1月22日，恒生指数暴跌2061.23点，创香港股市历史最高点数跌幅，收盘于21757.63点，挫8.65％，比一周之前的1月15日收盘价，整整下跌了4080点，跌幅惊人。 

　　全日香港股市成交1557.6亿港元，抛空金额高达145.6亿港元，抛空股份268只。换言之，当美国经济进入衰退在投资者心理上成为事实之后，全球股市便开始一轮急挫，资金竞相抛售离场，落袋为安。 

　　“从这两天资金流动情况来看，资金仍在继续离场，这是一次全球范围内的撤离，而不是哪一类别的资金在离场，换句话说，不管是对冲基金、共同基金、养老金基金、保险基金、基金的基金等，所有的资金都在撤出股市，不光是零售的资金在撤，‘大钱’也在撤。”摩根大通中小企业研究主管唐志刚22日收市后告诉本报。 

　　从上周开始，他就已经注意到全球基金的暗自调仓动作，发现很多对冲基金也开始做空股市。 

　　蓝筹股成重磅炸弹 

　　22日的数据显示，中移动（0941.HK）惨遭抛空12.51亿港元，港交所（0388.HK）抛空金额更是高达14.32亿港元，占抛空总额的9.84％。 

　　具体来看，恒指蓝筹股几乎无一幸免，均成抛售对象。 

　　恒指重磅汇丰（0005.HK）单日跌幅超过8％，拖累恒指下挫290.55点，中移动（0941.HK）跌7.48％，拖累跌233.84点，中国人寿（2628.HK，）挫15.98％，收报27.6港元，拖累下跌172.76点，中石油（0857.HK，）也重挫14.87％，拖累下跌156.75点。 

　　此外，中海油（0883.HK）、建行（0939.HK，）、交行（3328.HK）也分别拖累恒指下跌96.68点、99.86点和79.56点。 

　　“事实上，现在不仅港股在跌，全球股市都在下跌，这不是哪一个行业的原因，而是一种恐慌性抛售，投资者都在抛售”。一位不愿俱名的华尔街大行金融分析员告诉记者。 

　　上述分析员认为，很难预测是哪些资金在离场，现在投资者都在进行恐慌性抛售，包括传统共同基金转持现金，对冲基金做空，散户离场等，都开始出现。 

　　唐志刚持类似观点，他表示，现在投资者都要持盈保泰，都要把股票换成现金。“但利息率低了，钱肯定要流向一个地方，只是现在还不确定资金会往哪个方向流，是股市还是其它比较重要的领域，不断的波动就是让钱不断的从一个地方流到另一个地方。” 

　　关键看美股跌幅 

　　22日，独立经济学家谢国忠在接受本报采访时认为，由于美国次按危机的继续恶化，银行资本金出现巨亏，导致这些银行巨头不得不回笼资金，股市因此被抽水。 

　　据谢国忠估计，以美国银行目前暴露出来的1000亿美元规模的资本金亏损来看，放大效应可能有12倍，预计将有约1.2万亿美元将会流失，并且，这些资金将一去不返。 

　　这无异于噩梦的开始。 

　　在谢国忠看来，此轮调整，对A股来说，仍然是“房顶上的舞蹈”，远未触底，而H股则正在接近合理价格，却绝不能算是“便宜”。 

　　“港股走势将会非常波动，换句话说，波段操作可能应该是今年投资者的操作主题，”唐志刚预计。 

　　“今晚开盘的美国股市将对港股明天的表现产生很大影响。若开盘后美国股票跌幅在5％左右，对港股接下来的表现将有帮助，港股会有10％-15％的反弹，但若美股开盘后跌幅在5％以下，接近10％，也就是1000点左右，对港股的影响就会很大，港股将在明天就有可能跌破20000点，”信诚证券联席董事连敬函称。 

　　对于更远的后市，连敬函认为很难预料，“要看美国的股市表现如何。如果美联储不救市，美股持续下跌，情况继续恶化，将直接影响港股的表现”。 

　　最怕估值体系起变化 

　　一位不愿意透露姓名的国际大行分析师表示，港股大市目前最需要忧虑的是恐慌情绪令“估值体系起变化”。 

　　“长期的大牛市下，很多股票的估值早已经不再参考较安全的PB（市净率）、PE（市盈率），甚至也不是考虑了纯利增长率的PEG，而是NAV（净资产价值），即按照市面上资产的价格全面重估公司资产，之后再来确定公司价值。”上述人士表示。 

　　他续称，“上市企业持有的别的上市企业股票价值被按市场价重估、房地产企业手中的土地、房屋存货被按市场价重估。这实际上考虑未来很多年份的一些或有收益。而且市场不可能一直向好，在市场好的时候的NAV当然是高估的。” 

　　他表示，如果恐慌心理之后导致估值体系重归保守，那么港股调整的幅度则很难预料。“不过，这方面的危险，港股显然要小于A股”。 

　　破250天均线引发自动抛售？ 

　　前述投行人士表示，在美国量子基金流行的数量模型选股近年来在港股也发展得很快。由此，技术指标在港股的变得更加重要。 

　　“港股今天跌破250天均线非常值得警惕，这些重要支撑指标常常在选股模型中扮演重要角色，数量化的选股模型不止参考技术指标，但是，由于财务指标只有在新财务信息发布的时候才会改变，所以，市场的技术指标在短期中对选股模型的输出结果起了决定性的作用。这些指标必然涉及，均线、成交量等。”他表示。为此，“250天均线跌破是个很坏的事情”。 

　　连敬函也对250天均线表示关注：“大市真的跌破250天平均线时，就是牛、熊股市的分界线。”