在通胀问题日益全球化的形势下，三季度港股的表现将直接受油价变动的影响，油价继续高企将不可避免的压制港股，尤其是进出口以及运输物流业的股份。同时美股和美国经济数据的表现也将继续影响港股走势，在加息预期下，地产股会进一步受到压力。

　　通胀问题全球化

　　美国自去年8月进入降息周期以来，联邦基金利率已由6.25%下降到2.25%。为防止经济衰退，联储局主席伯南克采取宽松的美元政策，不断降低美元利率，加大资金流动，以期解决因楼市泡沫暴破而不断上升的信贷风险，从而使在受到房屋贷款问题重创的美国经济能马上恢复过来。但目前，美国经济仍没有好转迹象，信贷危机也没得到解决。在美国经济陷入困境之时，通胀形势也进一步恶化，且此次通胀波及全球。5月份美国消费物价指数上升至0.6%，是自去年11月以来的最大升幅。

　　欧洲方面，欧元区通胀率为4%，远超欧洲央行所定下的2%目标。欧洲央行于上周五加息0.25%至4.25%，这是自2001年9月以来的最高水平，外界认为这次加息是欧洲央行为了显示坚决对抗通胀的立场。此外，瑞典央行也调高利率0.25%到4.5%，并暗示下半年将继续加息，而冰岛则维持利率于15.5%不变。

　　亚洲方面，受高油价推高生产成本的影响，日本通胀率也达到11年以来最大的升幅，5月份核心消费物价指数同比上升了1.5%。但鉴于目前日本经济也处于疲软状态，并没有能力承受利率上调所带来的压力，因而日元利率仍维持于0.5%的低水平。新兴市场受通胀影响更为严重，中国最新公布的通胀数据是7.7%，远超政府所定下的全年4.8%的目标，有分析员认为中国今年内有必要加息两次以压制通胀进一步恶化。另外，俄罗斯、印度、印度尼西亚、韩国和泰国通胀也分别达15%、11.05%、11.03% 、5.5%和8.9%。

　　油价高企压制企业盈利

　　在美联储大幅降息的背景下，美元汇价一直向下。由于国际交易大多以美元为结算货币，因而商品市场价格不断上升，之前黄金价格被炒高至1000美元/盎司，农产品和粮食价格也被炒高，而目前，投资者或投机者所追捧的则是石油，当然各新兴市场所带来的新增需求也不能忽略。

　　在油价高企的影响下，企业普遍担心本年度盈利将进一步下跌，其中直接受影响的是航运业，波罗的海航运业指数显示，自08年2月起便随着油价不断上升，最高升至5月20日的11793点，直到近两个月才见回落。受到油价大幅波动影响，香港航空业龙头国泰航空发出盈利警告，这是自2003年以来国泰再次遭遇半年度亏损，受盈利预警消息影响，国泰股价当日下跌了5.9%，同时国泰三大股东太古、中信泰富和国航都受到拖累，股价同时下挫。

　　高油价及升息打压港股

　　5月份香港零售额同比上升12.9%，扣除了价格变动因素后，销货量同比上升5.5%，显示出升幅放慢。港府统计处表示，在全球经济放缓、通胀不断升温、金融市场持续动荡、以及国际商品价格高企及环球利率存在上调压力的情况下，香港经济以及香港市民的消费意欲将受到压制。香港大学亚太经济合作研究中心最近发表一份对香港第三季的宏观经济预测报告，报告预期香港第三季度实质GDP将由第二季的6.1%回落到5.3%，并预期香港的通胀将持续，且失业率会增加。

　　楼市方面，前一段时间美联储不断降息，港元利率也随之而下降，结果上半年楼市出现了短暂的小阳春。6月份香港楼宇买卖成交合约环比上升17.1%，而成交金额则上升69.2%。随着联储局即将改变其利率政策，香港的负利率情况将会逐渐消失，再加上经济情况日趋恶化，香港楼市也将随之而回落。事实上香港的银行已调高了房屋贷款利率，银行称上调房贷利率与争取市场占有率关系不大，调整利率主要是根据市场利率的走势而动，预期随着美国步入升息周期，房贷利率会继续再往上调。

　　预计第三季度港股的表现仍要受油价变动的影响，若油价继续在高位运行，港股将无可避免受到影响，尤其是进出口以及运输物流业的股份。另外，美股和美国经济数据的表现也将继续影响港股走势，在加息预期下，地产股会进一步受到压力，但由于目前恒指已经处于相对合理水平，还有投资基金及分析员建议逐步趁低吸纳,因此预计恒指再大幅下调的机会不大。同时临近8月，若中央再有利好措施出台，港股或会有较大升幅的可能。