□西南证券 周兴政
周三A股市场和H股市场双双遭遇暴跌行情，但无论从主流股份的情况看，还是就整个中国上市公司和内地宏观经济的基本面和消息面而言，似乎都没有什么特别的利空因素。因此，两地市场的跌势很有可能是来自于外围股市持续走弱的累积效应，但中国经济的增长以及人民币升值的基本因素没有改变，中资股份的下跌行情难以持续。
从最近一段时间的情况看，外围股市持续大跌而H股市场和A股市场却联袂创出新高，两地市场出现短暂调整行情似乎也难以避免且无可厚非。不过，对于已经完全国际化的H股市场和国际化程度越来越高的A股市场而言，由于并没有已经发生或者可以预期的负面因素，因此这种大跌行情可能是难以持续的。
在大幅波动的行情中，H股市场和A股市场的联动效应还是非常明显的。尽管2007年以来的大部分时段内，这种联动效应并没有在较短的范围内表现出预期中的那样强烈。大幅波动行情中联动效显著增强，可用比价关系的相对稳定性来解释。因为只有较大幅度的波动行情，才会导致H股市场或者A股市场的股价出现较大幅度的偏离，此时相对稳定的比价关系将使得另一市场的股票价格出现同方向变化。从周三的市场表现来看，H股市场先于A股市场开始大跌行情，应引起A股短线交易者的警惕。同时，由于周三H股市场尾盘跌幅减小，45只A+H股份的H/A比价算术均值较上一交易日上升0.86%至0.588，这在一定程度上可能预示着周四A股市场将出现反弹。
尽管在H股市场和A股市场上市的中国股份，其国际化程度已越来越高，但境外股市的跌势未必会给A股市场和H股市场带来持续的负面影响。A股市场和H股市场拥有境外股市所不具备的两大优势：其一是受惠于高速发展的内地宏观经济，于H股市场和A股市场上市的中国公司的盈利状况正快速成长，中资公司的盈利增长速度是多数境外市场上市公司所难以比拟的；其二是人民币升值。有关预测显示未来几年内人民币汇率将以每年5%的速度持续提升，在如此趋势之下，以人民币计算经营溢利的中国公司的股权，将成为相当数量的外币资金规避汇率风险的媒介。从上述两个方面来看，H股和A股市场理应成为国际游资关注的重要目标市场之一，并因此能够获得较高的相对溢价。
市场的短线暴跌显现出一些较好的买入机会。两地市场的一些低市盈率股份或应成为波动市中投资者重点关注的对象。比如H股江西铜业，其目前市盈率仅为9.2倍，即便H股指数再次出现暴跌行情，其股价下跌的空间也将极为有限。类似的H股还包括中石化、皖通高速以及两只钢铁类H股马钢和鞍钢等。受制于比价效应，这些H股的对应A股的市盈率于A股市场中亦属较低水平。(中证网)
AH股价比较低个股（8月1日）
名称 ＡＨ价格比 Ａ股价格（元） Ｈ股价格（港元） Ｈ股价格（元）
海螺水泥 １．０３ ５０．２６ ４８．８ ４７．１７
招商银行 １．０８ ２９．１５ ２７．１ ２６．２０
鞍钢股份 １．１０ ２３ ２１ ２０．３０
宁沪高速 １．１２ ８．４ ７．５１ ７．２６
广船国际 １．１８ ５７．２６ ４８．５ ４６．８８
皖通高速 １．１８ ８．１ ６．８４ ６．６１
工商银行 １．１９ ５．５３ ４．６３ ４．４８
马钢股份 １．２２ ７．９６ ６．５３ ６．３１
中国平安 １．２３ ８０．１３ ６４．９ ６２．７４
深高速 １．２６ ８．９５ ７．１２ ６．８８
中海发展 １．２６ ２５．１５ ２０ １９．３３
中国银行 １．３２ ５．２９ ４．０１ ３．８８
东方电机 １．３５ ６５．４３ ４８．３５ ４６．７４
广深铁路 １．３６ ７．９１ ５．８１ ５．６２
华能国际 １．４０ １１．８１ ８．４５ ８．１７
交通银行 １．４０ １１．８３ ８．４６ ８．１８
兖州煤业 １．４０ １８．９４ １３．５２ １３．０７
中国人寿 １．４５ ４７．１３ ３２．４ ３１．３２
潍柴动力 １．４６ ７９．０２ ５４．２ ５２．４０
中兴通讯 １．５１ ５３．９１ ３５．７ ３４．５１
青岛啤酒 １．５７ ２７．３３ １７．４６ １６．８８
昆明机床 １．６１ ２７．３１ １７ １６．４３
图表制作：董凤斌
