恒指上周大幅波动，收报25122点，累计下跌79.5点，跌幅0.3%。本报资料图片 张秀菊/制图

　　上周大市跟随外围先急挫后回稳，恒指周初曾大跌3444点，其后回升，最后收报25122点，全周只跌79.5点，跌幅0.3%。上周初美国及欧洲股市持续滑落，引发全球股灾，港股也不能独善其身。恒指在上周二下挫至21709点才开始反弹。上周二美国紧急减息75个基点，周三港股飙升2332点。周四先升后因法兴事件拖累而急转直下。周五跟随外围再度大幅上扬，并收复25000点关口。

　　上周大市交投活跃，日均成交金额达1397亿港元，较前周增加9%。大户基金开始沽出防守性较强的公用事业股，转购对利率敏感的地产股，致使前者下挫3.1%，而后者攀升1%。国企指数表现较差，跌3.7%。投资者担心内地加强宏调力度，且美国经济衰退可能导致商品价格回落，致使商品类股份走势落后大市。各蓝筹股中，上周表现最佳者为招商局国际(0144.HK)、利丰(0494.HK)及中信泰富(0267.HK)，分别上升7.9%、7.8%及6.8%。

　　港股经过上周大跌后已止跌回稳，按照近日成交量来判断，恒指已见短期低位，即1月21日的21709点。估计在未来3个月，恒指将会辗转回升，但投资者经过了这个月的过山车般波动，不论大户还是散户均如惊弓之鸟，投资心态已改为侧重短炒及见好即收，因此未来3个月的升幅将较去年第三季度弱。预测大市短期阻力在28000点，而支撑位已上移至23000点水平。

　　港股虽然回稳，但面对的外忧依然严峻。首先，美国在1月底议息会前便紧急减息0.75厘，显示美国金融市场已风声鹤唳。现时美国步入经济衰退乃最大隐忧，美国去年连番减息，但最新的数据至今未有任何复苏的迹象；地产市道依然低迷，而企业生产未有提升。欧洲是另一个可能爆发信贷危机的地区，欧洲的经济有跟随美国经济下滑的风险。欧美主要市场面临衰退，香港下半年的转口和出口便会出现倒退。

　　内地上周四公布经济增长及通胀数据。去年第四季度经济增长为11.2%，增幅依然强劲。12月消费物价指数上涨6.5%，显示通胀问题非常严峻。估计中央会继续加大宏调力度，而物价管制措施在短期内不会放松，预料中资股08年的盈利增长会受影响而出现倒退。

　　利率下调是大市止跌回升的一个主要原因。香港银行跟随美国联储局减息0.75厘，按揭利率已降至3.1%，较通胀率3.8%还低，又踏入按揭负利率年代，楼价将节节上升。近期很多中小型住宅楼价已重返1997年高峰期的水平。本周二美国联储局举行议息会，市场预测仍有减息半厘的机会。如果联储局再度减息，香港部分银行存款利率或会跌至零水平，届时将会有更多资金涌入股市及楼市，我们担心资产泡沫在2008年再度重现。