□西南证券 周兴政             

　　上周H股市场大幅上涨，跑赢港股大市并多次刷新历史新高。H股指数周末收至15693.66点，一周累计涨幅达到6.70%。

　　从主流股份的情况看，中石油、建设银行、中国平安、工商银行等重磅股份的涨势成为支撑H股指数的关键性动力。受惠于金价高企，紫金矿业上周累计大涨39.87%至12.70港元，亦为H股指数带来近90点的涨幅贡献。

　　尽管H股市场表现强劲，且有公司盈利、人民币升值、内地资金可能将在未来一段时间内大规模赴港投资等方面的重要利好因素，但海外的机构投资者对于目前H股市场的估值状况却更趋谨慎。从联交所披露的权益资料来看，相当数量的H股正被外资股东大手减持，比如紫金矿业，近期就曾经被美林、富达等机构投资者大手减持股份。相比之下，股神巴菲特对中石油的减持更受关注。联交所披露的权益资料显示，巴菲特旗下基金于9月6日再次减持中石油2800.4万股H股，每股平均作价11.47港元，持股比例由9.07%降至8.93%。这是巴菲特在两个月之内连续第三次减持中石油股份。

　　尽管外资股东的大手减持在一定程度上表明其不再对相关股份的后市前景表示看好，但近期H市场的强势行情中，被减持股份的一个共同点，却在于其目前股价都已明显或者大幅高于外资股东的减持价格。这在一定程度上也可说明，外资股东近期的减持行为可能并非是非常英明的决策。至少在最近一段时间内，上述外资股东完全有机会以更高的价格减持手中股份，并获得更多的投资收益。

　　对于外资近期集中减持H股，有两点需要明确：其一，诸多外资机构的集中减持行动将很难给H股市场带来较大的损伤，尽管H股市场的基金市特征极为明显，但目前并未有一家或者几家外资机构，其资金和持股比例大到能够影响H股市场发展方向的程度。其二，部分H股未来前景仍将十分看好，比如中石油，作为香港最赚钱的上市公司，目前市盈率仍处于偏低水平。公司的A股IPO计划即将实施，这不仅能通过A股市场和H/A比价提升其H股估值水平，通过IPO所筹集的资金发展新的业务项目，更是能使中石油摆脱盈利增长性欠佳的状况。(中国证券报·中证网)


　　AH股价比较低个股（9月21日）

名称        ＡＨ价格比    Ａ股价格（元）    Ｈ股价格（港元）     Ｈ股价格（元）
                                                  
宁沪高速    １．１４        １０．７３        ９．４                ９．０６

招商银行    １．１５        ３５．９８        ３１．３             ３０．１７

鞍钢股份    １．２２        ３３．３         ２７．２５            ２６．２７

中国平安    １．２３        １１９．５２     ９６．８             ９３．３１

工商银行    １．２４        ６．６９         ５．４                ５．２１

东方电机    １．３９        ８１．７８        ５９                 ５６．８７

海螺水泥    １．３９        ８６．９７        ６２．５             ６０．２５

潍柴动力    １．４０        ９３．４         ６６．５             ６４．１０

青岛啤酒    １．４２        ３９．６６        ２８                 ２６．９９

皖通高速    １．４２        ９．４８         ６．６７             ６．４３

中兴通讯    １．４３        ５１．９７        ３６．３             ３４．９９

交通银行    １．４５        １２．９８        ８．９８             ８．６６

中国人寿    １．４６        ５６．９５        ３８．９５            ３７．５５

中国银行    １．５０        ５．９５         ３．９７             ３．８３

兖州煤业    １．６０        ２３．８１        １４．８４            １４．３０

马钢股份    １．６３        １３．２         ８．０９             ７．８０

广深铁路    １．６４        １０．５         ６．４１             ６．１８

中海发展    １．６７        ３５．８４        ２１．５             ２０．７２

深高速     １．６７        １２．８７        ７．７                ７．４２

广州药业    １．６９        １５．０２        ８．９１             ８．５９

广船国际    １．６９        ８４．２         ４９．７             ４７．９１

重庆钢铁    １．７０        ９．１７         ５．３９             ５．２０

昆明机床    １．７５        ２６．５８        １５．２             １４．６５

中信银行    １．９０        １１．０５        ５．８２             ５．６１