上周全球股市大幅波动，主要受美国信贷问题、通胀加剧、企业盈利及经济数据等消息所左右。恒生指数上周五收报21874点，全周累计下跌310点，跌幅为1.4%，上周高低位相差逾1300点。市场交投平淡，日均成交金额为614亿港元，较前周减少10%。

　　各分类指数中，金融股跑赢大市，只跌0.6%，其它均出现逾1.5%的跌幅。

　　恒指重磅股汇丰控股(00005.HK)上周股价出现V型反弹，前周五收于118.9港元，周初曾下挫至112.2港元后才反弹，可以说是跟随美国银行股止跌回升。

　　美国摩根大通及Wells Fargo银行第二季度业绩好于预期,尽管贷款拨备增加，但本身业务表现理想，大幅减轻了拨备对盈利的打击。投资者对汇控的美国业务亦稍为放心，股价在上周四及周五出现强劲反弹，周五收报120港元。

　　上周初，美国房利美(Fannie Mae)及房地美(Freddie Mac)的信贷危机升级，引发的金融风暴席卷全球。美国财政部虽然高调表示会全力支持“两房”，但市场信心依然脆弱，担心美国若然要全数承担“两房”已发行逾5万亿美元的按揭债券，美元将会出现庞大沽压。不过，另一方面，上周公布的工业生产、工业设备使用率及新屋动工数据均较预期强，似乎显示美国经济确有回稳迹象。

　　现在最令人担心的是通胀肆虐，中美均受其害。美国6月份消费物价同比上升5%，高于预期，而生产价格连续第6个月上升，同比升幅为9.2%，为27年来最大。中国内地6月份消费物价指数虽然回落至7.1%，但生产价格继续上扬，同比升8.8%，反映能源商品价格飙升带来的通胀风险上升，严重削弱企业的毛利。当局如果因为消费物价指数稍为回落而放宽宏调力度，必然引发通胀加剧的预期，消费物价指数便会再度攀升，而通胀隐忧将严重打击外资的入市欲望。

　　大市上周三、周四回升，但基金未有积极入市，致使交投未能配合，料港股后市走势将持续反复波动，故此投资者要保持谨慎。5月初，恒指曾一度挑战26000点阻力位，其后回落，6月进一步下滑，7月技术走势更转趋恶劣；50天移动平均线又再跌穿100天线，而250天线自2003年以来亦首次出现掉头回落，确认了一浪低于一浪的熊市走势。事实上，与去年10月时高位比较，港股已下挫逾三成。

　　较稳健的策略是静候大市发出完成构筑底部的讯号才开始吸纳。最乐观估计，这次大调整浪可能在今年第三季度结束，相信很多投资者或会趁机在8、9月入市博反弹。近期港股沽压未有增加，相信短期恒指之支撑位仍在20600点，即接近3月份的低位。恒指阻力位在23000点，即预测市盈率约15倍水平。

　　恒生指数上周收报21874点，全周累计下跌310点，跌幅为1.4%。