□农银证券 郭信麟    
         
　　恒指周四大幅波动，两天的下跌市场出现放量，后市有所隐忧，但在内地因素愈加重要的今天，中资股业绩将支撑港股反复向上。

　　中资保险股力挺大市，主要受惠于业绩的期待和QDII或许带来不俗的增长点。从香港市场最近的表现来看，作为一个中国的国际金融中心的特点表现无遗。一方面，外围因素随时给股市带来短线的震荡，内地的宏调措施也少不了忧虑，当然更为重要的是中资股上半年业绩不断有惊喜，而令港股始终有回调而没有下跌。

　　美国市场的表现的确令人感到忧虑，企业业绩实际上也不坏，但是股市却给人有点提不起劲的感觉。房屋销售数据每况愈下，相关的房地产、建筑、贷款公司及其他金融机构都不得不承受重压。问题看来不是那么简单，将严重考验美国财经当局的应变能力。而美元的严重疲软也可能成为另外一个市场的隐忧所在，不要忘记，日元利差交易的平仓活动随时出来搅局。

　　即使美股或者外围的一些因素可能会继续困扰港股，但是股市里最终决定股价的还是业绩，中资股在银行、航空和保险都相继带来惊喜的前提下，国企指数的确有在下半年挑战15000点的能力。而传统思维中，美股不行，港股也跟随的规律恐怕有所改变：第一，内地因素在港股当中越来越重要，除了中资股，香港本地股实际上也跟国家的整体经济融为一体；第二，QDII出海的意义已经无需再多谈；第三，全球资金泛滥的情况仍然存在，中资股的优异业绩相信可以吸引环球资金的到来。从中线的角度考虑，外围的动荡未必全是“危险”，也可能孕育“机遇”。

　　工行成为全球市值最大的银行，尽管评论认为有些技术性的因素造成，比如流通股较少等等，而且认为盈利只是排名第二位的花旗的三分之一，给人有点胜之不武的感觉。我们不能完全否认技术性因素的存在，但是也要看到花旗今年以来股价下跌超过10％，而次按问题困扰下的美国银行恐怕需要一段时间进行调整，相比之下，内地银行股所谓的负面因素就相对要小很多。内地银行上市前经过“大手术”，手术后证明身体更为健康，而美国银行恐怕将会面临“大手术”，最虚弱的时候还在后头。而衡量公司的市值除了盈利总水平外，盈利增长率更是重要的指标，相对于工行50％的增长率，世界上其他的巨型银行恐怕是难以想象的。而同时我们也应看到，中国银行与建设银行的市值也已经超越美国第三大银行摩根大通银行，可以说中资银行异军突起已经不是个别事件。当然，我们不应就此感到过于骄傲，想当年日本银行市值资产也超越美国的同行，后事如何大家也清楚，我们必须要在成绩面前保持清醒。

　　总而言之，后市在外围股市不稳的情况下，股市面临较为动荡的局面，然而只要中资股业绩仍然保持强劲及内地宏调措施不太激烈的话，港股仍然以反复向上为主。(中证网)