6月30日，是港股2008年上半年的最后一个交易日，市况持续淡静，交投量只有530多亿港元，在“七一”回归祖国纪念日假期前夕，资金不敢轻率进场。昨日，恒指高开195点后于高位有沽压，一度倒跌至22000点之下，午后虽一度上扬逾百点，但受内地股市回落拖累，收市升幅收窄，但守住了22100点关口，收于22102.01点。国企指数升近百点，收于11909.75点。

    事实上，油价在突破140美元关口之后，已进入短线急冲阶段，情况对全球股市造成威胁，港股也不能独善其身，我们相信港股仍处于消耗性下挫的局面，后市继续往下寻底，直至短期跌浪出现严重超卖之后，才有喘定的机会。

　　回顾港股在上半年的表现，走势基本上是延续了在去年10月底见顶之后的往下发展趋势。恒指于2007年10月30日在31958点见顶回落，从热爆回复平静，从偏高拉回基本面，是恒指走下坡初段的大体描述。其后，由于美国次按问题触发了全球信贷危机，再加上内地的宏调力度持续加大，以及港股直通车计划搁置，令到恒指的跌势进一步深化加剧，最终在3月18日下跌到20573点，是自去年8月17日之后的新低点。

　　恒指由31958点下跌到20573点，累积下跌了11385点，跌幅达到35.6%。一个股指从高位跌了超过30%，可以判断市况已经步入熊市。值得注意的是，在恒指这一波下滑的走势当中，基金和对冲基金有明显抛售出货的情况出现。在基金大户已经退出去、进行洗仓行动之后，港股的整体动力也就随着出现下降，后市发展将以反复向下为发展主流。

　　恒指在3月中下探到20573点之后，曾经一度出现熊市的反弹。美国联储局持续大幅度的连串减息，美国联邦基金利率由去年9月18日的5.25%下调到目前的2%，信贷危机总算暂时度过，而美国政府在3月决定推出退税计划，力图振兴正在转弱的消费市场。另一方面，内地股市疲弱，股指重挫，相关部门调低了股市交易印花税，并出台了对于大小非股份减持的指导意见。在这些救市行动的刺激下，全球股市出现了一个比较像样的反弹，港股也不例外跟随回升。

　　事实再一次证明了人为的干预行动，只可以改变市场的运行节奏，但是绝对不能抗衡市场力量的大趋势。

　　恒指在5月5日反弹到了26387点之后，在油价上涨的影响下，与全球股市形成了相互拖累下跌的走势，港股于是也步入了熊市第二期的消耗性下挫阶段，我们相信恒指还是在寻底的路途上。

　　目前，由于多项救市措施已经宣告失败，美股道指跌穿前期低点创出接近两年的新低，内地股市也跌穿了3000点的“政策底”，港股可说是两面受敌，市场信心出现转弱恶化，资金不愿意进场，令到大市成交量出现萎缩，这些都是消耗性下挫走势的特征。港股在超跌之后，可以先稳住或者出现小幅反弹，但是在基本因素未有出现改善之前，实在是难于扭转反复向下的大趋势。