□高盛亚洲区证券衍生品主管 李颂慈        

　　恒指上周大幅波动，大市日均成交金额由前周1564亿港元上升至上周的1666亿港元，升幅约6.6%。同期权证市场日均成交金额则由前周的402亿港元轻微下跌至395亿港元，跌幅约1.7%。上周权证市场平均占大市成交比例23.7%，虽较前周的25.7%下跌了2个百分点，但仍连续第四周高于20%。

　　权证成交分布方面，中行相关权证上周占整体权证市场成交金额11.5%，较前周占3.5%大幅上升了8个百分点，成为最受欢迎的权证。而国寿及恒指相关权证上周每天平均占整体权证市场成交比例分别大幅下跌了6.8及7.9个百分点，占权证市场成交8.3%及7.7%。除了中行外，另一前期走势较落后的股份汇丰控股，其上周权证成交比例亦由前周只有2%急增至上周的7.6%。此外，值得一提的是，上周权证市场成交分布明显较以往分散，只有中行全周成交比例超逾一成，但却有多达16个不同相关资产全周成交比例介于1%至10%之间。

　　市场持货变化方面，以10月29日至11月2日的4个交易日计算，恒指相关认购及认沽权证的市场持货量分别被市场增持约2.3亿份及12.6亿份；而个别股份方面，获市场吸纳最多的认购权证是中行，该股权证上周共获市场增持约12.9亿份认购权证。除中行外的另一落后股汇丰，上周同样获得资金垂青，获市场增持了8.4亿份认购权证。全周被市场减持最多的认购证则是中移动，该股上周下跌1.3%，被投资者合共减持了6.4亿份认购证；而两只中资银行股建行及工行亦分别被投资者减持了3.5及3.3亿份认购权证。

　　总括而言，在恒指上周二及周四两度上试32000点关口失败的情况下，投资者继续增持大量恒指认沽证，反映有部分投资者选择在现水平作出看淡部署。而一些前期走势落后股份如中行及汇丰等，无论在成交比例及市场持货量方面均显著上升，反而一些早前走势领先的股份如中移动、建行等却相继出现资金流出，某种程度上反映上周资金似乎已开始转投落后股份。上周权证市场成交分布明显较以往分散，反映市场在累积升幅愈来愈多的情况下，可能开始欠缺明确追捧目标。(中国证券报·中证网)