央行上周末史无前例地一齐推出三项紧缩措施，不过对两地市场基本没有产生负面影响。内地上证指数大幅上涨逾1%，H股指数亦获得一定涨幅。有一个颇为值得思考的现象是，似乎有不少市场参与者早就预测到了市场对“央行组合拳”的反应，多数机构认为上述调控政策不会重创股市，瑞银等机构更是表示市场出现的短时调整将是良好的入市机会。

　　尽管H股表现相对偏弱，H股相对A股的折价幅度却并未因此而被放大。统计显示，44只A+H股份的H/A比价算术平均值小幅上升至0.568，这种状况一定程度上表明H股相对A股的H/A比价在脱离此前0.50左右的多年低点之后，目前已经处在上升过程之中，且这种上升趋势不是H股指数或者内地上证指数的差别表现能够完全左右的。

　　最近数月以来，A+H股份H/A比价的大幅下跌并连创新低使得两地市场的股价联动性显著降低。这种状况与内地A股市场的疯狂表现以及H股投资者的相对谨慎直接相关。市场之上不少A股的大幅上涨并没有给对应H股产生明显带动作用，H股的阶段性调整也未能限制对应A股的涨幅。不过，在A+H股份H/A比价见底回升之后，这种状况似乎已经出现了一些改变。H股市场似乎转而开始接受一些来自A股市场的影响。比如上周末内地推出组合调控政策之后，周一A股市场曾经大幅跳空低开，然后在较短的时间内急速反弹。相信这种表现，成为H股市场开盘后直接上涨的一种重要的带动因素。

　　如果两地市场股价联动性重新建立并得以持续，近期一些内地投资者开始考虑投资于价格偏低的H股市场，是不无道理的。内地投资者选择较对应A股折价幅度较大的H股作为投资目标，可能也能获得较好的收益。也就是说，较大的价格差别本身，就有可能成为一些H股股价上升的动力。这一点在最近数月来的B股市场上表现得尤为突出，充斥不少内地背景资金的H股市场可能也不例外。最近南京熊猫的H股大幅上涨，除了公司基本面的一些有利因素之外，此前其H股较对应A股折价幅度过大，也应是一种不可忽视的推动力量。由此也可推出，洛阳玻璃和科龙电器的H股复牌之后，当有巨大的涨幅。

　　当然，从理性投资的角度而言，对A+H股份H股折价幅度概念的炒作，应当严格控制在一定的范围之内。H股市场毕竟不同于B股市场，H股较对应A股折价幅度较大的股份多是一些质地欠佳、业绩不尽人意的公司，且从过去多年的情况看，这种折价可能会持续存在下去，很难期望这些股份的H股价格上涨数倍以实现和对应A股价格的接轨，这种表现也是A+H股份比价关系相对稳定以及股价具有长期联动性的前提条件，偏离基本面的折价概念股注定会伴随着较大的投资风险。