内地资金正加速涌入香港。从市值看，国内不少行业龙头已经引领世界，高居市值榜首。在这个时候，是应该继续坚持价值投资理念，到别处去寻找有合理增长前景的被低估的股票？还是借着大盘股强劲的上升动能继续弄潮？

　　从记者走访的情况看，多数大跨国投行似乎都选择了后者。

　　外资热切期待“北水南下”

　　内地资金正加速涌入香港。今年9月份，内地基金管理公司相继推出了3只QDII基金，申购总金额合共达到200亿美元，几乎是他们管理的总资产120亿美元的两倍。

　　摩根大通预期，明年将有900亿美元的QDII资金流出，其中300亿美元将投资在H股、红筹股及港股。此外，还将有300亿美元的散户资金通过“港股直通车”计划流向香港。

　　德意志银行大中华区首席经济学家马骏预期，在未来的12个月，内地通过各种渠道流入港股的资金将达到400－600亿美元。他同时强调，对内地资金的憧憬，已经吸引了很多中国以外资金的流入。在过去两个月上升阶段中，港股90％的上升动力来自于外资。

　　近日，多家大行发表报告，上调中国龙头企业评级，其中尤以瑞银将中国神华（1088.HK）目标价被从35.15港元调高至101港元最受瞩目。对此，瑞信亚洲证券研究主管范卓云表示，一些大行给部分个股定出新的目标价，可能是将内地资金的流入考虑进去。她同时也表示，有个别分析员在定目标时定得有些过分。

　　中国龙头股估值引领世界

　　在许多行业，尤其是银行、保险、电信和航空业，全球估值最高的个股都是来自中国。

　　就拿银行业来说，工商银行（1398.HK）的总市值比全球最大的银行花旗银行高出42％，而全球市值最高的6家银行中，有3家是中国的银行。再看保险公司，中国人寿的市值是美国保险公司美国国际集团（AIG）的两倍。而中国第二大保险公司中国平安的市值在全球已经名列第四。中国移动的市值也是在全球遥遥领先的，较第二名高出36％。

　　而中石油（0857.HK）已经成为全球市值第二大的能源公司，不过与埃克森·美孚还有较大距离；中信证券更已经成为全球第四大券商股，市值仅次于高盛、摩根士丹利和美林，已经把野村和雷曼兄弟等抛在了后面；万科已经是全球第三大地产开发商，宝钢是第6大钢铁制造商，神华则是最大的煤炭公司……

　　跨国投行依然看好

　　尽管中资股的估值已经非常高，但中国公司的高增长故事和对正滚滚而来的庞大内地资金的憧憬，让各大跨国投行对港股依然十分看好。

　　德意志银行大中华区首席经济学家马骏表示，港股的估值的确比其他地区高，但几大因素依然支持港股继续向好：首先，中国公司的盈利增长远高于其他地区，而且有上调的空间，尤其是很多国企都有注资概念，几乎可以肯定，那些有注资概念的个股盈利将比分析员预期高；其次，中国资金从QDII、个人投资者等不同渠道正大量流入，而且不排除将来中国投资公司会投资港股。综合两方面因素，港股下行的空间并不大。如果A股与港股之间的估值差距仍然保持在40％，相信内地投资者对港股还是会有兴趣。

　　范卓云认为，虽然港股目前估值已经偏高，但港股2008年的预期平均市盈率只有20倍，相对于历史上曾经出现的股市泡沫，港股还谈不上泡沫。

　　美林全球财富管理部亚太区投资策略师斯蒂芬·克力也认为港股仍会继续上升。首先，内地资金会以QDII及个人投资两种形式持续流入香港，因为内地的通胀压力很大，而现对于大量的流动资金而言，A股的供应非常有限，因此A股市盈率一直居高不下，允许内地投资者投资海外，是监管机构抑制A股过热的有效措施，港股将因此受益。此外，利率持续维持较低的水平，也将促进资金流向股市。(郭蕾/证券时报)