□西南证券 周兴政             

　　上周H股市场大幅上涨，明显跑赢港股大市并成为香港股市中表现最好的板块。H股指数累积上涨5.67%至12681.44点，再度创下历史新高。建设银行、中石油、工商银行等重磅金融和石化类股份的涨势对H股指数起到重要支撑作用。三只煤炭类股份亦全面大涨，成为H股市场上的另一重要动力。

　　H股市场持续获得追捧的原因在相当程度上得益于对QDII概念的炒作。7月5日起针对内地基金、券商等证券经营机构的《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》正式实施，五家基金管理公司已提交了QDII产品方案，外管局官员更是表示将及时增加QDII的投资额度，这些消息均对H股市场带来正面刺激。

　　煤炭价格的强势令三只煤炭类H股兖州煤业、中煤能源和中国神华全面获得追捧，有外资机构全面调升上述三只股份的投资评级和目标价位，并建议全线买入煤炭股，对此类股份的市场表现亦带来正面刺激。对于中国神华而言，除煤价上涨方面的利好因素之外，其发行A股的消息亦有正面影响。神华表示将发行最多18亿股A股，以H股股价计算的筹资额度高达近500亿元人民币；同时向母公司神华集团收购“神东电力”和“神东煤炭”的全部股权。

　　尽管此轮H股市场的大涨行情，与一些有关QDII概念的资金操作不无关系，但市场的升势或可持续，至少应不会出现类似A股市场那样的暴跌行情。一方面，此前盘整数月的H股市场近期重拾升势，市场动力应主要与基本面因素有关，并非主要由资金推动。与A股市场对资金面的恐慌不同，最近一年多以来主要外资基金一直在大规模抛售手中的H股股份，但这显然并未给H股市场带来明显的负面影响；另一方面，即使在目前的价位之上，中石油、工商银行等重磅股份依然被机构投资者较为看好，而这些股份则可对H股市场起到重要的稳定作用。

　　H股市场的强劲涨势有望给A股市场带来正面刺激。上周四宁沪高速和海螺水泥两只A+H股份的H股价格曾经跃升至对应A股价格之上，不过，这种溢价现象随着周五A股市场的上涨再次成为一现的昙花。一定程度上显示出A+H股份的H股价格涨势要受到对应A股价格的制约。若这种制约作用继续存在，H股市场进一步上涨将不可避免地给A股市场起到支撑和推动作用。

　　AH股价比较低个股（7月6日）

名称        ＡＨ            Ａ股价格            Ｈ股价格             Ｈ股价格

            价格比         （元）             （港元）             （元）

招商银行    １．０２        ２４．２５         ２４．４             ２３．７７

宁沪高速    １．０６        ８．０４            ７．８２             ７．６２

海螺水泥    １．０８        ５２．４７         ５０                 ４８．７０

鞍钢股份    １．０９        １８．４７         １７．３８            １６．９３

马钢股份    １．０９        ６．７３            ６．３３             ６．１７

中海发展    １．１５        ２１．３７         １９．１６            １８．６６

工商银行    １．１５        ５．１６            ４．６１             ４．４９

华能国际    １．２２        １０．７５         ９．０５             ８．８２

皖通高速    １．２３        ７．６４            ６．３９             ６．２２

兖州煤业    １．２５        １６．３８         １３．４６            １３．１１

广深铁路    １．２８        ７．４７            ６                    ５．８４

中国银行    １．２８        ４．９９            ４                    ３．９０

广船国际    １．３０        ４９．１            ３８．８             ３７．７９

交通银行    １．３２        １０．８            ８．４２             ８．２０

东方电机    １．３２        ６０．７５         ４７．２             ４５．９７

中国平安    １．３５        ７２．８２         ５５．５             ５４．０６

青岛啤酒    １．３８        ２５．６２         １９                 １８．５１

深高速     １．４１        ８．４９            ６．１７             ６．０１

中兴通讯    １．４４        ５３                ３７．７             ３６．７２

昆明机床    １．４６        ２１．９７         １５．５             １５．１０

中国石化    １．４７        １２．８２         ８．９５             ８．７２

中国人寿    １．５０        ４１．８８         ２８．７５            ２８．００

　　数据来源：Wind   制表：董凤斌    (中证网)