恒指上周收报26541点，累计下挫1073点，跌幅3.9%。本报资料图片 张秀菊/制图　

　　□京华山一 邓以旭            

　　港股上周跟随外围市场下滑，恒指上周五收报26541点，全周下挫1073点，跌幅3.9%。市场交投萎缩，日均成交金额为1216亿港元，较前周减少13%。各分类指数之中，国企及金融股遭受重创，分别下挫6.2%及5.7%。上周二市场误传美国将突然宣布减息，当日大市出现单日转向，恒指大跌后立刻收复失地，但结果空欢喜一场，港股周三再度大幅滑落。基金连日沽货，散户买卖盘已成螳臂挡车，大市短期将以调整为主导。

　　上周四挂牌的惠理集团(0806.HK)，虽获百倍超额认购，首日股价曾经破底，开市低见7.4港元，全日收市险守招股价7.63港元。该股周五收报8.20港元，上涨7.5%。公开发售超额认购达250倍的中外运航运(0368.HK)上周五挂牌，收报7.12港元，较招股价大跌13%。新股上市表现令人失望，主要受连日跌市、大市突然转势影响。

　　事实上，港股当前面对颇多负面消息。除了“港股直通车”迟迟未开动外，日元转强，拆仓潮重现，资金转投低风险投资产品。油价高企，投资者担心通胀会加剧，致使减息憧憬消退。另外美国联储局季度经济报告，调低美国明年经济增长预测至1.8%，同时表示次按问题将严重打击楼市及消费意欲。美国经济面临衰退，东南亚国家出口放缓，未来一年香港出口也会受影响而放缓。

　　内地合格境内机构投资者(QDII)基金产品入市适逢港股牛市顶位，结果该等基金净值均出现大幅缩水。QDII产品基金经理采用逢低吸纳策略，有助港股降低下滑速度，但港股现时市盈率依然偏高，外资不会在现阶段再度大举入市，QDII基金或会出现愈吸愈低的困局，它们的净值将难免持续缩水。港股已转势，熊市有机会出现，特别是基金赎回及斩仓盘涌现将加剧大市向下调整，照现时走势判断，大市未来有机会跌破25000点水平(即市盈率17.5倍)，该水平仅属首个支撑位，反弹2000至3000点后恒指或会再度掉头下滑。

　　美元弱势加剧，刺激投资者买入其它货币及黄金作对冲。现时市场对风险问题极度敏感，利差交易拆仓活动增加，市场更加波动，次按问题令人束手无策，短期可能引发更大恐慌性沽货潮。港股在11月份暴跌，从高点下滑近5500点即17%。近期股市波动如过山车，很多涉及“孖展”或权证买卖的股民已经破产，本次跌市确实带来了不少社会问题。

　　港股大市经过11月份大调整，32000点应该是本轮牛市顶部。由于30000点至32000点之间太多散户被绑套，即使反弹也会有大量解套盘涌现，已沽货的大户基金，根本不会那么快便再度入市吸纳，看来未来大市将以调整为主。另外，后市走势还要看美国经济而定，若美国经济由放缓转为衰退，必定影响全球经济。保守估计，大市要跌至20000点至22000点(14-15倍市盈率)水平，才会出现较强劲的支撑。(中国证券报·中证网)