□西南证券 周兴政            

　　在国庆黄金周期间的四个交易日之中，H股市场大幅波动，不过H股的变化对47只A+H股份的H/A比价则似乎影响不大。截至周一收盘，H/A比价算数平均值为0.549，较节前A股最后一个交易日的对应数据0.554略有下降。

　　出现上述情况的原因是周一A股市场的强势上涨缓冲了此前H股市场上涨对A+H股份H/A比价指标的拉升作用，由此也可看出A股市场的涨势与此前H股市场上涨的支持作用不无关系。在A+H股份比价关系相对稳定性的作用之下，两地市场个股和主要股指表现的联动效应正在日益增强。

　　除47只A+H股份之外，H股指数和上证指数涨跌变化的联动效应亦在迅速增强。这一点在近期H股指数和内地上证指数的对比表现中已可明显看出。两地主要股指联动性表现增强的原因，很大程度上在于A+H股份于H股指数和内地上证指数中所占权重的迅速增大。截至本周一，47只A+H股份的H股和A股于H股指数和上证指数中所占的市值比重（H股考虑流通系数因素，A股假定已计入建设银行和中海油服）分别高达63%和61%，A+H股份在两地市场主要股指中已经确立了支配性的地位，其股价联动导致两个市场主要股指涨跌变化具有联动性，显然是不难理解的。

　　不仅如此，在神华和中石油的A股挂牌以后，H股指数和上证指数的联动性更是将达到空前的程度。按目前的市值水平计算，A+H股份再加上神华和中石油，这些股份于H股指数中的市值比重将达到近80%之多；而尽管中石油的A股发行规模尚未确定，但计入中石油和神华之后的A+H股份，在内地上证指数中的市值比重至少也将达到70%以上。两地市场主要股指的联动性将因此再度大幅增加。

　　在中石油和神华之后的相当长一段时间内，可能将不会再有其它重磅H股回归内地A股市场。而红筹股的回归则将拉开序幕，红筹股的回归将带来恒生指数和上证指数之间波动相关性的增加。目前恒生指数40只成分股之中包含7只H股和9只红筹股。7只H股在恒生指数中的市值比重为25%，且都在内地A股市场挂牌上市。9只红筹股回归内地A股市场之后，两地上市股份于恒生指数中的比重将增加至47%。即便这些红筹股短期内难以全部回归A股市场，仅计入未来一段时间内回归可能性较大的中移动和中海油，9只中资股在恒生指数中的市值比重也将达到逾40%之多。短期内A股市场涨跌变化即可能对恒生指数产生较大的影响。

　　事实上，除已经两地上市和可能两地上市的股份之外，内地资金大量涌入香港股市，并在两个市场同时参照交易，亦对两地市场个股和股指的联动性有重要的推动作用。这些资金也不仅因直接的折价而主要关注较A股折价较多的H股，同类股份的相对折价亦成为吸引内地资金的主要因素，这些也将对两地市场的联动性起到促进作用。(中国证券报·中证网)

　　AH股价比较高个股（10月8日）

名称        ＡＨ价格比    Ａ股价格（元）    Ｈ股价格（港元）      Ｈ股价格（元）
                                                   
Ｓ仪化     ３．６２        １３．５６        ３．７５             ３．６３

Ｓ上石化    ３．２７        １９．４５        ５．９５             ５．７６

北人股份    ２．９９        １０．９８        ３．６７             ３．５５

东北电气    ２．７０        ７．０９         ２．６３             ２．５５

新华制药    ２．６４        ８．１６         ３．０９             ２．９９

南京熊猫    ２．６１        ９．２９         ３．５６             ３．４５

中海油服    ２．３８        ４０．９         １７．２             １６．６６

东方航空    ２．３１        １７．１３        ７．４３             ７．１９

创业环保    ２．２９        １０．５２        ４．６                ４．４５

江西铜业    ２．２８        ６０．５２        ２６．５             ２５．６６

大唐发电    ２．２５        ２０．８１        ９．２６             ８．９７

华电国际    ２．２２        １０．７７        ４．８５             ４．７０

北辰实业    ２．１４        １４．１         ６．６                ６．３９

中国国航    ２．０９        ２２             １０．５２            １０．１９

中国铝业    ２．０７        ４７．５８        ２３                 ２２．２７

经纬纺机    ２．０６        １１．５１        ５．５８             ５．４０

南方航空    ２．０５        ２２．３１        １０．８６            １０．５２

中国石化    ２．０２        １９．２３        ９．５                ９．２０

中信银行    １．８５        １１．２５        ６．０７             ５．８８

昆明机床    １．８０        ２７．２５        １５．１２            １４．６４

华能国际    １．７６        １６．９８        ９．６３             ９．３３

广州药业    １．７６        １５．３         ８．７                ８．４２