□国元证券（香港） 杜丹        　

　　好事多磨，港股直通车自宣布之后，迟迟不能开车，市场气氛受到明显影响。美股休市，外围没有方向，A股高位势危，多重因素影响港股上下震荡，维持整理格局。昨日中资股虽然轻微高收，但声势较前日显著回落，尾盘工行、交行等重磅股升幅缩小，显示了在资金不能如期抵港的情况下投资者出局观望的心态。A股连续两日高位放量而上行无力，调整压力加大。

　　A+H股份涨跌各半，溢价略微收窄。恒生AH溢价指数报163.04，跌0.56％。前日热炒的航空股热度消退，东航下跌6.89％，国航下跌5.14％，南航下跌6.69％，东航的A股继续涨停，而国航、南航也有4％的跌幅。从东航的情况看，落实与新航的入股事宜固然是重大利好，不过短期内心理层面的影响大过实际，港股的反应相对要理性，而A股从巨量封涨停的情况看还会继续涨停下去，仅此就说明两地市场的运行存在多么巨大的差异，也再次说明炒作AH差价需要慎重。此前炒作AH折让的股份继续回落，AH差价的缩小不仅可以通过H股的追涨来实现，也可以通过A股的下跌来实现，甚至可以通过两地同时下跌来实现，投资者不能简单地认为两地差价巨大就认为H股一定会上涨，投资H股应该是一个中长期的投资行为，而不是追求AH差价的短期交易性行为。中资金融股表现虎头蛇尾，建行即将回归A股，交行染蓝兼有直通车概念，盘中一度走强，不过市场气氛转差升幅收窄，成交也不配合，重试升势还需要耐心等待。

　　港股直通车何时开车众说纷纭，成了大家最关心的话题。不过从目前传出的消息看，以前的不设投资限额可能会有变动，准入门槛将会提高，同时设定规模上限。如果不考虑其他因素，港股直通车的限制已经明显增多，对于内地居民投资意愿和来港资金规模有多大影响还很难说，但至少已经大大减缓了市场高涨的预期，如果短期内有关政策仍不能落实的话，那么后市的回调风险就不可不防，这也是目前投资者先行出局观望的主要原因。有鉴于该项政策涉及当局特别强调的金融风险问题，需要从全局的高度通盘考虑，笔者预期好事多磨还得磨下去。

　　直通车一时半会来不了，外围因素就得再次关注。美国的次按问题已经到了需要小布什出面的程度，美联储也不能不予以配合。市场关注本周五将公布的8月就业数据，将直接对下周联储是否减息产生影响。目前一般预期联储会减息1至2厘救市，若如此预料会对美股构成支撑。此外日本经济数据疲弱令套现交易拆仓放缓，也对资金供给有正面影响。不过最令人放心不下的还是A股，在上周末的国际资本论坛上外资大行一片倒地唱好A股，对比深交所发布报告提示上市公司盈利质量风险，确实有些奇怪。A股如果出现调整，缺乏方向的港股多少也会受到影响。综合来看，多空因素交织，港股短期内方向难以明确。（中国证券报·中证网）


　　AH股价比较低个股（9月4日）

名称        ＡＨ价格比     Ａ股价格（元）    Ｈ股价格（港元）     Ｈ股价格（元）
                                                     
中国远洋    １．２２        ２３．８７        １９．５６            １８．９６

青岛啤酒    １．２４        ３３．０２        ２６．７             ２５．８８

海螺水泥    １．２５        ６５．８５        ５２．６５            ５１．０４

招商银行    １．２７        ３７．５２        ２９．６５            ２８．７４

中国平安    １．２７        ９９．６４        ７８．６             ７６．１９

东方电机    １．３６        ７６．７４        ５６．５             ５４．７７

工商银行    １．３６        ６．８７         ５．０５             ４．９０

宁沪高速    １．３９        １１．０８        ８                    ７．７６

鞍钢股份    １．４３        ３５．８１        ２５．１             ２４．３３

中国人寿    １．４５        ５４．０４        ３７．２５            ３６．１１

交通银行    １．４７        １３．０６        ８．８７             ８．６０

广深铁路    １．４８        ９．１１         ６．１５             ５．９６

中兴通讯    １．５３        ５９             ３８．５             ３７．３２

中国银行    １．５６        ６．１２         ３．９２             ３．８０

广船国际    １．５６        ７５．９５        ４８．５５            ４７．０６

中海发展    １．５９        ３５．０６        ２２．１             ２１．４２

皖通高速    １．５９        １０．４６        ６．５７             ６．３７

兖州煤业    １．５９        ２１．７５        １３．６６            １３．２４

昆明机床    １．６３        ２８．１６        １７．３             １６．７７

马钢股份    １．６３        １１．１７        ６．８５             ６．６４

深高速     １．６５        １２．６９        ７．６９             ７．４５

潍柴动力    １．６５        ９７．４         ５９                 ５７．１９