恒指终于结束了令人担心的5连跌，中移动和汇控带领大市反弹，反弹的力度不错，但是期指低水却令人有点担心，后市能否延续反弹，还要看市场对次按和内地宏调的担心程度，而A股对宏观调控的反应似乎不小，这点反而是笔者最为担心的一点。

　　今年的股市开始已经显得波动异常，令人回想起去年7到8月份外资的狂轰滥炸，而一连串的热身工作早已经展开，包括突然修改恒指目标位到唱空汇控前景，这些都是他们一贯的伎俩，但是宣传系统掌握在这些大户手中，中小投资者只能愿上帝保佑。

　　中国移动股价从去年8月低位算起已经在117港元附近调整了50％，如果后市一切好转的话，调整已经算是结束，当然不排除调整到107港元附近，如果气氛没有好转的话，97港元才算有较大的支持。同样地，恒指也不排除试一下250天均线的支持力，主要的支持区域在22500到23500点之间。从技术上看，如果不给空间的话，相信是要给时间的。而市场最大的问题是看好的声音仍然高涨，这种群众心理可以说是后市不稳的一个因素。

　　从美国的因素来看，次按问题远远还没有反映出来，摩根大通的业绩似乎比市场预期理想，但是大多数金融机构的状况还是一个谜。还是那句话，我们不知道我们还不知道什么，当然这些问题总是能解决的。首先，全球主权基金仍然会积极入市，因为谁也不会错过这个购买美国大金融机构的机会，当然美国人现在也不会有装腔作势的本钱。另外，解决次按问题的最佳方法还是滥发美元，所以美联储减息的动作会不断，现在大家更加预期将会减息75个基点，因而除美股以外，新兴市场股市调整是逢低吸纳的好时机。

　　黄金价格继续是焦点，近几天的回落主要是涨幅过大所致，但是相信在850美元附近有较强的支持，而去年黄金在850美元附近也出现过一次较大的回落，除非我们相信美国不再减息，否则的话，1000美元相信也就是2个月内的事情。紫金矿业也跟随大市回落，从技术上看，有需要下试10.5港元回补上升缺口的需要，而昨日已经部分回补缺口并收于50天均线之上，公司股价明显是跑赢恒生指数。

　　内地医药板块可以说是乏人问津，跟A股市场的风风火火形成鲜明的对比，医药行业是一个重要的内需行业，但是过去的体制令医药行业无法与一个13亿人口的消费群体相匹配，这个可以说是不正常的现象，照此推理，广州药业等股票很明显是被市场遗忘的角落。

　　至于另一值得关注的板块当然是香港地产股，虽然市场不再提及所谓实质负利率的现象，香港经济受谁的影响大，基本是一目了然，但是香港股市由于种种原因还不能摆脱过去运行的模式，这种错配的现象往往就是一个大的投资机会。