□西南证券 周兴政            　　

　　本周三H股市场再现暴跌行情，大跌的原因应主要受境外主要股指全面下跌的拖累。H股市场的暴跌以及内地A股市场的稳健表现使得A+H股份的H/A比价指标创下近年来的新低。资料显示，海外基金近期已开始逢低吸纳部分优质H股。

　　截至周三收盘，45只A+H股份的H/A比价算术平均值已至0.496，较上一交易日大幅下跌3.49%。换句话说，目前H股较A股的折价程度正处于近年来最为严重的时段。事实上，并非于两地市场中极具权重优势的A+H股份折价如此严重，其它H股亦多是如此。

　　值得注意的是，外围股市的暴跌并不对H股市场带来实质性的负面影响。尽管包括中国银行在内的多家银行类H股公司涉身美国次级债务危机之中，但从相关股公司公布的资料来看，涉及损失金额于企业盈利中的比重并不很大。H股市场大幅调整的原因多是此前获得丰厚盈利的资金乘机减持股份所致。毕竟H股是国际金融市场的重要组成部分，因而会受到来自外围股市更多的影响，因此对于一些此前已经获得丰厚盈利的投资者而言，减持股份所定获利显然是无可厚非的。

　　机构投资者可能并不认同H股市场会持续下跌的观点。从联交所披露的权益资料来看，近期一些外资基金正在乘机吸纳一些优质H股。这应是一个非常积极的信号。因为2005年以来，H股市场上的主要外资基金机构都在持续地降低对H股的持股比例。目前选择重新增持中石化、中石油等重磅股份，显然对H股市场的前景并不悲观。

　　一些外资基金对部分H股的持股比例是非常之高的，比如，摩根大通对海螺水泥和东风汽车的H股持股比例分别达到19.13%和16.08%；邓普顿基金对中国铝业H股的持股比例达到19.03%，摩根士丹利、摩根大通、瑞银和花旗四家机构对马鞍山钢铁的合共持股比例则达到36.39%之多。如此之高的持股比例只有在此前几年H股市场的牛市行情中才能较多地见到，而更加重要的是，马鞍山钢铁等质地较好、估值较低而被机构持股比例较高的股份，无论从哪一个角度来看，都很难出现太大的下跌空间。

　　大型红筹和H股回归是未来几个月两地市场的一大热点。而香港股市若持续下跌，此类公司回归A股市场的影响将会出现一些微妙变化。一方面，由于A+H股份的H/A比价已经创下新低，大型H股的持续下跌势必会给A股带来一些拖累作用；另一方面，H股市场的跌势将使得中石油等H股的A股招股价格降低，这则会给其A股挂牌上市之后留下更多的上涨空间。当然，如果因不能得到满意的发行价格而使得中石油等公司的回归进程推迟，则会减轻A股市场对这些公司超大规模IPO带来资金面紧张的忧虑，对A股市场同样是有好处的。（中证网）


　　AH股价比较低个股（8月15日）

名称            ＡＨ股价比      Ａ股价格（元）    Ｈ股价格（港元）    Ｈ股价格（元）
                                                                   
安徽海螺水泥    １．３０        ５７．０７        ４５．３            ４３．９７

江苏宁沪高速    １．３３        ９                ６．９６            ６．７６

招商银行        １．３６        ３６．２６        ２７．４            ２６．６０

安徽皖通高速    １．３８        ８．９９         ６．６９            ６．４９

鞍钢            １．４３        ２８．２５        ２０．３            １９．７１

广州广船国际    １．４４        ６７             ４８                ４６．５９

中海发展        １．５３        ２８．０８        １８．９            １８．３５

青岛啤酒        １．５５        ２８．２４        １８．７８         １８．２３

深圳高速        １．５７        １０．４３        ６．８４            ６．６４

广深铁路        １．５８        ８．６２         ５．６１            ５．４５

工商银行        １．６０        ７．０９         ４．５６            ４．４３

东方电机        １．６３        ７７．５２        ４９                ４７．５６

中国平安        １．６４        ９７．９９        ６１．４            ５９．６０

马鞍山钢铁     １．６７        ９．９３         ６．１２            ５．９４

交通银行        １．６８        １３．２７        ８．１６            ７．９２

兖州煤业        １．６８        １９．４５        １１．９            １１．５５

中国银行        １．７２        ６．１９         ３．７１            ３．６０

潍柴动力        １．７３        ８７．１         ５１．８５         ５０．３３

中国人寿        １．７４        ５１．０５        ３０．２            ２９．３２

华能国际电力    １．７６        １３．５４        ７．９３            ７．７０

交大科技        １．８３        ２６．３６        １４．８            １４．３７

中国远洋        １．８４        ２１．７         １２．１８         １１．８２