□国元证券（香港） 杜丹        

　　这两天港股的表现用极端来形容并不过分，投资者的情绪在大悲大喜中来回转换。这种一天之内上下波幅过千点的行情频频发生，凸显了香港这样一个高度国际化市场的风险，同时也表明外资和中资对市场话语权的争夺日趋激烈。

　　在宣布境内居民“资金自由行”政策后的第二天，国企指数昨日早盘大幅高开657点，最多升912点，午后受外围影响升幅收窄，收盘报12308点，涨344点，大市总成交放大到1167亿港元，为历史第三高。A股市场则未受新政影响，继续向5000点关口进发。由于“新北水”和此前的QDII资金来港尚需要一段时间，短期内市场仍会受外围消息影响而反复震荡。

　　A+H股份差价有缩小趋势。恒生AH溢价指数报174.85，下跌2.28％。这种趋势等到“新北水”成行后将会愈发明显，毕竟有了资金的两地自由流动，要再维持三倍、四倍的差价就难了。A+H股份整体走强，仅3只股份的H股下跌，而涨幅靠前的基本都是折价幅度最大的几只股份，低价股如东北电气、熊猫电子、北人印刷等都有两位数的涨幅。短期而言，投资者可能会以AH差距大小来选择，但上述股份在H股里属于绩差股之列，长期而言并不具有吸引力。主流资金的战场仍然集中在中资金融股。虽说中国银行是新政的直接受益者，但中国人寿以其在指数中最大比重的金融股身份成为焦点，该股昨日成交金额高达89亿，排名首位，中行、工行成交分别居于第三、四位，中资金融股已经全面取代传统蓝筹股成为市场重心所在。周四中行、工行将公布业绩，盈利大幅增长已成定局，预料会给市场带来支撑。

　　美国次按危机愈演愈烈，在欧美央行多次注资无效的情况下，美联储选择削减贴现率的做法来救市。从表面上看，伯南克向市场做出了妥协，但从其不肯立即减息的做法看，仍然有硬撑的考虑，市场对此也心有疑虑，因此美股在短暂回稳后再出现反复也是完全有可能的事。不过有一点可以肯定的是，港股出现如上周五那样暴跌千点的场景不会重现，国企指数底部已经探明。上周港股的暴跌已经呈现出非理性的一面，外资基金以次按为借口不计成本地抛售打压，致使国企指数三天内暴跌近2000点，在国企盈利增长良好的背景下确实离谱。不过决定股价表现的终极因素还是企业盈利，即使没有此番政策出台，国企也会有大幅反弹。当然在未来几天内获利回吐的压力是存在的，大起大落的市场走势也会吓坏不少投资者，但是12000点附近入市机会仍然是大过风险。只要次按没有恶化到让美国经济陷入衰退的程度，逢低吸纳优质中资股仍然是明智的选择。(中证网)


　　AH股价比较高个股（8月21日）

名称            ＡＨ股价比      Ａ股价格（元）    Ｈ股价格（港元）    Ｈ股价格（元）
                                                                    
大唐发电        ４．００        ２３．９６        ６．１７            ６．００

仪征化纤        ３．５７        １２．０８        ３．４８            ３．３８

上海石油化工    ３．４４        １４．９５        ４．４７            ４．３４

中国铝业        ３．０７        ３９．６９        １３．３            １２．９３

东北电气        ３．０５        ７．８３         ２．６４            ２．５７

南京熊猫电子    ３．０１        ９．１２         ３．１２            ３．０３

山东新华制药    ２．９８        ７．５２         ２．６             ２．５３

北人印刷机械    ２．８６        ７．５            ２．７             ２．６２

江西铜业        ２．８４        ３６．８         １３．３２         １２．９５

北京北辰实业    ２．７１        １５．６７        ５．９４            ５．７７

中国东方航空    ２．６５        ９．６            ３．７３            ３．６３

中国南方航空    ２．６４        １７．５         ６．８１            ６．６２

中国国航        ２．４５        １５．２８        ６．４１            ６．２３

华电国际电力    ２．４２        ８．２７         ３．５２            ３．４２

重庆钢铁        ２．４２        ８．４１         ３．５８            ３．４８

经纬纺织机械    ２．４１        １３．０２        ５．５６            ５．４０

天津创业环保    ２．３４        １０．９４        ４．８２            ４．６８

广州药业        ２．２２        １４．１５        ６．５５            ６．３７

交大科技        ２．０９        ２７．８１        １３．６６         １３．２８

中国石油化工    ２．０７        １５．１１        ７．５２            ７．３１

中信银行        ２．０４        １１．４２        ５．７５            ５．５９

中国远洋        １．８２        ２１．７         １２．２８         １１．９３

中兴通讯        １．８１        ５８．９２        ３３．５            ３２．５６

华能国际电力    １．７８        １３．６９        ７．９             ７．６８