦。同日，SST亚华股东南山牧场与中信丰悦旗下中信和创签署协议，将所持3000万股亚华转让给中信和创。

    中信旗下的中信房地产持有国大集团17.755%的股权，而浙商集团持有国大集团61.745%的股权。这一层关系，成为双方合作的契机。浙商集团由浙江省国资委控股，旗下70%的业务是房地产，颇具实力。

    股权划清之后，重组便将启动。SST亚华一方面向中信集团出售乳业资产和部分种业资产，另一方面向浙商集团、国大集团等8个特定对象定向增发11.7亿股，用于购买这8个特定对象旗下的房地产资产，包括国际嘉业100%的股权、中凯集团100%的股权、名城集团100%的股权、雄狮地产65%的股权和潍坊国大79%的股权。

    “SST亚华得以保牌转型，中信投资得到优质的乳业资产，而浙商集团则顺利完成旗下房地产业务的整合，三方各取所需，皆大欢喜。”分析人士表示。

    “监管部门对于中信投资的承诺和重组方案比较满意。”一位知情人士透露。

    SST亚华董秘李怀彬也认为，“这次注入的房地产都很有实力，其中中凯集团的资产应该说是最好的。”

    中凯集团的名气确实远大于其他资产。中凯房地产和美国华平投资的合作也为人所津津乐道。据称，中凯集团是希望借助外资私募的帮助，为海外上市做铺垫，而此次置入SST亚华之后，反倒以另一种方式登陆了A股资本市场。

    接近浙商集团的人士表示，同属浙商集团旗下的名城房产，中凯企业集团以及浙江国际嘉业房地产有限公司将统一形成房地产战略联盟体，这也标志着杭州地产界将迎来最大的资源重组。

    不过也有小股东提出质疑，中凯集团这些房地产资产的评估价过高，有夸大之嫌。对此，SST亚华工作人员做出解释，“近期A股市场房地产资产注入的平均增值率是516%，我们这次注入资产则是399%，而且考虑到这些公司的土地储备和未来盈利能力，应该说在一个合理的范围。”