□西南证券 周兴政
上周H股市场因最后一个交易日出现不期而至的暴跌行情而整体表现欠佳。H股指数周末收至12926.43点，一周累积下跌1.72%。尽管如此，H股市场的表现依然好于港股大市以及红筹股板块。H股市场表现低迷的原因与近期境外股市同期出现罕见的暴跌行情有关，并非由对内地紧缩措施方面的担心所引起，同期内地A股市场表现坚挺可以为证。
从主流股份的表现看，建设银行、中石油、工商银行等重磅银行和石化类股份的全面跌势，成为拖累H股指数表现的主要原因，而其它一些资源、能源和通讯类H股亦近乎出现全面的跌势。逆势上涨的H股除钢铁类股份之外，还包括三只保险类H股。此前内地推出包括加息和降低利息税在内的“组合拳”调控措施，给H股市场乃至整个香港股市带来明显的负面影响。不过这一消息却有利于保险公司提升投资回报。此外，内地正式发布《保险资金境外投资管理暂行办法》，允许保险机构运用自有外汇或购汇到境外投资，境外投资占总资产的比例提升至15%。投资者亦憧憬保险公司的投资收益状况有望因此得到改善。
按照市场预期，允许保险机构通过QDII投资境外市场，将有3800亿元资金流出。不过，因保险公司需要分散风险，上述资金可能难以完全流入香港股市，H股市场对此受惠有限。尽管如此，近期的调整行情可能难以改变H股市场的中期升势，因为支撑H股上涨行情的基本因素并未出现改变：一方面，人民币持续升值将令多数H股公司的投资价值得以显著提升，而H股市场亦是公司盈利以人民币计算、外资能够自由进出的唯一的股票板块；另一方面，H股公司盈利能力的提升将给接连刷新历史新高的H股市场带来支撑。除在H股市场占据半壁江山的金融股盈利状况预期较好之外，中国国航、广船国际等公司近期亦发布预盈公告，表示其中期纯利将分别出现逾20倍和逾4.5倍的同比增幅。有理由相信，今年开始H股公司的整体盈利有望重新驶入快速增长的轨道。
另据上周联交所披露的权益资料显示，“股神”巴菲特曾于7月12日以每股平均价12.441港元，减持中石油1690万股，持股比例由此前的11.05%降至10.96%。这虽是巴菲特多年来首次减持中石油股份，但因比例较小，预计对H股市场影响不大。（中证网）
AH股价比较低个股（7月27日）
名称 ＡＨ价格比 Ａ股价格（元） Ｈ股价格（港元） Ｈ股价格（元）
海螺水泥 １．０７ ５０．４８ ４８．８５ ４７．２７
鞍钢股份 １．０８ ２２．２ ２１．２ ２０．５２
招商银行 １．０９ ２９．０２ ２７．５ ２６．６１
宁沪高速 １．１８ ８．７９ ７．７ ７．４５
中海发展 １．２４ ２４．７９ ２０．７ ２０．０３
工商银行 １．２６ ５．６７ ４．６６ ４．５１
皖通高速 １．２８ ８．３１ ６．７ ６．４８
马钢股份 １．２９ ８．１３ ６．５３ ６．３２
广船国际 １．２９ ５８．１２ ４６．４ ４４．９０
中国平安 １．３１ ８０．１ ６３．４ ６１．３５
深高速 １．３８ ９．１７ ６．８６ ６．６４
中国银行 １．３９ ５．４ ４．０２ ３．８９
东方电机 １．３９ ６７．３３ ５０ ４８．３９
华能国际 １．４５ １２．２７ ８．７３ ８．４５
兖州煤业 １．４７ １９．１１ １３．４８ １３．０４
中兴通讯 １．４９ ５３．４ ３７ ３５．８１
交通银行 １．５１ １２．４１ ８．５２ ８．２４
中国人寿 １．５２ ４７ ３２．０５ ３１．０２
广深铁路 １．５２ ８．２４ ５．６１ ５．４３
青岛啤酒 １．５８ ２６．９６ １７．６２ １７．０５
潍柴动力 １．６０ ７８．９ ５１ ４９．３５
中国铝业 １．６３ ２３．９１ １５．２ １４．７１
数据来源：Wind 图表制作：董凤斌
